老白干(老白干酒怎么样)

21世纪经济报导 记者孙煜 北京报导

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A股的白酒板块，这两年一向不缺黑马。

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2020年，酒鬼酒（000799.SZ）全年上涨338.27%，涨幅排名白酒榜首。

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2021年，中高端产品放量的安徽地产酒迎驾贡酒（603198.SH），又异军突起走出翻倍行情（上涨118.31%，到12月13日）。

11月中旬以来，在商场凹凸切换和头部白酒涨价预期牵引下，A股白酒板块迎来新一轮上涨。Wind数据闪现，白酒指数11月15日至今累计上涨20.57%。

轮动行情中，12月的A股白酒板块又诞生了一匹黑马——老白干酒（600559.SH）。

近一个月领涨板块

年头至11月，老白干酒仍是一只走势“蔫趴趴”的三线白酒企业，区间跌幅达27.05%。不料进入12月后，老白干酒股价一改疲态，在缺乏十个买卖日内大涨41.24%。

11月15日至今，老白干酒涨幅达46.84%，超越舍得酒业（600702.SH）、迎驾贡酒等一众“老黑马”，涨幅排名白酒板块榜首。

数据闪现，老白干酒的买卖量在12月急速扩大。

本年前十一个月，老白干酒的月均成交额和月均成交量分别为248.93亿和0.1亿。到12月13日收盘，12月的这两项数字已达212.80亿和0.075632亿。

换言之，不到半个月时刻，老白干酒的成交额和成交量已达年内月平均水平的85.46%和75.632%。

对此，一名私募基金司理向记者表明，这一轮老白干酒上涨是“游资炒的”，归于“后排（个股）拔估值”。

21世纪经济报导记者注意到，近一个月的时刻内，白酒板块悉数个股均呈现上涨。白酒板块后排标的补涨，确实是本轮白酒行情的一大特征。

例如，11月中旬以来口儿窖（603589.SH）上涨36.86%、金徽酒（603919.SH）上涨19.21%、青青稞酒（002646.SH）上涨17.68%、伊力特（600197.SH）上涨17.67%。

从本年的成绩看，老白干显然是酒企里的“后进生”，营收和赢利的增速都相对缓慢。2021年前三季度，公司完成营收27.69亿元，同比增加10.90%；完成净赢利2.49亿元，同比增加7.05%。

第三季度，老白干也没有呈现回转信号，公司当季完成营收11.18亿元，同比增加11.34%；完成净赢利1.25亿元，同比增加8.00%。

那么，是什么要素支撑了成绩平平的老白干12月敏捷“拔估值”，甚至领涨本轮白酒行情？

答案是，商场开掘了老白干酒的基本面预期差。和之前许多白酒故事相似，老白干身上的预期差，也落在了产品结构晋级上。

旗下酱酒或存预期差

德邦证券在12月上旬以为，白酒职业价格轮动传导到地产酒，老白干作为河北地产酒龙头预期差较大。

“2019年营销革新以来，（老白干酒）聚集营销变革的8大方向，老白干产品结构显着提高，大单品作用闪现，高级酒收入占比提高至50%，毛利率从59%提高至68%，将充沛获益于地产酒晋级盈利。”德邦证券称。

带动老白干产品结构晋级的中心，是公司旗下的武陵酒。这一湖南酱香酒，也是近期商场以为老白干最被轻视、预期差最大的产品。

揭露材料闪现，武陵酒公司于1952年在原常德市酒厂崔婆酒酿制的旧酒坊上建成。1989年，武陵酒在全国第五届评酒会上被评为国家名酒，成为我国17大名酒之一，也是各大名酒中仅有一个在赤水河产区之外的酱香型白酒。

2017年4月21日，老白干酒以13.99亿元收买丰联酒业100%股权。自此，丰联旗下的武陵酒业连同文王酒业、承德乾隆醉（板城烧锅）和孔府家酒业等其他3家酒企一起成为老白干旗下财物。

德邦证券以为，武陵酱酒价值被显着轻视。其经过湖南调研发现，伴随着酱酒热的盛行，武陵酒作为湘派酱酒获益显着。

“不同于小酱酒的高库存地开瓶率，武陵酒近年增加质量极高，在湖南商场的开瓶率和酒友之间的口碑很不错。”德邦证券称。

数据闪现，主打500元以上单品的武陵酒，2015年以来成绩打量价齐升。2015年至2020年，武陵酒销量从711吨增加到1444 吨（年复合增加率15.2%），吨价从15.3万元/吨增加到31.3万元/吨（年复合增加率15.4%）。

德邦证券估计，武陵酒有很多营收暂未承认，这是构成老白干本年前三季度出售收到现金42.42亿元、合同负债17.48亿元而营收仅为27.69亿元的首要原因。

浙商证券也在近来指出，武陵酒（收入占比约13%、赢利占比约36%）潜在赢利开释带来的赢利弹性，是老白干酒超预期逻辑的首要亮点。

“2021年估计未税收入将超8亿（估计增速超75%，超预期），按超40%的净利率来算，估计武陵酒将奉献超3亿净赢利，估计2022年武陵酒成绩仍将坚持超30%的高速增加+21Q3公司具有17.5亿的合同负债+佳沃集团已不是前十大股东，公司来年或有赢利高弹性可能性。”浙商证券称。

上述对武陵酒价值的开掘，驱动资金将老白干酒买成了本轮白酒行情的“领涨龙”。一名公募白酒研究员告知记者，最近老白干在“组织圈里也很有热度”，商场合力好像正在构成。

抬起一只200亿标的的市值，对商场资金来说并非难事。但老白干酒股价假如想在新逻辑上“站稳”，则需求财报里赶快呈现当下预期的“赢利开释”。

到12月13日收盘，老白干酒涨7.64%，报32.26元/股，股价已迫临年头35.11元的前史高点。

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