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美团的途径优势越来越显着了。

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?深响原创·作者｜马小军

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中心要害

?美团点评上半年扭亏为盈；

?费用结构优化，出售及营销开支占比下降；

?美团的途径优势逐步闪现，未来在供应链改造大将继续深化。

在哀鸿遍野的2019年上半年，美团以上市以来的初次盈余，交出了一份适当不错的答卷。

先来看一下中心财务数据：

?经营收入同比添加50.6%达227亿元；

?总买卖金额同比添加28.7%至1592亿元；

?毛利79亿元，同比添加179.5%；

?公司经调整EBITDA达23亿元，经调整净赢利15亿元，初次完结全体盈余。

在上一季财报发布今后，美团快速收窄的亏本起伏，就现已换来了一众大行的增持评级。新一季季报，全体扭亏为盈，而且更要害的是在收入大幅添加的前提下，费用开销得到了有用操控。

「中心财务数据」

首先来具体拆解一下美团点评这季报中的要害财务目标，看美团点评是怎么完结盈余的。

第二季度美团点评经营收入227亿元，同比大幅添加50.6%。美团点评的毛利也添加至79亿元，同比添加179.5%，一起毛利率接连三个季度向好，进步至35%。这背面一方面是美团点评的事务规划继续扩展——总买卖金额同比添加28.7%至1592亿元，一起也是各个细分范畴盈余才能的继续改善。

在美团点评的三个中心事务板块中，餐饮外卖历来较为稳健，到店酒旅事务则有较高的毛利率，而新事务及其他营收因为摩拜单车等新式事务的探究运营本钱，从前几个季度基本是亏本状况。

在这个季度，这几个事务板块从数据目标上来看表现都较为不错，2019上半年美团的餐饮外卖、到店及酒旅两大主体事务都在继续坚持达观添加。

餐饮外卖事务的添加既表现在黏性目标上，也表现在商场结构上。本季度美团餐饮外卖用户基数添加的一起，用户均匀购买频率也有所进步，年均买卖笔数由上一年同期的21.4次，添加到了25.5次，进步了近20%，用户基数与购买频次的进步双双拉动了餐饮外卖总笔数的上升。到2019年6月30日止12个月，美团餐饮外卖买卖笔数同比添加34.6%到达21亿笔。

另一方面，从商场结构上能够看到，原先较不被看好的下沉商场的餐饮外卖事务也有显着的开展。王兴在财报电话会上也说到：“二季度下沉商场的外卖买卖数量增速高于一二线城市，而且下沉商场奉献了大部分的订单。”

依据Trustdata职业陈述，2019年上半年三线及以下城市用户外卖的运用频次添加显着，由2018年上半年的2.4次添加到了2019年上半年的3.7次。下沉商场的外卖商场全体添加，也给美团带来了新的添加空间。

到店酒旅事务上，活泼商家数量由上一年同期的510万上升到了590万，途径上消费的国内酒店间夜量则同比上涨28.9%，由7290万上升到了9400万。第二季度美团针对到店酒旅事务展开了包含“618”在内的一系列营销活动，从数据表现看来颇有成效，如在618促销节期间医美买卖用户6天完结了6.7亿元买卖额，4月的「酒店+X」活动则快速进步了高端酒店对事务的奉献。

新事务方面，依据财报，小额贷款、餐饮供应链事务及美团闪购服务等事务都开端为美团的营收发生奉献。美团之前在新事务测验上的情绪比较急进，美团副总裁王慧文曾在采访中表明，美团“每年会研究一下，但最终不一定做的新事务”大概有“几十个”之多。而现在看来，从前因为较高的试错本钱而成为美团盈余担负的新事务，现已开端逐步走进“收成”阶段了。

作为中心事务板块的餐饮外卖毛利率继续改善，由上一季度的14.4%进步到了22.3%。到店酒旅服务坚持了添加态势，以及88%以上的高毛利率。新事务及其他部分本季度营收46.13亿元，毛利率9.1%，相较于上季度亏本4.4亿有显着进步，完结了扭亏为盈，成为了一个数据上的事务亮点。

而在全体收入以及毛赢利大幅进步的状况，美团点评的各项首要开销也得到了有用操控。其间较值得重视的是，出售及营销开支在营收同比添加50%以上的状况下，从上一年同期的38.68亿元稍微上涨到了41.49亿元，坚持了相对安稳，占比则从2018年同期的25.7%降至本季度的18.3%，能够说费用开销的结构有了更为健康的开展。

