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601006(601006大秦铁路)

wx 2022-02-20 21:17:19 6

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智通财经APP得悉，浙商证券发布研究报告称，大秦铁路(601006.SH)2月日均运量123万吨，全年疫情影响根本消除。估计2020-2022年公司归母净利润别离107.72亿元、134.30亿元、137.05亿元。保持“增持”评级。

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浙商证券指出，受上年同期疫情及低基数影响，2月份大秦线日均运量同比高增45.3%。虽然“碳中和”或影响全体煤炭需求，但久远来看，其影响稍微，公司量价提高空间仍在。

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浙商证券首要观念如下：

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假定大秦线运量状况稳中维增，暂不考虑运价调整，公司许诺未来3年每年每股分红0.48元，当时股价对应股息率7.3%，一起当时PB(LF)仅0.85倍，安全边沿足够且有确定性收益托底。

公告/新闻

2021年2月，公司中心财物大秦线完结货品运送量3445万吨，同比增加45.30%，日均运量123.04万吨。大秦线日均开行重车83.0列，其间日均开行2万吨列车61.3列。2020年1-2月，大秦线累计完结货品运送量7156万吨，同比增加29.90%。

出资关键

低基数影响下，运量同比高增

受上年同期疫情及煤炭谈长协导致的低基数影响，2月份大秦线日均运量同比高增45.3%至123万吨。进一步除掉新年错期要素看，1-2月大秦线日均运量121万吨，较2020年同期日均运量增加32.1%，较2019年同期日均运量增加1.0%。

静待春季修后运量进一步向上

2021年前2月，一方面就地过节导致下流新年假期减产效应较弱，另一方面上游煤炭产地保供方针保持足够供应，大秦线运量足够，从港口端验证数据看秦皇岛港及曹妃甸港库存也已上升至相对高位。展望后续，待两会完毕及春季修完结后静待运量有望进一步上升。看2021全年，获益于我国制造业抢先全球的康复态势以及国铁集团深化施行货运增量举动的工作重点，浙商证券估计大秦线运量4.3-4.4亿吨左右。

大股东增持股份显示决心

大股东太原局集团仍将不定期增持公司股份。根据对公司未来继续稳定发展的决心和长时间出资价值的认可，控股股东太原局集团方案自2020年11月25日起12个月内择机增持公司股份，累计增持数量不低于1.49亿股，累计增持金额不超越15亿元。截止2020年12月16日，太原局集团已累计增持7487.28万股，后续不定期增持将对股价构成有用支撑。

久远来看，“碳中和”影响稍微，量价提高空间仍在

运量视点，“碳中和”或影响全体煤炭需求，但久远看，大秦线运量高位维增有三方面要素支撑：1)煤源结构调整，煤产地继续向“三西”区域会集，区位优势稳固大秦铁路主业护城河;2)运送结构调整，公转铁继续推动，国铁集团与各地方政企协作推动铁路货运增量举动，长时间看有望改动我国大宗货品公路运送主导的格式;3)竞赛线路分流较弱，西煤东运四大干线比较下，大秦线运送成本优势仍存。煤源会集化趋势、铁路货运增量推动及低运价效益共振，大秦线在需求端保证足够。

运价视点，费率仍有上浮空间。从前期铁路杂费调整来看，大秦线当时实施国铁一致基准运价，存在必定上浮空间，浙商证券测算单线运价仍有7-8pts上调权限可供调集。随同铁路货运运价市场化程度不断推动，若公司运费机制后续有所调整，则运价的超预期改变或能带来收入进一步提高。

危险提示：微观经济波动致煤炭需求不及预期;公转铁方针推动不及预期;蒙煤铺开导致竞赛性线路上量分流。

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