景顺精选基金(华夏回报二号混合型)

我国基金报记者 方丽 文建斌

莲花健康股吧,莲花健康股吧

“我以为，出资中最重要的是一要观察它的事务实质，二要给标的以合理估值。” 景顺长城基金司理周寒颖如是说。

西北轴承股票代码,西北轴承股票代码

周寒颖具有14年证券从业阅历，具有广大的世界视界。她办理的QDII基金景顺长城大中华，专心出资于除内地以外的大中华区域证券商场以及海外证券商场买卖的大中华企业。银河证券数据显现，到本年12月4日，她自2016年6月3日办理该只基金以来取得了134.73%的收益率，逾越基准报答35.40%，位居同类产品前列。

160630基金？160630基金

本年10月，周寒颖在第七届我国基金业英华奖评选中荣获“三年期海外权益出资最佳基金司理”。

挑选具有全球竞赛优势的公司

在2016年6月办理景顺长城大中华之前，周寒颖在基金公司从事了多年的研讨员作业。她回想，从业初期对百货超市家电的途径研讨，寻求调研详尽、盈余猜测精准，随后线下途径极盛而衰，被功率更高的互联网冲击，职业步入下行期。从研讨沃尔玛到《品类杀手》、《美国零售业新规则》到亚马逊的《一键下单》带给她深入的思想启示：“宁可含糊的正确，不要准确的过错”。

在剖析公司的出资价值时，要对其工业开展阶段和未来开展趋势有较为清楚的前瞻判别，竞赛优势剖析需求留意新进入者和代替者，好的工业开展需求契合客观开展规则，是差异化推进仍是本钱推进，认清职业开展实质，然后再去挑选其间的好公司进行持有。

周寒颖以为，经过发掘未来工业趋势向上的长时刻出资时机，来掌握出资的主线；再经过自下而上的研讨拥抱最好的公司；假如能用全球竞赛优势的视角，去进行工业比较优势和企业竞赛优势判别，站在全球出资人的视点挑选绝无仅有的标的出资，超量收益会更高。

海外权益出资，面向多个不同的境外商场，年代变迁下工业的演化是周寒颖常常考虑的问题。“其实我个人会愈加喜爱从美国和日本的开展阅历里边去寻觅一些长时刻的时机，有句话叫‘你可以看到多远的曩昔就能看多远的未来’，每个国家都有自己一起前史渊源，无法直接照搬他人阅历，但挑选其他国家较为类似的开展阶段与本国现状进行比照，不失为具有一种前瞻性的研讨范式。“前史的车轮都是踏着相同的韵脚在行进的。咱们应该站在更长的时刻视角更高的工业格式去寻觅出资时机，”她表明，假如将前史横向比照来看，就能看清楚许多工业的演化，从而发现相关的职业时机。

多年的研讨和出资阅历，使周寒颖形成了自己清楚的出资理念，即挑选出资具有全球竞赛优势，能长时刻给出资人带来报答的公司，优先考虑可以满意到三到五年出资结构内的标的，跟优质公司一同长距离跑。“假如是短期内还没有盈余，可是它可以给社会进步，可以契合工业开展方向，我也会出资。”她表明。

出资风格上，她聚集出资于新经济范畴，包含新技能、新业态、新模式和新工业。她以为，关于“新经济”的了解不能囿于概念，“新经济”和“老经济”仅仅相对的概念，两者也是彼此浸透和开展。现在整个恒生沪港通指数的“新”“老”经济是将近各占一半，她以为接下来是新老经济一起拥抱新技能、新模式，新工业、多种新业态并存的阶段，不能用固有的眼光看待传统经济，也无须过火高估新经济龙头公司之后的开展，其本身要契合工业开展规则。

关于估值，周寒颖以为，出资人的估值定价才干是标的同质化而成绩差异化的首要来历，背面是对工业开展趋势、公司竞赛力判别和个人价值观也可以叫崇奉的体现。关于评价不同开展阶段企业会运用差异化的估值办法。比方老练阶段的公司，往往能看到比较好的现金流报答，PE\PS\DCF估值办法较为老练；但公司在生长前期，没有盈余，也缺少直接对标的公司，怎么定价？假如看清事务的实质，也能找到细分职业的对标。

周寒颖倾向于挑选处于职业龙头前列的“龙一”、“龙二”公司。她以为，正是由于公司在职业里具有了更好的竞赛优势，才干到达“龙一”的位置。这背面或许是执行力、前瞻性职业布局或许企业价值观。“挑选这些公司，也能反过来协助咱们更清楚理清职业的出资逻辑，更深入了解职业开展态势，它们在估值上的溢价也协助度过熊市的隆冬。”

精选个股更契合港股的出资规则

三季报显现，景顺长城大中华首要出资于我国香港、我国台湾和美国商场财物，占基金财物净值份额别离为78.78%、4.6%、3.56%。她表明，在组合构建上，景顺长城大中华有一些量化的思路。收益上看，每个板块关于组合而言有阿尔法和贝塔，假如看好经济向上的周期，或许会把整个组合的贝塔向上说到1.0以上，反则反之；像2018年时单边向下型的商场，下降金融房地产等顺周期的职业装备，将贝塔操控在0.8以内能比较好地操控下行危险。操控回撤方面，高质量可继续的生长实质上是最具有安全边沿的出资，但职业过度会集也会让组合暴露在职业特定危险之下，比方利率、方针、价格等等。所以需求定时审视组合职业会集度，尽量下降组合动摇，进步持有人体会。