因而，在收入大幅添加，一起费用得到有用操控的状况下，本季度美团点评录得赢利8.758亿，经调整溢利14.92亿，均同比扭亏为盈。

「规划经济的战略仍旧见效」

从这季度财报能够看到一个趋势：美团点评本季度的添加，很大程度上是因为途径的规划经济效益继续进步。

现在在首要中心事务上，美团现已完结了较高的市占率，这就让美团有了增效控费的空间。依据Trustdata发布的截止2019年上半年数据，美团现在在外卖事务上的买卖额占比现已到达65.1%，且从2018年开端占比继续进步中。与此一起，财报中也说到美团餐饮外卖会员事务的粘性也在继续进步，推进途径全体开展。

较高的用户粘性、近七成的占有率对美团来说就意味着能够经过途径效应进步自身功率，以此完结经营作用的进步。单就外卖事务来说，用户及商户数据的继续堆集，就能协助美团优化、进步调度功率，以更高的功率完结面向用户的餐品引荐，及面向配送的派单组织。在第二季度，继续优化的调度系统，结合较好的天气状况，让美团额定的鼓励费用大幅削减，将技能改善转化成了实在可见的赢利。

王兴在财报发布后的电话会上也表明，“外卖事务完结调整后的正盈余也是咱们竞赛优势和规划经济作用的成果。”

一起，根据这样的商场优势位置，2019年上半年美团也继续推进了上一年提出的“Food+Platform”战略。上一年9月，王兴在美团上市的全球出售新闻发布会上，着重强调了美团的战略添加中心要害词“Food+Platform”。对这一战略，王兴从前在内部信里就现已做出过解说，意指“以’吃’为中心，苦练基本功，建造日子服务业从需求侧到供应侧的多层次科技服务途径”。

美团上一年清晰了Food+Platform的战略后，本年一直在这个逻辑上推进，也能够看到美团一切的测验中，与“食物”有关的消费场景和事务的确做得最好。

美团当下供应侧数字化的主经营务中心是要在商家端完结包含全途径会员、排队、预定、预点餐、收银、收单等在内的数字化服务，一起也包含了供应链的数字化服务快驴进货。本年1月，连续Food+Platform的逻辑，美团又上线了美团买菜的新事务，财报中也提及了美团买菜在北京和上海的事务开展杰出，而且也于第二季度扩展到了新的试点城市武汉。

在“Food+Platform”的战略下，美团的用户数和商户数坚持安稳添加，外卖单日完结订单量打破3000万。除此之外，途径的生态建造往往能超出单一事务开展的鸿沟，美团的财报中也说到餐饮供应链事务一起推进了其他服务及出售收入的大幅添加——这为美团所带来的复利就远远超出了单一事务线的添加作用。

从现在来看，商场与营销费用开销的占比下降也正是阐明美团作为超级途径的优势进一步凸显。只要在途径具有规划效应之后，才能在供应链上具有满足的议价才能，在价格与定制化的笔直细分服务两个方向上，作为职业的一致出口为细分垂类谋得更高的利益。

餐饮自身是一个4万亿的巨大商场，但一起也是一个“脏活”、“累活”许多的商场。在这个商场内，非品牌、非标部分占比巨大，罗兰贝格剖析陈述闪现，2016年我国火锅、川菜、西餐等细分垂类下，头部5大品牌的占比总和均不超越10%。

那么在这样的状况，美团点评作为途径方，在这个方向上继续深耕，调集餐饮范畴很多小微商家的需求，做全体供应链的产业化晋级改造，未来商场开展的想象力仍是很可观的——无论是作为餐饮职业的一致出口向其他职业追求议价及定制化事务的权益，仍是打通职业数据底层进行全体优化，都有其可开展的空间。

此外，作为途径方有满足的规划效应之后，还能推进职业规范的树立，也是另一个层面的竞赛优势表现。8月中旬，美团对餐饮敞开途径的晋级动作中，就进行了数据安全系统的规范，并进行了生态数据的专项管理，推进途径上80%的服务商依照途径规则规范进行了晋级——这便是对职业的推进，也一起进步了美团作为途径，在数据安全上的全体竞赛优势。

能够看到“Food+Platform”相关的整个供应链变革的商场还有很大的添加空间，美团作为职业头部企业，有很多的数据堆集，在后续阶段的开展中先发优势天然很是显着。

现在美团的股价现已回到了发行价，也有不少出资组织调高了对美团的全年营收预期。上半年已然扭亏为盈，鄙人半年很多促销活动以及冬天季节性要素的潜在影响下，美团的途径优势能否进一步闪现值得咱们重视。