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600694-新东方在线(01797.HK)：免费课程引流策略成功 K12业务增长可期 维持“买入”评级 目标价 42.7 港元 – 财经

wx头像 wx 2022-02-20 11:28:34 6
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组织：国元证券

a类基金,a类基金

评级：买入

股票600758,股票600758

目标价：42.7港元

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出资关键

河南六合药业股份有限公司,河南六合药业股份有限公司

公司收入稳定添加，K12事务扩张开端提速：

公司2020财年完成营收10.81亿元，同比添加17.6%，因为公司处于大规划扩张期，因而本钱及费用均由大幅提高，另一方面新布局城市需求1到2年时刻完成扭亏，终究年内公司完成亏本7.58亿元，较去年同期亏本额6410.9万元有较大提高。公司在疫情期间向全国学生供给免费课程和服务，完成渠道流量大幅添加，学生付费人次大幅提高，从2019财年的217.9万人添加至2020财年的285.2万人。

K12事务持续投入抢占市场份额：

公司K-12事务收入同比添加85.4%，到达2.951亿元，付费学生人次同比大幅添加224.5%，达185.6万。其间新东方在线K-12课程的付费学生人次同比添加269.4%。而东方优播课程的付费学生人次同比添加184.2%，成功布局全国24个省份的172个城市，跟着东方优播在全国范围内的不断扩张和推行，规划优势开端闪现。

取得融资，现金流压力得到开释：

公司取得母公司新东方集团及董事俞敏洪17.83亿港元融资，将可以持续大力发展K12在线教育事务。咱们以为此次融资将极大缓解公司未来几年内的现金流压力，一起加快公司在线教育事务人员扩张与技能晋级，为K12事务的扩张与品牌宣扬供给足够的弹药支撑

保持“买入”评级，目标价42.7港元：

咱们给予大学事务2022财年40倍PE，对应估值122亿港币。K12事务现在亏本，给予2022财年26倍PS，对应估值276亿港币。学前教育事务现在体量较小，给予5倍2022财年PS，对应估值3.6亿港币，公司对应市值为402亿港币，现在市值330亿港币，有20%的上升空间，给予“买入”评级。

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