新经济布景下，怎么从动态改变中挑选出资标的？周寒颖以为，优质个股的发掘，往往有必定的偶然性和必定性。偶然性体现在，有或许经过中观工业研讨或工业竞赛格式的整理，发现职业的新“进入者”或新特点，从而继续跟进动态的竞赛格式改变来捉住新的时机，这点在互联网职业尤为杰出。而必定性则体现在，好的企业往往都是契合工业开展趋势的，它所做的和它所想的往往处理了痛点，代表了职业的开展方向，这些龙头企业往往都是在自己收成果实的一起衍生出下一个增加范畴，耕耘自己的第二增加曲线。

谈及海外出资与A股出资的差异，周寒颖表明，与A股不同，在海外出资尤其是美股和港股出资，公司质地在出资者眼里是差异化的，成王败寇，估值差异很大，不会把职业一切参与者混淆成一个板块出资，基本上不会用职业轮动来做贝塔的超量收益，因而个股挑选决议出资胜败。上市公司一般给出季度以及年度成绩指引，安稳的预期办理和成绩继续完成很重要，继续超预期能下降出资危险完成估值抬升，成绩不完成下调盈余猜测往往随同盈余估值双杀。“所以，我觉得精选个股往往比职业轮动更契合港股的出资规则。”她说道。

近年来，越来越多的中概股挑选回归。周寒颖以为，跟着港股2018年以来上市制度改革，以及中美关系改变，给中概股回归供应了非常好的时刻点。她表明，中概股回到港股后，会面对传统外资、南下资金及QDII商场等多股出资力气，股价是多商场联动全球定价的成果。“中概股回归是大势所趋，关于上市公司和出资者而言多了一种挑选。咱们的出资根据全球视界和本乡才智，关于定价也会更全面。”

周寒颖表明，中概股相关于传统的港股和A股而言，都具有偏新经济的特征，首要是在互联网范畴。这次疫情让互联网许多范畴呈现了爆发式的需求增加，绝大多数都涉及到数字技能的协同匹配。以电子商务、网络交际、文娱媒体、在线教育、长途医疗、云服务为代表的互联网应用范畴得以快速开展，咱们在出资这些标的的时分，需求从供应和需求的匹配效果去评价，而不只仅只看需求。因而新经济标的也需求鉴别。

看好港股后市出资时机

谈及港股商场，周寒颖以为，从2018年以来的曩昔三年，港股全体处于底部，别离遭受了中美交易冲突、香港暴力事件和本年公共卫生事件的影响，这关于港股本地股是一个沉重打击。跟着经济复苏，以及通关的完成，港股边沿向上的动能或许会比A股的指数来得愈加激烈。随同着人民币增值，游离于海外资金流入港股商场，从权重股票来看，金融、房地产、动力、工业、公共事业等板块都处于前史底部，对整个港股的估值起到了必定的拉低效果。从结构上来看，中长时刻视角下科技、医药、消费等生长板块有很好的长时刻出资空间，但短期跟A股相同也面对着相同的估值问题，经过一段时刻来消化估值，依然能带来长时刻报答。

周寒颖表明，本年全体经济处于衰退到复苏的进程中，尽管半途遭受疫情影响了复苏的进展，但从经济数据来看，四季度整个经济状况已进入一轮新的经济增加阶段。生长股分许多种，传统职业里边带有周期性的生长股有望取得经济上行期的量价齐升。她以为，这个趋势或还会继续到下一年上半年，下一年下半年或许跟着流动性上的边沿收紧而发生一些新改变。

她指出，近年来很多外资涌入A股和港股商场，从长时刻竞赛格式和龙头的竞赛优势来给予比较高的估值溢价，逐步代替了传统PEG高增加的选股和估值办法。“我觉得这个现象在曩昔三年体现的比较充沛的是新经济范畴，包含消费、科技和医药，未来三年是制造业周期品的估值全球化。”她弥补道。

周寒颖以为，此前受限于额度的约束，QDII基金的规划全体较小，但QDII基金为前期做海外出资的基金司理供应了非常好的出资视角。“咱们可以在很早接触到海外这种出资理念和估值结构，协助咱们挑选最好的公司去随同它们生长，在一个相对安静的环境下苦练内功。”她表明，QDII额度铺开是一个信号，QDII加沪港通是在未来人民币世界化布景下海外出资的一种干流方法，QDII基金司理比较曩昔将具有更宽广的开展空间。

#A股酒类股团体大涨# #2020年上交所IPO数量全球榜首# #2020年公募基金大盘点# #基金# #A股#

危险提示：以上观念不构成具体出资主张。我国基金运作时刻较短，不能反映股市、债市开展的一切阶段，基金的过往成绩并不预示其未来体现，基金办理人办理的其他基金的成绩并不构成基金成绩体现的确保。基金有危险，请出资者全面知道本基金的危险特征，听取出售组织的恰当性定见，结合本身危险承受才干，慎重出资。出资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法令文件以具体了解产品信息。