两融(两融差额大还是小好)

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1月17日，我国证券报·中证金牛座记者从多家券商处独家得悉，我国证券业协会融资融券事务委员会近期举行券商两融事务危险办理专题评论会，环绕两融危险办理、信誉减值预备计提进行了充沛评论，并于日前向职业内部下发《融资融券危险办理及信誉减值计量主张》，传达相关券商好的经历做法以及需求重视的问题，供职业学习学习。

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来历：证券公司

事务危险办理方面，券商一方面需求强化买卖的动态管控，细化持仓集中度及动摇率监测；另一方面，需不断完善客户征信授信、坚持担保品结构合理，实在防备违约危险尤其是大额丢失产生。

信誉减值计量方面，券商应特别重视融资融券事务危险堆集的顺周期性和客户买卖行为的差异性，结合商场运转趋势和信誉账户危险特征，依据管帐慎重性准则，充沛计提信誉事务财物减值预备。

统筹商场危险和信誉危险

中证协表明，跟着本钱商场继续交投活泼，两融余额打破1.8万亿，顺周期危险有所堆集。现在各券商遍及树立了掩盖多个维度的两融事务危险办理结构，风控办法有必要进一步细化完善。一起，两融事务的信誉减值也应当依据危险办理意图进行动态调整和差异化操控，合理运用逆周期风控思路，充沛反映预期信誉危险，促进职业长时间平稳健康开展。

依据中证协向职业下发的《融资融券危险办理及信誉减值计量主张》，因两融事务天然具有买卖和杠杆两层特点，办理思路需统筹商场危险和信誉危险，一方面需求强化买卖的动态管控，细化持仓集中度及动摇率监测；另一方面需不断完善客户征信授信、坚持担保品结构合理，实在防备违约危险尤其是大额丢失产生。

详细来看，危险办理办法应包含如下三个方面：

审慎授信，把好融资准入关。依据客户的财物状况、征信调查成果及危险承受才能，对客户的信誉等级、授信额度、保证金份额等进行动态办理。有的券商对高净值客户的尽谐和办理进行了弥补和强化，并经过进步平仓线、下降持仓集中度等风控办法，下降潜在违约危险；有的券商经过优化“是非名单”办理机制，加强关于客户信誉行为的把控。

紧盯危险，做好事中动态管控。信誉账户结构、担保品质量和买卖危险偏好等，一起决议了商场动摇下信誉危险产生概率和潜在违约丢失。有的券商构建了多因子危险计分系统，量化个股危险，完成对担保证券的分类办理，并依据商场体现定时或不定时进行调整。有的券商采纳买卖前端操控和事中危险防备相结合的方法，归纳信誉账户的坚持担保份额、持仓危险散布、板块集中度等动态操控新开仓限额，完成事中危险增量办理；一起对高负债/高集中度、疑似相关买卖账户等状况要点监控。

趋势思想，用好逆周期办法。大都券商树立了全面的危险监测系统，在确认危险限额时引进微观调整因子，当商场继续交投活泼、融资融券余额快速上涨时，适度从紧调整风控目标，防备危险快速堆集；当商场处于估值低位，信誉账户持仓涣散且杠杆买卖志愿较低时，康复适中风控办法，以坚持事务继续平稳开展。

Wind数据显现，自2021年7月中旬以来，A股两融余额一向坚持在1.8万亿元以上。

来历：Wind

进入2022年以来，A股每日两融买卖额坚持在700亿元以上，占A股成交额份额在7%左右。

2022年以来两融规划及买卖状况

定时评价并当令动态调整

信誉减值阶段和份额

信誉减值计量方面，中证协表明，两融事务信誉减值处理应当实在遵从相关管帐准则及减值指引之要求，以预期信誉丢失为根底计提减值预备，一起充沛考虑买卖的经济本质。实践中，应特别重视两融事务危险堆集的顺周期性和客户买卖行为的差异性，结合商场运转趋势和信誉账户危险特征，依据管帐慎重性准则，充沛计提信誉事务财物减值预备。

详细来看，信誉减值计量应遵从以下四方面准则：

严守管帐准则，完善减值结构。依据相关管帐准则规则，预期信誉丢失是以产生违约的危险为权重的金融工具信誉丢失的加权平均值。两融事务应当归纳评价融资/融券主体履约的可靠性、担保财物的安全性、事务开展的周期性，树立健全减值模型或减值结构，合理评价事务信誉危险程度。

细化判别规范，审慎评价丢失危险。未产生信誉减值的合约，考虑到各家券商事务规划、合约状况、客户构成等存在必定差异，应在与事务危险办理逻辑坚持相对共同的根底上，归纳考虑商场要素（事务规划处于高位或流动性趋紧时，应警觉商场调整影响）、本身要素（商场占有率、余额集中度、前史违约率高的，应适当添加危险缓冲）、客户要素（归纳考虑资金来历、归还才能、前史违约状况和授信匹配度）、合约要素（高集中度、高危险持仓，低坚持担保份额等，应添加危险权重），定时评价并当令动态调整信誉减值阶段和份额。部分券商还提出，考虑到融券买卖一般触及杂乱战略，且近年来规划添加较快、潜在危险较高，宜独自就融券事务设置预期信誉减值评价系统，充沛反映其危险特征。

遵从事务逻辑，优化模型参数。两融事务为有担保的买卖性事务，常态运转状况下全体违约率相对较低，但顺周期性强，对商场动摇、个股异动和流动性较为灵敏，需求在选取预期信誉丢失模型参数时，充沛考虑商场状况并做前瞻性调整。

例如，有的券商依据事务前史危险数据树立迁徙矩阵，结合宏微观影响因子，得到调整后迁徙矩阵和对应剩下期限内的违约概率；有的券商使用客户危险画像和内部评级，将资金大进大出、高集中度持仓、急进买卖行为等赋予高危险权重，进步计提份额；有的券商结合前史反常动摇情形，参加压力测验调整因子，充沛体现前瞻性危险办理思路。

总结实践经历，构成参阅规范。与会专家评论以为，结合两融事务前史运转状况和职业实践，主张将未产生信誉减值合约的减值份额依照0.05%-1.5%的区间计提信誉事务减值丢失较为合理；关于单个券商依据内部减值模型测算成果超越该区间规范的，应依照审慎准则以模型测算成果为准。一起，考虑到减值预备已充沛反映当期信誉丢失和预期信誉危险，且风控目标已对两融事务依照10%核算信誉危险本钱预备，为防止因重复核算而加剧本钱耗费，可将融出资金信誉减值预备超越公司信誉减值模型测算（经审计师认可，准则上不低于0.05%）的部分，在《净本钱核算表》第16行“其他调整项目”加回中心净本钱。

修改：李若愚 叶松