德邦证券和华讯投资最新内部传真纪要（2月23日）

6月29日：假期美股重挫 A股能否逆行

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德邦证券

周二大盘在外围市场大幅下跌的打压下，早盘一路下跌，午后基本都是压在全天低位震荡，全天下跌76.73点，跌幅2.62%，报收于2855.52点。

板块方面，两市只有农林牧渔和黄金股维持上涨，其他板块全军覆没，跌幅居前基本上是前期的强势股，如水利建设、高铁、机械和券商股。整体上看，此轮行情的龙头板块退潮，说明反弹行情已然结束。

昨日大跌再次验证了我们不看好后市的观点，我们的看跌的逻辑是：高通胀、流动性紧缩的冲击，估值将不可避免的出现下移。

通货膨胀对经济和股市的抑制作用主要体现为，首先是对经济增起到抑制作用。高通胀物价上升，企业资金需求增加，使利率上升，当利率上升达到资产收盈率水平时，经济衰退就来临了，股市也体现为大幅下跌。目前通胀水平高企，经济增速放缓，最新机构预测2月PMI仍将回落，说明经济也将继续放缓。其次，物价变化同企业的库存周期波动密切相关，我们看到，在补库存过程中，CPI同比也总是处于上行的趋势，而在去库存过程中，尤其被动去库存过程中，CPI也随之回落，库存周期的底部同时伴随着CPI的低位，05年8月库存周期触底时的CPI也明显从5.3%高位回落至0.9%的低位，然后才进入新一轮的补库存阶段，经济周期也进入了一轮加速上升期，股市才真正见底回升，走出06和07年的大牛市，而目前CPI处于高位，说明二次去库存的周期底部还未到来，新一轮补库存周期推动经济的增长还有时日，从这个角度来看，只有CPI回落到低位后，经济才会再次增长，所以股市目前还远未见底。

外围方面，受利比亚动荡局势影响，美股周二大幅下滑，道琼斯工业平均指数下跌了178.46点，收报12212.79点，跌幅为1.44%;纳斯达克综合指数下跌了77.53点，收报2756.42点，跌幅为2.74%。原油期货小幅回落，4月份交割的原油期货价格回落0.15%，报收于每桶95.25美元。利比亚总统卡扎菲发表讲话称不会辞职。投资者风险意识的增强也使主力黄金期货周二收盘盘中突破每盎司1400美元，创7周盘中新高，尾盘回落，下跌0.58%。

基本金属大幅下跌，铜下跌3.09%，铝下跌2.52%，铅下跌5.67%。

策略上，中东政局动荡，全球股市重挫，成为A股下跌的导火索，而国内的货币紧缩政策是压制股市反弹的真正原因，我们认为反弹走势已告一段落，后市快速回落已不可避免，后市操作需谨慎，配置上建议减持此轮涨幅过大的板块，而选择低估值品种抵抗系统性下跌风险。

华讯投资

一、今日行情展望

本次大盘杀跌的原因包括三个方面，一是中东局势恶化，全球避险情绪大升，大多数国家股市遭受重挫;二是新三板扩容传言对市场情绪构成压力;三是2900点上方压力重重，多空双方分歧较大。再加上前期大幅反弹之后积累的调整需求并未完全释放，导致今日放量大跌。

展望后市，从技术上看，上周大盘收出一颗带上影线的中阳线并时隔9周之后，再度重返20周及60周均线之上，K线呈上攻形态，且MACD白线即将上穿黄线，这对后市无疑是一大利好。但是日线级别不容乐观，今日大阴线击穿了短期均线的支撑，短期大盘或将考验60日均线的支撑力度，因此，投资者应该保持足够的警惕，对短期涨幅过大的个股可获利了结。(压力位：2950点;支撑位：2800点)

操作策略：2800点一线具备强烈支撑，建议投资者可二次布局优质品种。

二、热点消息汇总

1、国务院部署加快推进现代农作物种业发展

国务院总理温家宝22日主持召开国务院常务会议，听取全国病险水库除险加固任务完成情况的汇报，研究部署加快推进现代农作物种业发展。

2、央行已对40多家银行运用差别准备金动态调整工具

据新华社昨日援引中国人民银行有关人士的报道称，2011年以来，央行已开始在货币信贷调控中运用差别准备金动态调整工具，对40多家资本充足率较低、信贷增长过快、顺周期风险隐患增大的地方金融机构实施了差别准备金要求。

3、上海公布房产税差别征收标准单价低于2.8万元减征

记者22日从上海市地税部门了解到，根据上海市统计局最新公布的数据，房产税应税住房房价低于28426元/平方米的，税率减为0.4%，超过这一价格的房产税税率为0.6%。

4、北京市房协表示限购令将随房价调整

北京市房地产协会副秘书长陈志昨日表示，“京十五条”调控细则将根据房价变化进行调整。如果房价回归合理，对于外地人连续纳税要求可能放宽至三年;否则调控将继续，甚至更严厉。

5、外围市场每日动态追踪

受利比亚动荡局势影响，美股周二大幅下滑，截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌了178.46点，收报12212.79点，跌幅为1.44%;欧股周二收低，利比亚动荡局势加剧，原油价格持续上涨。泛欧道琼斯Stoxx 600指数下跌0.6%，报收285.38点。

三、市场传闻

市场传闻均来源于公开资料，不代表华讯投资观点，请投资者自行把握。

传闻：豫光金铅(600531)中东和北非动乱金价突破1400美元。

传闻：汉得信息(300170)未来的市场份额有望继续提升。

传闻：海信电器(600060)中金公司给予推荐评级。

传闻：拓邦股份(002139)增发批文有望近期获批。

传闻：万向德农(600371)近期存在交易性机会。

传闻：银监会四大监管新工具获国务院批复。

四、热点板块跟踪

从昨日收盘交易所反馈实时数据可以看到，上海、深圳两市市场大户，超大户均出现了资金净流出状态，净流入资金110亿元，散户资金也出现净流出，净流出资金180亿元，两市合计净流出资金290亿元。

从昨日收盘交易所反馈实时数据可以看到，证监会75个行业中，仅有农林牧渔、黄金等少数板块获得增持，而机械、房地产开发经营、有色金属加工、医药制造、电子、证券期货等板块遭遇沉重抛压。

重点关注概念：农林牧渔、黄金、旅游酒店