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涪陵榨菜(万马股份最新消息)：海带丝将打开增长空间

wx头像 wx 2021-11-22 00:04:42 6
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出资关键:保持增持.因新品推行期销售费用大幅添加超之前预期,下调2014-15年EPS 猜测至0.83、1 元(前次0.87、1.05 元)。考虑到近期重庆国企改革推动较快、公司或许获益,参阅职业估值,给予2015 年30倍PE,上调目标价至31.5 元(前次28.6 元)。 成绩低于商场预期

出资关键:保持增持.因新品推行期销售费用大幅添加超之前预期,下调2014-15年EPS 猜测至0.83、1 元(前次0.87、1.05 元)。考虑到近期重庆国企改革推动较快、公司或许获益,参阅职业估值,给予2015 年30倍PE,上调目标价至31.5 元(前次28.6 元)。

成绩低于商场预期。2014 年前三季公司完成经营收入、经营赢利、归母净赢利7.5、1.52、1.35 亿,增12.1%、8.9%、5.5%,扣非净利增8.2%;Q3 单季经营收入、经营赢利、归母净赢利增11.5%、-6.2%、-8.9%,Q3 净赢利下滑主因新品推行期间销售费用大幅添加。

榨菜收入低于预期,但未来2-3 年仍可完成稳健增加。估计Q3 榨菜收入增加5%以内、低于预期,主因:1)西北、内蒙、新疆等商场受经济不景气影响,销量下滑显着;2)新一轮途径下沉县级商场因为消费基础薄弱,体现不抱负。但公司品牌优势显着、关于其他品牌具有显着代替性,估计未来2-3 年继续的途径下沉仍将奉献安稳销量增加。估计2014 年榨菜收入增加3%左右,未来2 年收入增速10-15%。

新品类收入根本契合预期,海带丝将翻开增加空间。估计Q3 新品类收入2000 万、全年可达9000 万-1 亿。现在海带丝终端动销杰出、经销商重复打款率高,咱们十分看好其增加远景(空间大、竞争对手弱,品牌化运作战略正确),以为未来海带丝新品将为公司带来和榨菜附近的收入规划。

催化剂:若国企改革有本质发展,将明显提高公司执行力。

中心危险:榨菜原材料价格大幅上升;新品类收入低于预期。（国泰君安）

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