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证券投资分析视频(证券投资基本分析)

wx头像 wx 2022-02-22 00:54:17 6
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智通财经APP得悉，国信证券发布研讨报告称，我国中药饮片商场约~2000亿元规划，参照颗粒占饮片的份额日本~80% 、我国台湾~70%，假定国内中药配方颗粒对中药饮片代替率35%、中药配方颗粒价格较中药饮片价格高出50%，则中药配方颗粒对应商场空间约1050亿元，较2020年200~300亿元商场有数倍增幅。引荐买入：我国中药(00570)、华润三九(000999.SZ);引荐重视：红日药业(300026.SZ)。

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关于竞赛：方针铺开后职业竞赛是否会加重?

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方针的铺开代表车牌壁垒的撤销，从形式上门槛下降。从本质来看，一方面龙头企业在途径、种类方面优势显着，护城河仍在，另一方面全国规范的一致，意味着质量管理愈加规范化，龙头企业经过参加职业规范的拟定，有望将适当一部分质量不合格的新进入者拒之门外，不断稳固先发优势和龙头位置。

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关于赢利：规范进步带动本钱上扬，相关企业盈余才能是否承压?

试点完毕后，已有国标种类需契合相应要求，无国标种类需契合运用地省标，带来本钱上扬。但因为：1)当时中药配方颗粒职业竞赛格式杰出，有用玩家数目有限;2)除个别省份限价外，绝大部分地区选用企业自主定价、与医院投标或商洽。因而，该行估计存量玩家为保持企业杰出的竞赛格式将保持安稳的价格体系，一起统筹终端患者的接收度及产品质量的提高。估计价格上涨幅度将掩盖本钱上扬，并有望经过温文涨价取得更高的毛赢利水平。

关于集采：怎么看待中药配方颗粒全国集采的时刻及降幅?

时刻维度：中药配方颗粒常用种类约400~600种，规范拟定稳步进行，但从当时情况来看，仅构成196个种类。该行以为：类比于仿制药一致性点评是化药集采的大前提，中药配方颗粒的规范拟定是其进行会集收购的先决条件;一起，除对质量规范进行约束外，加成的撤销、当量的一致亦是中药配方颗粒全国集采的大前提。由此可以看出，当时中药配方颗粒的全国集采机遇或未彻底老练，该行以为或仍存在两年以上的时刻窗口。

降幅维度：与化药的生产本钱相对固定所不同，中药配方颗粒上游对应的是中药饮片及中药种植业。因为气候、自然灾害等不可控因素的存在，其生产本钱波动性较大。中药配方颗粒的资源特点决议其降幅相较于化药种类有望愈加平缓。

关于空间：怎么看待职业规划与添加逻辑?

掩盖深度方面：多家企业有望入局，一起推进患者教育。脱节“试点”约束后，中药配方颗粒在商场开辟中面对的阻力有望明显下降，国家级层面方针支撑叠加多玩家同步进行患者教育，将一起推进中药配方颗粒在医师、患者心中认可度的提高，扩展产品的运用频率、运用人群和运用疾病范畴。

掩盖广度方面：出售规模拓宽，二级及其以上中医院→具有中医执业的各级医疗机构。依据《我国计算年鉴(2019年)》，我国卫生机构(含医院)106万家，底层医疗卫生机构102万家，医院3.5万家。其间：归纳医院20133家、专科医院9021家、中医医院4426家，估计二级及其以上中医院数量仅为2500家左右。配方颗粒的运用终端由二级以上中医院拓宽至一切具有中医执业的各级医疗机构，运用规模大大添加，有望迎来数倍添加空间。

本文来源于国信研讨微信大众号，分析师：陈益凌、彭思宇等，智通财经修改：杨万林

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