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基金历史净值查询-中金：维持安踏体育(02020)“跑赢行业”评级 目标价上调19%至205.26港元 – 财经

wx头像 wx 2022-02-16 05:31:13 6
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中金发布研究陈述称，考虑到安踏体育(02020)收入添加超预期及毛利率进步，上调2021/22年EPS预期3%/10%至3.02/4.2元。当时股价对应47/34倍2021/22年市盈率，保持“跑赢职业”评级，目标价上调19%至205.26港元，对应42倍2022年市盈率，较当时股价有24%的上行空间。

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陈述中称，公司发布盈余预喜，预告1H21收入同比添加超越50%，归母净赢利(不含分占合营公司亏本)同比添加超越65%，归母净赢利(含分占合营公司亏本)同比添加超越110%。成绩超越该行预期，因新疆棉事情催化1H21收入添加超预期，且零售扣头康复推动盈余添加超预期。

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该行表明，公司各品牌流水强势复苏叠加DTC奉献，驱动1H21收入同比添加超50%。收入端，2021年上半年国内疫情负面影响大幅衰退，叠加新疆棉事情催化，公司各品牌流水同比均完成微弱复苏，一起主品牌DTC奉献额定收入，预告1H21公司收入同比添加超越50%。

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中金称，公司毛利率进步，JV亏本同比收窄，1H21归母净赢利同比大增超110%。新疆棉事情及王一博代言加快了安踏品牌终端零售扣头的改进，现在安踏品牌零售扣头挨近8折，根本为前史最好水平；FILA品牌零售扣头也根本康复到疫情前正常水平；毛利率较高的其他品牌如迪桑特、可降品牌的流水快速添加，均对全体毛利率进步带来协助。毛利率进步，以及运营赢利率较高的FILA和其他品牌收入占比进步带动盈余快速添加，公司预告1H21运营赢利同比添加超越55%，归母净赢利(不含分占合营公司亏本)同比添加超越65%。121分占AmerSports亏本从上年同期的约7.2亿元同比收窄至约4.5亿元，奉献赢利弹性，归母净赢利(含分占合营公司亏本)同比添加超越110%。

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陈述说到，考虑1H21流水添加超预期，公司上调安踏品牌全年流水指引至添加20%以上(此前指引中到高双位数添加)，并指引2H21将添加品牌宣扬推行费用的投进。因为FILA品牌为直营形式，下半年零售环境不确定性仍存，管理层暂时保持全年流水同比添加30%的指引。此外，该行看好公司超卓的管理才能、继续不断的创新和优异的品牌运营才能，主品牌重塑晋级和DTC变革稳步推动，FILA品牌运营功率职业抢先，新品牌如迪桑特、始祖鸟不断探素更适合的本土化发展战略，该行以为或将继续驱动公司带来超预期的体现。

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