(华商盛世成长股票)中邮、万联证券被罚 券商股票质押监管升级

中国经营王力凝

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4.54万亿元，这是2019年8月底A股涉及股票质押总市值，相较于2018年最高的6万亿元已经有所下降。尽管如此，股票质押作为证监会今年进行风险处置重点领域的首要任务，仍受到监管的密切关注。

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近期，陕西证监局下发整改函，指出中邮证券的股票质押、资管等业务存在违规情形，并要求中邮证券在1个月内完成整改。中邮证券此次出现内控问题的股票质押和资管业务，是其2019年上半年增长幅度最快的两大业务，其中股票质押利息在上半年的收入为6424万元，同比增长130.66%。但同期全国92家的股票质押利息收入同比下滑21.52%。

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“公司股票质押业务起步时间比较晚，规模本身基数小，现在来看，总体风险是可控的。”9月5日，中邮证券董事会秘书李小振在接受《中国经营报》记者采访时表示，公司已经按照监管的要求进行积极整改。

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值得关注的是，近期证监会机构部下发监管情况通报，对今年以来股票质押规模增幅较大的9家证券公司进行了现场核查，要求存在问题的公司进行整改。下一步，证监会机构部还将会同证监局继续加强对证券公司场内股票质押业务的监管与现场检查，存在问题将依法从严处理。

制度不完善，尽调有缺陷

陕西证监局在责令整改措施通知中提到，中邮证券按照无限售条件全流通股票、有限售条件流通股票质押分别设定了折算率上限，但没有针对各项目具体质押率调整标准制定相应的内部制度，具体质押率估算随意性较大，制度不完善。

另外，中邮证券也没有跟踪了解划入客户其他账户后的融资具体投向及用途，同时相关分支机构报送的《贷后跟踪情况报告》也没有显示所做的跟踪和核查工作具体情况。

除了股票质押业务之外，中邮证券在资管部门的债券交易审批未建立分级授权相关制度，资管业务尽职调查不充分，部分资管计划没有对现金流量、偿债能力等指标进行分析。

“陕西证监局在正式发整改函之前，已经和公司就相关问题进行了沟通。”李小振告诉记者，公司在接到陕西证监局的通知后，就立即按照监管的要求进行了股票质押等业务的整改，下一步将继续对相关的内控以及合规工作进行完善。

而中邮证券此次出现内控问题的股票质押和资管业务，是其2019年上半年增长幅度最快的两大业务。

中邮证券在股票质押业务的同比增幅，在全国131家券商中排名第四。增幅前3家分别为开源证券、中航证券和华宝证券，都是小型券商。而2019年上半年，92家券商股票质押利息收入为189.59亿元，同比下滑21.52%。

李小振认为，中邮证券在股票质押业务上的快速增长，主要是因为公司在这一块的业务起步时间晚，业务规模的基数本身就非常小，增幅高一些也是正常的。现在来看，公司在股票质押业务上的风险是完全可控的。

本报记者注意到，今年上半年股票质押业务利息收入最高的是海通证券，为18.35亿元，同比下降14.72%。而该业务增幅最快的4家券商中，开源证券的收入为8236万元，最低的华宝证券收入只有3292万元，不及海通证券的零头。

除了中邮证券外，近期广东证监局也下发警示函，万联证券在开展股票质押式回购交易中，对融入方的尽职调查存在较大缺陷。

监管再次警示股票质押风险

在A股的股权质押方构成中，证券公司占比65.14%，银行占18.09%，信托公司占8.87%。这就意味着，如果股权质押暴露风险，证券公司将首当其冲。

2019年上半年，已经有部分券商在股权质押业务上“踩雷”。以东方证券为例，2019年上半年东方证券计提4.45亿元资产减值，其中股票质押造成的减值损失就达到3.89亿元，占比87%。另外，国元证券上半年计提2.56亿元，其中股票质押回购2.24亿元。同时国元证券还在今年上半年有合计6起股票质押业务的诉讼，涉及本金12.59亿元。

“现在A股的股票质押风险总体规模仍比较大，仍然要关注可能存在的风险。”东北证券研究总监付立春告诉记者，去年A股市场低迷，股票质押风险在2018年下半年一度集中爆发，随后部分券商在股票质押项目审批上收紧。今年上半年，风控能力较强的大型券商的股票质押业务增速在下滑，但是一些小型券商的该项业务却出现了较大幅度增长，所以需要对风险提高警惕。

根据中国证券登记结算公司的数据，截至8月底，共有3216家上市公司涉及股权质押，占到A股上市公司的87.6%。其中，大股东疑似触及平仓市值为2.3万亿元；质押总股数6063亿股，股权质押总市值约为4.54万亿元。

根据2018年3月实施的股票质押新规，单只股票的整体质押比例不得超过50%，但截至2019年8月底仍有102家上市公司质押比例高于50%。

尽管现在的股权质押规模，相较于2018年最高的6万亿已经有所下降，监管对于股票质押的风险也在密切关注。

在近期对包括中邮证券在内的9家券商的股票质押业务进行了现场检查之后，证监会机构部向各家证券公司下发最新一期机构监管情况通报，提到个别公司在股票质押业务上存在业务定位不清，盲目追逐利益；风险意识不强，风控措施不足；审核把控不严，质押率设置不严谨；尽职调查不完备，甚至缺乏尽职调查；贷后风险管理流于形式等5项问题。

就此，证监会要求各证券公司要清醒认识、理性评估股票质押风险，将风险防范放在首位，重新审视业务定位，不能盲目扩张业务规模，忽视风险管控。

李小振告诉记者，中邮证券已确认收到了上述通报，各家券商内部存在的问题也各不相同，公司还会按照监管的意见，强化在股票质押业务上的内部风控。

8月9日，证监会就修订《证券公司风险控制指标计算标准》公开征求意见，对连续三年分类评价为A类AA级及以上的证券公司将风险资本准备调整系数由0.7下降为0.5，也适当放宽了投资成份股、权益类指数基金、政策性金融债等产品的风控指标计算标准，但却对券商的股票质押风控要求大幅提高。其中，到期日在1年以上的股票质押交易融出资金计算比例由此前的75%提升至100%。另外，大幅提高股票质押风险资本准备，将以自有资金出资的受限股风险资本准备计算标准由此前的20%提高为40%，另外如果以资管计划出资，集合资管计划为5%，单一资管计划3%。这些标准均较此前大幅提高，而且新增了违约合约加倍计算的要求。

在付立春看来，对证券公司的不同指标进行差异化的监管，特别是提高股票质押业务的监管力度，有利于券商的规划运营、防范风险。