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12月新股申购一览表-华泰证券：维持美东汽车(01268)“买入”评级 目标价48港元 – 财经

wx头像 wx 2022-02-20 04:10:52 6
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华泰证券发布研究报告称，坚持美东轿车(01268)“买入”评级，猜测2021-23年EPS为人民币0.99/1.54/1.91元，参阅可比公司2022年PE均值17.8倍，考虑到美东轿车归母赢利增加较快，予2022年26倍方针PE，对应方针价48港元。

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华泰证券首要观念如下：

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奢华车需求稳健提高的获益者

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美东轿车是一家专心于奢华车出售和服务的经销商集团，首要品牌包含保时捷、宝马和雷克萨斯等。2021年12月，公司宣告以现金对价人民币37亿元收买7家保时捷经销商。该行以为美东有望在2021-2023年间完成较快的归母赢利增加，首要驱动要素包含1)消费晋级布景下奢华车需求的快速增加；2)来自于新收买保时捷经销商的奉献。

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保时捷品牌是2022年首要增加动力之一

美东专心于快速增加的奢华车市场。到2021年8月30日，公司共有68家经销商(保时捷：9家；宝马：27家；雷克萨斯：18家；奥迪：1家；丰田：12家；现代：1家)。该行以为，在消费晋级大布景下，国内奢华车需求未来几年有望继续坚持较快增加，美东也会继续获益于这种大趋势。

2021年12月，美东宣告收买国内7家保时捷经销商。该行以为该收买有望进一步稳固美东轿车在奢华车市场的领先地位，并在2022年大幅提高美东的归母赢利。此外，这些经销商被美东整合之后，在运营和财政体现方面还有进一步改进的空间。

发行可转债和增发新股给股价带来短期压力

2022年1月6日，美东宣告1)发行27.5亿港币的可转债(票面利率为0，转股价为46.75港币)；2)以每股34.25港币的价格发行2,250万股新股(占公告前总股本的1.8%，融资7.71亿港币)。该行以为美东这两笔融资的首要意图是为了付出7家保时捷经销商的收买对价。可转债和新股的发行给股价带来一些短期压力，但该行以为这是一个很好的买入时机。

危险提示：轿车需求下降；赢利率低于预期。

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