新世界股票-海澜之家：读不懂的“男人衣柜” – 财经

关于“男人的衣柜”——海澜之家(600398)，商场的撕裂感已被推至极致。在喜提全新代言人周杰伦后，昨日海澜之家的三季报按期而至。陈述期内，公司营收同比下滑19.82%，完成归属于上市公司股东的净利润同比下滑50.69%。

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昨日公司股价表现被分为两个半场：上午资金兜售，最高跌幅到达3.55%；下午资金进场，最高拉升超2%。持续虚弱或拐点打破，二级商场的解读已然分解。

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净利巨滑

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翻开海澜之家的三季报，周杰伦身穿赤色外套的相片被放在了主页。公司业绩却并非“红彤彤”，陈述期内，公司完成经营收入117.8亿元，同比下滑19.82%；完成归属于上市公司股东的净利润12.9亿元，同比下滑50.69%。关于外界重视的存货问题，2020年三季度末这一数值为86.38亿元，同比下降了8.58%，但体量仍不算小。

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库存高企、增收不增利、明星带货乏力，这三大问题依然困扰海澜之家。假如拉长时间线来看，2015年至2019年，海澜之家按年期末存货余额分别为95.8亿元、86.32亿元、84.93亿元、94.74亿元、90.44亿元。基于此，外界戏称“男人的衣柜正在变成男人的库房”。“营收规划没超越海澜之家的，就不配质疑海澜！”“假如你水平满足，便是你来当董事长了。”在2019年的一次惯例年度股东大会上，董事长周建平由于怒怼小股东，也“出圈”了。

此外，2019年海澜之家完成营收219.7亿元，是国内第二个营收超越200亿元的服装企业，然而其归母净利润却同比下降7.07%。

近些年海澜之家最招引眼球的，竟然是公司走马灯似的替换代言人。从印小天、杜淳、林更新，再到此前官宣的周杰伦。其背面是不断递加的出售费用。2012年到2019年，海澜之家年度出售费用从1.86亿元添加到了24.67亿元，增速显着大于营收增速。从最新三季报来看，公司前三季度出售费用到达16.91亿元，上扬13.19%；三季度出售费用为6.49亿元，上涨29.8%。

商场不合

记者注意到，面临相同一份财报，昨日开盘前有的投资者喊着“公司要涨停”，有的忧心“公司会跌停”。

沪上某券商分析师对记者表明，“海澜之家的这份季报，商场或许没有读懂，其实报表质量改进显着。”详细而言，前三季度其他品牌完成收入9.91亿元，同比添加57.33%，线上收入添加55.54%至13.26亿元。别的，三季度公司完成营收36.76亿元，下滑7.4%，除掉已剥离品牌影响同比下滑约3%；完成归母净利润3.43亿元，下滑30.2%，除掉投资收益影响净利润同比添加14.7%。

不过，南京私募人士称，现在海澜之家的总营收超越百亿，其他品牌、线上收入尽管增速可观，但很大程度归于前期基数较低。据了解，本年前三季度公司全体毛利率为40.06%，下滑1.71%，三季度毛利率为40.07%，下滑1.94%。海澜之家系列毛利率为39.40%，更是同比削减3.74%。究其原因，主要是疫情防控期间公司加大促销力度及前三季度公司线上出售占比添加所造成的。

圈内人士定见分解，也直接导致了昨日海澜之家股价的割裂。开盘后，公司股价半小时后触碰当日最低点6.79元，跌幅到达3.55%。随后股价企稳上升，最高涨幅超越2%，终究尾盘微涨0.14%，报7.05元。

周董救市？

关于存货高企，此前公司曾解说，存货包括公司库房的存货以及门店未完成出售的货品，一起主品牌海澜之家的产品出售两季，导致公司的存货规划较大。公司存货中附可退货条款的货品，呈现滞销景象能够退给供货商，这部分存货公司不承当贬价危险。终究体现在报表上，公司的存货也就有了可退货存货和不行退货存货。

据了解，此前财报显现，2020上半年，海澜之家的可退货存货为44.17亿元，不行退货存货为39.86亿元。而海澜之家旗下的海一家一向负责处理卖不掉的库存商品，库龄1年以上计提存货贬价预备，但本年半年报海一家却被挪到了“其他品牌”，这也意味其库存的操作空间变大。

饱尝商场质疑的是，除了为数不多的几个联名，海澜之家的心思一直没放在产品的归纳研发上。关于新任代言人周董，有友也感叹：不知爱喝奶茶的周杰伦，能否让海澜之家化解窘境？