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产权证-保银投资首席经济学家张智威：中国资本市场正进入更高效时代 2022有望跑赢美股 – 财经

wx头像 wx 2022-02-21 08:20:37 6
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2021年，我国股市的商场体现相对美股较弱，首要原因是我国的微观方针指导思想和前面十年差异非常大。我国提出了“共同富裕”的方针主张，在房地产、互联、动力、教育等多个职业层面上也实在推动了雷厉风行的变革办法。从而对资本商场造成了必定的冲击，相关职业在转型过程中承受了不小的动摇。

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此外，2021年的微观环境的影响要素还有新冠疫情。虽然在全球疫情众多的情况下我国出口鹤立鸡群，可是我国的触摸型服务业也因为国内此伏彼起的病例而深受冲击。

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展望2022年，咱们以为，我国股市很或许会跑赢美股。因为现阶段国内的微观方针现已变得愈加活跃，2021年12月中心经济工作会议现已明确提出，2022年要防止出台对经济增加有负面影响的方针。曩昔的几个星期咱们现已看到央行敏捷降息、降准。咱们以为，2022年上半年货币方针将连续这种风格，财政支出增速上升、基建出资触底上升确实定性也都比较高。相对而言，美联储进入加息周期，美股或许面对跌落的危险。

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需求指出的是，我国方针面的转向很显着，可是微观经济触底上升或许还需求一两个季度。因为经济在2022年上半年首要面对两个应战：一方面，奥密克戎变种病毒在全球众多，国内也呈现了西安等地的社区感染，动态清零的方针将使得我国的触摸型服务业持续面对艰苦的生存环境，特别是小微企业面对较大压力，政府微观方针的转向是否可以有用协助服务业中的小微企业还有待调查；另一方面，房地产职业的远景还面对较大不确认性，咱们可以看到，银行对按揭借款的方针现已放松，可是银行对房地产企业的借款在2022年是否也会放松尚不确认。因而，咱们以为，我国的微观经济在2022上半年或将会触底，到年中或许呈现小幅反弹，下半年上升。

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归纳而言，咱们看好2022年的我国权益商场。其间，从商场视点来看，港股估值在前史低位，呈现反弹的潜力最大，所以首选是港股商场，次选是A股商场。

从出资战略视点来看，2021年是一个分水岭，未来10年我国的资本商场开展和曩昔将会截然不同，我国的资本商场正在进入更高效的年代。曩昔盛行的一些“简略有用”的出资战略可以挣钱是因为商场功率不高。比方没有注册制，打新战略才可以赚到“简单钱”，但在高功率的老练商场，这样的战略难以为继。在咱们看来，蛋糕增加的速度变慢，切蛋糕的方法更公正，资本商场开展更要和实体经济开展相结合。未来我国经济和资本商场都将面对比曩昔十年更高的不确认性，出资者需求重新考虑如安在新的规矩下了解危险、操控危险，也需求恰当调整出资预期。

坦白讲，咱们在未来将会愈加坚定地履行多区域、多商场布局和个股多空对冲的战略。比方作为国内私募基金我国际化程度较高的公司，保银在曩昔几年里现已提早布局海外。因为咱们信任，21世纪是亚太的世纪，究竟我国、日本和印度三个大国的GDP算计现在占全球GDP近30%。再比方对冲战略，2021年不少优质股票呈现大幅回调，特别是港股和中概股反常惨烈，其间恒生指数、恒生科技指数、美股我国互联指数全年别离跌落约14%、33%、50%，咱们的多空对冲战略在极点的商场环境中仍是相对有用地操控住了危险。

放眼未来，我国经济增速因为人口盈利衰退等结构性要素将会逐步放缓，资本商场的贝塔收益中枢大概率会持续下行，可是许多工业存量格式下分解的阿尔法时机将会成为主旋律。在咱们看来，跟着基本面数据逐步转好，2021年体现较差的一些职业有望迎来修正的行情。特别是职业整理的方针危险显着下降的布景下，2021年调整充沛的部分优质消费品公司和互联公司出资时机杰出。此外，部分新动力细分范畴浸透率大概率在未来一年持续快速提高，速度将会超出商场预期。

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