布雷顿森林货币体系(布雷顿森林体系背景)

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文：丁一凡

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本年是布雷顿森林系统分裂50周年。1971年，美国尼克松政府违约，让美元与黄金脱钩，布雷顿森林系统分裂。当咱们回忆布雷顿森林系统分裂以来的这段世界经济开展前史，咱们会发现，世界进入了活动性过剩的时代。

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活动性过剩体现在两个方面：主权钱银的滥发与金融业的无序开展。

1、当美元与黄金脱钩后，滥发美元就成为美国政府很简单犯的一个过错。其实，前史上许多国家都干过相同的事，但它们都因此而付出了沉痛的价值。1918年至1924年，德国魏玛共和国就因滥发钱银而阅历了恶性通货胀大。1919年末，德国马克尽管大幅价值降低，但1美元还能够兑换48马克。但到1923年末，1美元能够兑换到4.2万亿马克。民国时期，国民党政府滥发钱银也导致了恶性通货胀大。以米价为例，1949年1月金圆券1000元还能够买一石大米，而到了4月21日，现已是180万元一石。通货胀大让魏玛共和国被纳粹党替代，而通货胀大也让国民党政府失去了国统区民众的支撑。

从20世纪70时代以来，美国用滥发钱银的方法来“稀释债款”，发的美元流到了全世界。布雷顿森林系统树立后，美元成为绝无仅有的世界储藏钱银，人们习气存很多的美元作外汇储藏。而美元与黄金脱钩后，尽管美元能够大幅价值降低，其诺言受到影响，但美国又说服了石油输出国组织，让美元成为石油的仅有定价钱银，创造出巨大的美元需求。美元活动性过剩引起了石油价格的暴升，而石油在经济中的根底效果又导致全球的全面通货胀大。

滥发美元是美国政府很简单犯的一个过错。

美联储不断调理利率，外表上要“安稳”美元，安稳美国的通货胀大率，但却形成了世界上巨大的“顺便危害”。美联储降低利率，美元流向世界各地，特别是流向那些本钱商场不设限的快速开展中国家，推高了那些国家的金融财物(包含房地产）价格，促进外表昌盛。当美联储收紧银根时，美元回流美国，过剩美元形成的金融泡沫幻灭，当地金融机构堕入危机，经济大幅阑珊，美国又割了一遍当地的“羊毛”。从20世纪80时代的拉美危机到90时代的亚洲危机，简直都与美联储的钱银政策周期有关。

最近一些年来，美国运用“债款钱银化”的方法好像上了瘾，美联储从疫情以来买入的债券数量就堪比从2008年的金融危机以来所购买的债券。中央银行从商场上购买债券便是“印钞票”，如此印钞票的结果可想而知。无独有偶，除了美联储外，欧洲央行、日本央行也都在干着相同的工作，力争上游地向商场注入“活动性”。欧洲央行和日本央行除了购进债券，释放出钱银外，还履行名义负利率，逼迫银行等金融机构放贷。欧元与日元也都是世界商场上的“硬通货”，这么多钱银在世界商场上活动，形成了金融商场价格的大幅动摇。而许多搞实体经济的企业却被这些资源价格的大幅动摇弄得不知所措，由于原本好好的生意就会被原材料或动力的价格暴升暴跌搞成亏本生意。

2、从20世纪80时代美国的金融商场“去控制化”今后，金融机构与金融买卖呈几何数添加，尽管纸面上的财富添加不少，但对实体经济的促进并不太大。金融财物胀大尽管对吸收过剩的钱银发行有利，没有让钱银流入实体商场，没有促进物价的全面上涨，可是，却制作出一个接一个“昌盛——溃散”的怪圈。好像本钱商场上没有泡沫就不能正常运转。但泡沫一定会幻灭，所以保持这种怪圈就要不断地制作“神话”，让不幸的股民们信任，只需跟着这些“神话”，出资风头上的金融财物就能一夜暴富。

金融业的无序开展形成了很多金融富豪，但他们创造出的仅仅纸面上的财富。当今的金融衍生品买卖现已与实践需求彻底脱钩，以石油期货买卖为例，每年石油期货买卖高达3800多亿桶，而每年全球石油消费只要360亿桶左右，石油期货买卖量是石油消费量的10倍多。大都的石油期货买卖仅仅那些金融机构在做，在赚差价，它们并不关怀最终用户在哪里。石油期货买卖尽管是金融买卖商场上的重要产品，但恐怕不是期货与什物之间距离最大的买卖。

石油期货的买卖量远超石油消费量。

换句话说，虚拟经济与什物经济脱节的程度十分高，金融财物的规划比什物财物的规划大出去恐怕不只10倍。并且大大都虚拟经济便是在那里空转，最终并没有转化为什物。金融本应该为经济开展供给动力，它仅仅一种东西。但假如金融开展自身变成了意图，它对经济开展的效果应不应该从头评价？

已故的美国经济学家拉鲁什曾引证物理学“熵”的概念来描述经济中的一些现象。熵是德国物理学家鲁道夫?克劳修斯提出来的，指不能用来做工的热能。拉鲁什以为，推进社会与经济前进的是立异，特别是技术立异。只要技术立异才干削减投入，添加产出，使经济开展可继续。其实，汉语里的“经济”就有这个意思。能削减投入、添加产出的活动，就经济。不然，就不经济。今世金融业无序的开展会不会成为咱们这个社会的熵呢？假如一个社会假如变成熵式的，便是耗散式结构的，它会耗费很多热能却不发生什么真实可用的价值，最终会耗尽整个社会的资源。

（作者系国务院开展研究中心研究员）