7月经济数据(7月份中国经济数据)

年头咱们就做过预判，本年经济走势前高后低，因为基数效应，经济增速放缓本就在预期之内，PMI和社融等先行方针体现欠安，商场对经济下行压力早有预备。但7月状况愈加特别，外部大国博弈持续晋级，内部突发疫情和汛情，表里两层挑战和多要素叠加下，首要微观方针显着回落，特别是基建、地产出资、社零远低于预期，乃至呈现负添加，经济下行压力加速凸显，令人忧心如焚。

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经济数据显着回落，下行压力加速凸显，首要是内需缺乏

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全体来看，7月经济数据超预期回落，工业、服务业、出资、消费、出口、房地产六大块增速均在放缓。分项来看，外需还算坚硬，出口同比持续高位运转，仅环比增速略有收窄。内需缺乏问题在疫情和汛情的催化下进一步凸显，工业添加值同比添加6.4%，低于预期值7.9%和前值8.3%，服务业出产指数同比添加7.8%，较前值回落3.1个百分点，固定资产出资累计同比10.3%，低于预期值11.4%和前值12.6%，社零同比添加8.5%，低于预期值11.6%和前值12.1%，首要经济方针全面回落，虽有疫情和汛情的短期冲击，但实质仍是经济复苏动能衰减，内需缺乏。

出口同比持续高位运转，环比增速略有收窄

前7个月我国出口鹤立鸡群，对欧美日等传统商场出口算计添加22.6%，和东盟、拉美、非洲等新式商场出口算计添加26.5%，进出口、出口、进口规划均创前史同期新高，对应增速均为10年来新高。单看7月数据，出口金额创我国单月出口的前史新高，同比添加8.1%，比2019年同期添加18.9%，全体体现仍旧亮眼，首要是德尔塔病毒延伸，欧美日等终端消费国出产重启受阻，我国替代效应仍旧显着。但环比增速略有收窄，7月环比添加0.1%，6月环比添加5.6%，首要是7月钢材出口环比下降12.2%，本源是5月以来接连两次调整钢铁出口关税方针，撤销部分钢材产品出口退税，优先满意国内需求，对钢材出口构成了必定的按捺影响，但表里价差仍旧存在，超越25%，钢厂仍有较高的出口动力，同比增速仍处于较高水平。

出资方面，除制造业小幅添加外，地产和基建均在回落

前7个月固定资产出资同比添加10.3%，比1-6月份回落2.3个百分点，两年均匀添加4.3%，低于2019年5.7%的同期增速，环比季调增速只要0.18%，为二季度来环比最低，首要是受基建和房地产出资连累。特别是银保监15号文出台后，严控当地隐形债款，城投融资面对“三道红线”，融资难度加大，出资基建项目的积极性显着下降，基建出资两年均匀同比增速呈现负添加。

专项债发行后置，基建出资显着放缓

1-7月基建出资同比添加4.6%，两年均匀添加0.9%，显着低于2019年2.91%的同期水平，环比回落1.5个百分点，首要是当地政府融资受限，专项债发行显着后置，前7个月仅完成了全年方针的37%，基建资金未到位。7月基建出资两年均匀同比添加-1.6%，呈现负添加，除了疫情和汛情影响外，最重要的是财务资金开销不太给力，结合7月社融数据可以看出，政府融资显着萎缩财务存款却在添加，可见财务开销缺乏，财务资金留存未能及时转化为出资。

楼市显着降温，房地产出资大幅下行

1-7月房地产出资同比添加12.7%，两年均匀添加8.0%，显着低于2019年10.6%的同期水平，环比回落0.2个百分点，首要是受房企融资“三道红线”和房贷会合办理“两道红线”影响，房地产开发资金受限。上半年房地产出资还有必定的耐性，首要是受出售火爆支撑，房企加速竣工，赶快承认回款。7月多地房地产调控晋级，祭出信贷大招，上调房贷利率，并收紧房贷批阅，楼市显着降温，7月商品房出售同比只要-8.5%，地产出售承压，房企回款放缓，量价齐跌，新开工志愿下降。再加上疫情和汛情，地产施工进度也受到影响，新开工、施工同比增速大幅回落至-20%以下。

