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000069(000069主力资金流向)

wx头像 wx 2022-02-21 11:45:33 6
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<p>智通财经APP得悉，中泰证券发布研究报告称，估计华裔城A（000069.SZ）2021年至2023年完成运营收入997亿、1150亿及1322亿，完成归属母公司净利润171亿、197亿及239亿，根本每股收益2.08、2.4及2.91，当时股价对应的PE为5.05倍、4.38倍及3.6倍，坚持“买入”评级。</p><p>中泰证券指出，华裔城作为国内抢先文旅地产归纳开发商，共同的商业形式赋予公司拿地端较强的本钱优势，在当时房住不炒的大布景下，房价涨幅放缓的过程中，商业形式下带来的本钱优势有望不断扩展。一起，伴随着疫情后的旅行消费继续复苏，公司文旅、地产工业彼此协同，有望带来成绩上的进一步增加。</p><p>中泰证券首要观念如下：</p><p>成绩概略：2020年，在文旅归纳事务与房地产开发事务两层驱动效果下，华裔城完成运营收入819亿（YoY+36.4%），归属母公司净利润127亿（YoY+2.8%）。总资产规划同比增加20.3%至4566亿，归属母公司股东权益同比增加14.2%至784亿。</p><p>1.“文旅+地产”深耕开展，本钱优势继续扩展。</p><p>得益于华裔城共同的文旅地产归纳开发形式，公司本钱优势继续强化。其一，文旅加地产归纳开发形式下，拿地本钱明显低于公开市场均匀拿地本钱；其二，大盘深耕开发下，较小的管控半径确保了期间费用坚持低位；其三，战略稳健，负债结构不断优化，经过出售回款加快增加。</p><p>文旅归纳拿地本钱优势明显：事务结构方面，文旅地产归纳开发形式相对于纯房地产开发，在拿地商具有的本钱优势，相对招拍挂形式拿地盈余才能愈加安稳，不断提高的文旅收入占比有助于反抗职业利润率下行趋势。</p><p style='text-align: center'></p><p>深耕开展，期间费用继续改进：得益于华裔城房地产开发事务的深耕开展战略，公司期间费用率继续下降，2020年期间费用占运营收入份额为9%，比较2019年下降2pct，低于职业10%的均匀水平。</p><p>杠杆稳健，负债结构继续优化：从三道红线监管要求来看，到2020年底，华裔城各项财务指标体现杰出，坚持绿档监管要求，净负债率下降的一起现金短债比上升，财务结构活跃稳健。到2020年底，公司金融负债占总负债份额为40.9%，同比下降0.5pct。</p><p>2.文旅复苏地产周转提速，现金流改进明显。</p><p>事务运营方面，在新冠疫情冲击下，华裔城有序推进旗下景区复工复产，一起，加大景区营销力度。公司旗下24家景区、24家酒店、1家旅行社、4家开放式旅行区共招待游客4282.5万人次，康复至2019年的82%，文旅事务康复速度明显高于职业均匀水平。</p><p style='text-align: center'></p><p>2020年公司运营活动净现金流212.86亿元，自2017年来首次回正，同比增加约264亿。一方面，公司2018年来，继续拓宽的土地储备连续出售，现金快速回流，出售产品收到的现金同比增加约180亿元；另一方面，2020年公司新增土储严格执行“以收定投、优中选优”战略，购买产品及承受劳务付出的现金较上年下降171亿，双方面带动公司运营性现金流回正。</p><p>危险提示：融资环境收紧超预期、房地产调控方针收紧超预期、疫情重复再次冲击文旅工业危险。</p>
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