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000002股吧(2021被严重低估10倍的低价股)

wx 2022-02-20 22:25:04 6

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智通财经APP得悉，中泰证券发布研究报告称，估计万科A（000002.SZ）2021年至2023年完成运营收入4413亿、4859亿及5584亿，完成归属母公司净赢利445亿、481亿及552亿，完成每股收益3.83、4.14及4.75。当时股价对应PE为7.39x，6.84x及5.96x，坚持“买入”评级。

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中泰证券指出，作为房地产开发职业的中心龙头企业，万科在物业开发方面深耕多年，稳健的运营风格带来成绩的稳健增加。一起，物业、物流、商业、长租公寓等多元化事务在细分子职业相同坐落职业前列，收入规划的快速增加也为公司带来持续安稳的现金流入。

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中泰证券首要观念如下：

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1.赢利稳健增加，毛利率小幅回落：2020年，万科A成绩完成高质量稳健增加，全年完成运营收入4191亿（YoY+14%），完成归属母公司净赢利415亿（YoY+7%）。地产开发事务的结算面积持续增加驱动了公司收入规划提高。拆分来看，房地产开发事务结算面积2889万㎡（YoY+17%），结算均价13062元/㎡（YoY-4%）。遭到2017年以来热门城市限价新房接连结算，房地产职业全体赢利率下降影响，万科2020年赢利率同比小幅回落。2020年公司结算毛利率及净利率别离为29%及14%，比较2019年别离下滑7pct及1pct。

2.杠杆稳健，运营现金流持续为正，融本钱钱进一步下降：三道红线监管方针下，万科坚持稳健的运营风格，财务结构不断优化。2020年底，公司处于三道红线监管要求中的黄档，除掉预收款后的资产负债率小幅高于70%的监管要求，但比较2019年下降5pct，红线分档由黄转绿可期。得益于不断优化的财务结构，万科融本钱钱持续下降，公司2020年告贷本钱化率为4.77%，比较2019年5.01%下降0.24pct，接连两年下降。

3.出售复苏显着，拿地结构均衡合理：2020年万科完成房地产出售金额7042亿（YoY+12%），出售面积算计4668万㎡（YoY+14%），出售均价15086元/㎡（YoY-2%）。上海区域、南边区域及北方区域奉献首要的出售额，别离完成2377、1052及1052亿出售金额。深耕开展战略下，公司在23个城市的出售金额位列当地榜首，在14个城市排名第二。新增项目一二三线城市拿地面积占比别离为5%、65%及30%，拿地结构均衡合理。

4.已售未结货值充分，竣工持续增加：到2020年底，万科已售未结项目算计4918.6万㎡，合同金额算计约6981.5亿，已售未结项目均价14194元/㎡。相对当期收入4191亿的结算收入，已售未结金额持续增加，未来结算确定性持续增强。竣工方面，公司2021年方案竣工面积为3588万㎡，比较2020年实践竣工面积同比增加6%。

5.非开发事务多点开花：物业管理、长租公寓、商业地产及物流地产各个板块运营稳健，在各自细分子职业持续处于领跑位置。物业管理：完成运营收入182.04亿元，同比增加27.36%。长租公寓：2020年板块运营收入25.40亿元，同比增加72.33%。商业地产：2020年商业事务运营收入63.22亿元，同比增加4.33%，已开业项目全体出租率87.4%，开业3年以上的商业项目出租率92.0%。物流地产：2020年公司物流地产完成运营收18.7亿元，同比增加37%。

危险提示：调控方针超预期收紧，融资环境超预期收紧。

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