2396-卫宁健康：287家机构扎堆调研 净利润负增长新产品仅4家医院在使用 – 财经

9月11日，卫宁健康科技集团股份有限公司(以下简称“卫宁健康”)承受287家组织的调研，其间包含博时基金、嘉实基金、南边基金等50家基金办理公司，广发证券、海通证券、安全证券等42家证券公司。到9月18日，卫宁健康的收盘价为20.26元/股，而其年内最低点出现在2月3日，股价为14.36元/股，随后股价呈震动走高的趋势。

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观其成绩，2020年上半年，卫宁健康完结的运营收入7.93亿元，同比添加18.49%；完结净利润0.75亿元，同比添加-53.97%，且卫宁健康2020年上半年处于“失血”状况。此外，因方针落地时刻差异等，没有收费的服务超越58万单。而新一代WiNEX产品推行进展较慢，到现在，已有4家医院在运用，有30多家在预备施行，其年内百余家用户方针将怎么完结？

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一、287家组织调研现50家基金公司，上半年净利润负添加处于“失血”状况

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9月11日，卫宁健康的董事长周炜，董事、高档副总裁、董事会秘书靳茂共招待287家组织的调研，其间，博时基金、富国基金、华夏基金、嘉实基金、南边基金等50家基金办理公司对其进行调研，广发证券、海通证券、安全证券等42家证券公司对其进行调研，光大永明财物、人保财物、人寿资管、我国人保财物、中意财物5家稳妥财物办理公司对其进行调研。

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组织调研当日，即9月11日，卫宁健康的收盘价为18.71元/股，随后9月14日收盘价为19.84元/股，9月15日收盘价为20.27元/股，9月16日收盘价为20.09元/股，9月17日收盘价为19.96元/股，到9月18日，卫宁健康的收盘价为20.26元/股

而年内卫宁健康的股价最低点出现在2月3日，股价为14.36元/股，随后股价呈震动走高的趋势。

回忆其前史，卫宁健康成立于2004年4月7日，后于2011年8月18日登陆深圳证券买卖所。卫宁健康自成立以来，集研制、出售和技术服务为一体，为客户供给“一体化”的解决方案，从事供给医疗健康卫生信息化解决方案。

据2020年半年报，卫宁健康的控股股东、实践操控人为周炜、王英配偶，两人别离直接持股11.36%和5.55%。

按职业分类来看，卫宁健康的收入首要来自医疗卫生信息化职业。

2017-2019年，卫宁健康来自医疗卫生信息化职业的收入别离为12.03亿元、14.26亿元、18.92亿元，占同期运营收入的比重别离为99.93%、99.08%、99.18%。

按产品分类来看，卫宁健康过半收入来自于软件出售。

2017-2019年，卫宁健康的软件出售收入别离为6.52亿元、8亿元、10.55亿元，占同期运营收入的份额别离为54.16%、55.61%、55.3%。

据2020年半年报，2020年上半年，卫宁健康完结的运营收入为7.93亿元，同比添加18.49%；完结的净利润为0.75亿元，同比添加-53.97%；运营活动产生的现金流量净额为-2.24亿元。

据统计，2015-2019年，卫宁健康的运营收入别离为7.53亿元、9.54亿元、12.04亿元、14.39亿元、19.08亿元，2016-2019年别离同比添加26.73%、26.12%、19.52%、32.61%。

同期，卫宁健康的净利润别离为1.53亿元、5.19亿元、2.29亿元、3.03亿元、3.98亿元，2016-2019年别离同比添加240.07%、-55.84%、32.42%、31.36%。

2015-2019年，卫宁健康的出售毛利率别离为54.13%、54.37%、52.27%、52%、51.42%。

2015-2019年，卫宁健康的扣除非经常性损益后的加权均匀净财物收益率别离为16.27%、8.95%、8.67%、9.72%、10%。

二、云医渠道没有收费服务超58万单，新一代WiNEX产品仅4家医院在运用

从组织调研的内容来看，卫宁健康的高管从成绩，传统事务板块及立异事务板块等方面介绍了卫宁健康上半年的状况。与此一起，此次组织调研，卫宁健康在答复的16个问题中提及，2020年上半年，受之前的应收账款或许有跨期等方面影响，卫宁健康信誉减值添加较多。

值得一提的是，2020年上半年，因人员股权鼓励费用进本钱带来的影响，卫宁健康的毛利率略有下降。与此一起，因方针落地时刻差异等，云医渠道没有收费的服务超越58万单，此外，WiNEX产品推行进展较慢，到现在，已有4家医院在运用，有30多家在预备施行，其年内百余家用户方针将怎么完结？

首要，简略回忆下卫宁健康2020上半年运营状况。受疫情影响，2020年上半年，公司榜首季度成绩影响较大；第二季度运营收入环比添加85.39%，已环比改进，归母净利润环比添加435.46%。

从产品分类详细看，本年上半年，软件+服务收入同比添加23.75%，硬件出售事务收入同比添加10.9%，归纳导致收入同比添加18.49%。但毛利率略有下降，费用率稍微上升，而股权鼓励费用约4,900万元、对外捐献约1,800万元系首要原因。