一线城市房价涨幅回落，楼市拐点承认

今日计算局还发布了70个大中城市房价，同比、环比涨幅双双回落，二手房价格上涨城市数量“四连降”，一线城市新房和二手房价格涨幅均有回落，楼市显着降温。估计后续热门城市房价双轨制调控还会持续，添加新房供给并严厉限价，二手房实施成交参考价机制，整理挂牌价虚高乱象，确保挂牌出来的二手房价格相对靠谱，可以合理引导商场预期，并且银行依据二手房指导价放款，可以下降杠杆，削弱房产的金融特点，起到稳房价的效果。本年2月，深圳履行二手房指导价后，楼市急速降温，成交显着萎缩，7月深圳二手房网签套数同比跌落84.5%，超对折房子降价，二手房均匀房价降了15%，热门学区房降幅愈加显着。现在，上海、西安、成都、宁波、三亚、东莞、无锡等城市都连续推出二手房指导价等调控办法，房价管控年代现已到来，楼市拐点正式承认。

制造业持续康复，高技术制造业和配备制造业是可贵的亮点

1-7月制造业出资同比添加17.3%，两年均匀添加3.1%，略低于2019年3.3%的同期水平，但比1-6月份加速1.1个百分点，制造业还在修正过程中，特别是高技术制造业和配备制造业添加值同比别离添加15.6%、6.4%，两年均匀别离添加12.7%、9.7%，体现非常杰出。7月制造业出资同比添加9.1%，前值16.4%，两年均匀增速2.8%，前值6.0%，增速也有所放缓，特别是在大宗商品价格保持高位运转的布景下，上游对中下游的揉捏仍旧存在，制造业修正挨近结尾，特别是中下游中小企业，生计境况非常困难。

社零同比远低于商场预期，环比增速为负

7月社会消费品零售总额同比添加8.5%，远低于商场预期的11.6%，首要是受疫情影响，消费活动受限。分项来看，餐饮收入同比添加14.3%，较前值20.2%回落了5.9个百分点，其间限额以上单位餐饮收入同比添加20.7%，限额以下的餐饮企业是“缄默沉静的大多数”，受影响愈加显着；轿车消费同比添加-1.8%，前值为4.5%，首要是受轿车缺芯、全面实施国六排放规范等要素影响。社零环比季调回落至-0.13%，这是2011年有数据计算以来第三次环比负添加，前两次别离是2020年1月和2021年1月，均是受疫情冲击，第一轮是武汉疫情，第二轮是东北疫情，这一次是南京等地疫情，消费再次放缓。

钱银预调微调，专项债发行提速，逆周期调理可期

7月经济数据的确体现不行抱负，所幸央行现已有所举动。今日央行展开6000亿元MLF操作，缩量对冲当月到期7000亿，仅仅收回了1000亿的资金，缓解了商场对流动性偏紧的忧虑。7月中上旬央行就超预期释放了1万亿长时间资金，约有4000亿用来偿还到期的MLF，年内还有3万亿左右的MLF到期，或许还会有1-2次定向降准或许经过降准置换到期MLF，缓解MLF到期压力，保持金融商场资金面平稳。别的，为确保在本年底明年头见到成效，年内专项债会会合发行，上星期新增专项债待发行规划高达2242亿，为本年以来最大单周发行量，专项债发行显着提速，估计8-9月是发行高峰期。

A股持续存量博弈，重现跷跷板效应，传统白马股阶段性占优

虽有钱银微谐和财务提速构成合力为经济托底，也不能过度达观，现在仍处于类滞胀周期，高企的通胀限制了钱银宽松的力度，仅仅微调对冲，绝非宽松影响，资金面仍是保持紧平衡。在这样的大环境下，A股仍是存量博弈的逻辑，不会有大行情，跷跷板效应还在持续，商场风格再平衡。当时因为宁组合涨幅有些透支，赛道买卖较为拥堵，以茅指数为代表的传统白马股迎来估值修正时机，阶段性占优，短期性价比提高。