华泰证券发布研究报告称,坚持美东轿车(01268)“买入”评级,猜测2021-23年EPS为人民币0.99/1.54/1.91元,参阅可比公司2022年PE均值17.8倍,考虑到美东轿车归母赢利增加较快,予2022年26倍方针PE,对应方针价48港元。
华泰证券首要观念如下:
奢华车需求稳健提高的获益者
美东轿车是一家专心于奢华车出售和服务的经销商集团,首要品牌包含保时捷、宝马和雷克萨斯等。2021年12月,公司宣告以现金对价人民币37亿元收买7家保时捷经销商。该行以为美东有望在2021-2023年间完成较快的归母赢利增加,首要驱动要素包含1)消费晋级布景下奢华车需求的快速增加;2)来自于新收买保时捷经销商的奉献。
保时捷品牌是2022年首要增加动力之一
美东专心于快速增加的奢华车市场。到2021年8月30日,公司共有68家经销商(保时捷:9家;宝马:27家;雷克萨斯:18家;奥迪:1家;丰田:12家;现代:1家)。该行以为,在消费晋级大布景下,国内奢华车需求未来几年有望继续坚持较快增加,美东也会继续获益于这种大趋势。
2021年12月,美东宣告收买国内7家保时捷经销商。该行以为该收买有望进一步稳固美东轿车在奢华车市场的领先地位,并在2022年大幅提高美东的归母赢利。此外,这些经销商被美东整合之后,在运营和财政体现方面还有进一步改进的空间。
发行可转债和增发新股给股价带来短期压力
2022年1月6日,美东宣告1)发行27.5亿港币的可转债(票面利率为0,转股价为46.75港币);2)以每股34.25港币的价格发行2,250万股新股(占公告前总股本的1.8%,融资7.71亿港币)。该行以为美东这两笔融资的首要意图是为了付出7家保时捷经销商的收买对价。可转债和新股的发行给股价带来一些短期压力,但该行以为这是一个很好的买入时机。
危险提示:轿车需求下降;赢利率低于预期。