2020年上半年，卫宁健康的现金流或承压，卫宁健康对此称，公司每个季度都会盯梢回款状况，因为疫情，本年新用户的预付款低于以往，上半年的回款首要是应收账款，因而本年上半年回款高于上年同期，回款包含新合同的预付款和应收账款回款。别的，鉴于回款有必定季节性的职业特性，下半年跟着项目招投标的逐步正常化，全年现金流估计将进一步改进。

而卫宁健康的事务板块方面，其传统板块事务已有项目的施行和新项目的招投标都在康复中，该事务板块处在逐步上升的进程。

另一方面，立异事务板块也在快速推动中，立异事务开展不错，但并非短平快的职业特色需求有前期投入和逐步转化的进程，所以现阶段，立异事务板块暂时未反映在财政报表上。而未来立异事务亏本的压力何时能消化缓解，系卫宁健康需面临的问题之一。且卫宁健康表明，立异事务推动有周期性，公司现在全体处于前期投入阶段，在报表上的反映并不多，且立异形式完好落地的项目也不多。现在报表上更多是返佣、导流，B2C等收入，这些相对老练事务收入。但其立异事务后续空间的翻开，会跟着时刻推移，包含医疗环境老练改变而改变。

详细来看，2020年上半年，云医方面，在线服务超越107万单，与一季度比较添加约2倍，同比添加超8倍；其间收费服务超越49万单，因方针落地时刻差异等没有收费服务超越58万单；且到2020年6月底，公司与实体医疗组织已签定协作共建协议(含已获得医疗组织执业许可证)的互联医院累计260余家，有些事务闭环现已构成，例如，最早落地的样板医院浙江邵逸夫医院等。公司与实体医疗组织已签定协作共建协议(含已获得医疗组织执业许可证)的互联医院累计260余家，算是国内榜首队伍。别的，云医事务也不是短平快的项目，其开展构成闭环，需求政府、协作伙伴等多方面的参加，因而，在按预订的节奏推动，事务量也将有倍数等级添加，包含医院数也将很快添加。

云险方面，陈述期内，第三方付出新增买卖笔数达4,900多万笔，同比添加起伏大。值得重视的是，返点费率有调整，导致返点收入下降。此外，公司立异事务板块首要公司之一卫宁科技，定位为商保公司及医保部分供给稳妥智能风控和数据+AI服务，本年根本面有好转，别离在4月份和7月份中标青海医保局项目、海南省医保局项目，其他省份的医保局招投标也在跟进中，根本面出现逐步好转的趋势，估计未来会对财政影响逐步转为正向。别的，之前承建的国家医保局项目已于7月份顺畅经过初验。

云药方面，现在公司云药建造正常推动中，云药房服务已在上海落地，其他地区也在推动中。

关于其订单状况，收入视点来看，2020年上半年，卫宁健康18.49%的全体增速中，软件和服务的收入完结增速23.75%，其间包含本年中标项目的交给、库存合同的交给等。据不完全统计，其大约七成到多半的订单是来自老客户，而这些老客户通常会采纳邀标的方法，卫宁健康积极支持客户的信息化建造，包含电子病历、互联互通、新院区建造等。

到现在，卫宁健康的揭露招投标数据与实践状况存在必定差异。

2020年上半年，卫宁健康上一年订单添加40%，上半年收入添加逾20%，可是本年上半年揭露订单仍相等，卫宁健康每年的合同添加首要来自老客户。而本来盯梢的项目还在推动，有些老项目使命单还在下达；有些合同或许会拖延，但没有消失。

从全年来看，合同估计转为正添加的一起，将有较大起伏的添加，用户的需求并未产生较大改变。关于上一年盯梢的老客户项目，本年虽未签定合同，但已依照方案施行。别的，新用户仍在正常跟进。

2020年4月，卫宁健康发布新一代医疗健康科技产品WiNEX，到现在，已有4家医院在运用，有30多家在预备施行，WiNEX全年方针是到达100多家，在医院的需求的前提下，医院客户的等级结构大约三级医院占33%左右。且现在医院才智服务评级现在还很低，医院三大评级系统按需求量摆放顺次别离为才智医疗、才智服务、才智办理，未来有或许出台有时限有等级的刚性要求。

此外，面临新产品，用户会有一个承受的进程，一起公司也要打磨产品，未来跟着产品的老练以及经历的丰厚还有进一步提高施行功率的空间。现在全年100多家的方针未做调整，有完结的或许性。卫宁健康或许会先帮老用户施行，后边他们经过调整预算等方法来补上。需求指出的是，卫宁健康的WiNEX刚刚中标了江苏省一家医院，中标金额约1,500万元，价格可供参考。

从规划的视点WiNEX产品是全掩盖的，因为形式是翻滚开发，分步推出，公司一般先把根底的底座布置到医院，然后再是工作站等，现在公司已能满意医院首要的需求。

值得一提的是，阿里、腾讯出资的公司都推出了云HIS。对此，卫宁健康高管称，医疗信息化的场景和事务复杂度很深，需求时刻和经历的堆集，公司现已做了20多年的HIS。公司的WiNEX产品是根据全新的构架来全新构建，而不是用新技术来把老的代码和功用完结一遍WiNEX产品的立意、构架在业界具有很好的抢先性。