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600415小商品城(000625长安汽车)

wx头像 wx 2022-02-20 05:18:39 6
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申万宏源发布出资研究报告，评级: 买入。

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小商品城(600415)

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11 月 17 日， 小商品城公告国贸商城五区和篁园商场招商状况。 两商铺方案 2011年 3 月开业，略早于咱们此前 4 月开业的估测。更为重要的是，商铺租金更为商场化，搬家进场和招商进场商位按系数论租金，商场均匀租金高于咱们预期30%左右。五区和篁园商场租金最高价别离到达 7615 元/平米和 6970 元/平米。

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下一年新商铺招租租金超预期， 重申 “买入”， 上调目标价至 45 元。 考虑到 2011年开业的国贸商城五区和篁园商场商铺招租状况超预期，咱们将小商品城2011-2012 年 EPS 由 1.04 元和 1.32 元上调至 1.4 元和 1.81 元。咱们估计商铺租借 2011 年 EPS 为 1.1 元，给予 30-35 倍 PE，房地产 2011 年 EPS 为 0.3元，给予 20 倍 PE，对应股价 39-45 元。2011 年净利润同比增加 82.5%，盈余增量首要来自于五区、篁园商场新开， 一期商场东扩及四区 5 楼商铺搬家入驻。

商铺差异化定价翻开商场提租空间。此次商铺招商最大的特色便是商铺依照进场资历、楼层方位以及商位归纳要素三方面分类，按各自状况对号入座，乘以相应的租金系数，而非以往简略的一切商铺租金“一刀切”方式。现有商铺定价方式不只通明公正，更重要的是，翻开了优质商铺租金提租空间，然后带动未来全体商铺租金水平。

未来各老商场提租空间在于：其一，以往政府辅导定价商铺份额下降。 咱们测算现在政府辅导定价商铺份额约在 20-30%，未来有望上升至 50-60%。 其二，政府辅导定价租金价格上涨。 咱们测算现有政府辅导定价商铺均匀租金约为2500-3500 元/平米，未来有望上升至 5000-6000 元/平米。尤其是，假如未来各老商场租约到期后，运用新的“分类系数加乘”差异定价方式，将有效地开释老商场优质商铺的租金提高空间。一期商场和国贸四区别离将于 12 年 10月和 13 年 10 月租约到期。

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