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600333股票-中远海运港口(01199.HK)：看好未来盈利能力提升 维持“收集”评级 目标价5.35港元 – 财经

wx头像 wx 2022-02-20 04:18:30 6
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组织：国泰君安

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评级：搜集

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方针价：5.35港元

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中远海运港口2020年第三季度股东净利好于咱们预期。尽管来自控股码头吞吐量同比下滑，但由于有利的汇率和箱量结构的改进，公司2020年第三季度收入仍同比上升6.0%，略好于咱们预期。受非控股码头权益吞吐量上升的拉动，来自合营及联营公司的赢利同比上升12.3%。一起，因办理本钱下降带动运营赢利率上升，公司股东净利同比上升19.7%至85.9百万美元，优于咱们及商场预期。

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中远海运港口的精细化办理有望进步公司毛利率。咱们以为，经过(1)新运营码头吞吐量的增加和(2)精细化运营，公司毛利率有望进步。一起，公司建立进步第三方客户箱量份额的方针，这估计将有利于单箱收入的进步。展望未来，咱们以为公司海外集装箱吞吐量仍面对新冠疫情重复的危险，但咱们估计大中华区吞吐量将在2020年第四季度持续增加。此外，对广西北部湾世界集装箱码头的出资估计将推进公司未来吞吐量的增加。

考虑到估值招引和牢靠的派息方针，重申“搜集”评级，并上调方针价至5.35港元。公司现在现金富余，有利于抵挡疫情下多变的环境及为潜在收买供给灵活性。疫情环境下牢靠的股息方针应具招引力。咱们的方针价对应7.0倍、7.3倍及6.5倍2020-2022年市盈率。

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