金融时报：中国股市对当前基本面反应过度期货配资合法吗

金融时报：我国股市对当时基本面反响过度

中证500基金,中证500基金

刚刚反弹了8个买卖日，7月15日，大盘又迎来了"黑色星期二"。当日，上证指数单边跌落，至收盘，大跌98.81点，跌幅达3.43%。

一尘网我国出资资讯网？一尘网我国出资资讯网

自上一年10月以来，受次贷危机影响，美国道琼斯指数从13000点下降到现在11000点上下，调整起伏为20%。而我国股市受基本面不确定性要素影响，创下了高达60%的跌幅。我国股市的跌幅不只远远超过了海外老练商场，也远远超过了简直一切新式商场。

包钢股份600010,包钢股份600010

虽然引起我国股市跌落的不确定性要素许多，但现在看来，不管从什么视点调查和衡量，我国股市对利空的反响都有过激之嫌。

选择基金,选择基金

首先是商场对巨细非解禁或许给商场带来的抛压，预期过于失望。商场一向倾向于以为，巨细非持股本钱的极度低价，将使得巨细非能够以简直无限低的价格向商场兜售。这儿的假定条件是，巨细非急需资金且除抛股外无其他筹资途径，兜售时简直能够不计本钱；巨细非一解禁，就会迅速将筹码悉数倾倒给商场；巨细非套现后的资金将永久脱离股市，不再回流。呈现假定状况的巨细非不是没有，但肯定不是悉数。恰恰相反，从三一重工2006年6月19日开端流转的1093.69万股算起，到2008年7月7日桂冠电力、贵绳股份的限售股解禁停止，这段时间内，有解禁股公司1272家，解禁股票数量总和是919亿股，类似于使商场流转股份扩大了17.65%。但实际上，解禁的1272家中，有831家公司的重要股东并没有从二级商场减持股票。依据公告，441家被减持的公司总共减持了78.39亿股，仅占解禁股919亿股的8.53%。这能够理解为：商场以为有919亿股冲进来，实际上只要其间的一小部分在二级商场上完成了换手，其他的绝大部分并未在商场上完成买卖。除了许多解禁的巨细非并没有像人们幻想的那样鱼贯而出外，一些上市公司高管和上市公司旗下子公司反而纷繁从二级商场增持股份，更有20余家大非自动许诺延期解禁。这不只标明，巨细非对解禁的流转股筹码比较爱惜，低于必定的价格底线他们将不肯减持，也标明巨细非的商场预期正在改动，而商场此前由此发生的暴降，显然是出资者失望过度而发生的过激反响。

其次，商场对国内通胀压力的忧虑，预期也过于失望。家喻户晓的"通胀无牛市"的观念，让出资者对每个月发布的PPI和CPI数据格外重视，也让他们对世界油价飞涨下的我国通胀局势和经济硬着陆危险忧心不已。我国经济的确面临着许多不确定性要素，世界经济放平缓输入型通胀对我国经济的负面影响也在逐渐闪现。可是，相对于许多其他新式商场，我国政府对这一轮经济调整采取了更多的应对办法(钱银方针调整、操控产能扩张、人民币增值以及近来的能源价格调整等)，经济有望完成软着陆。那种对股市过度失望的预期，基本上都树立在对我国经济硬着陆危险的猜测和忧虑上。人们忧虑通胀走势失控，会引起更严峻的微观紧缩方针。但现在看，这的确有点杞人忧天。央行日前发布的金融统计数据显现，6月份钱银信贷增速双双回落，显现从紧的钱银方针现已获得显着成效。

终究，商场对上市公司中期成绩的忧虑，预期也过于失望。因为大宗商品价格不断上涨，企业融资环境恶化，股市持续低迷让不少企业的出资收益大幅缩水，人们遍及忧虑本年上市公司的中期成绩会呈现显着下滑。但是，据统计，到7月4日，沪深两市582家发布上半年成绩预告的上市公司中，成绩预增的公司达216家，成绩续盈的公司为27家，成绩略增的公司93家，成绩扭亏的公司有52家。成绩预减的公司仅为42家，还有46家公司初次呈现亏本。从统计数据看，2008年中报报喜的公司占比约66%。其间预增100%以上的有108家。而在微观调控中最令人忧虑的权重板块--银行股，中报成绩也是"全线"预增，其间中信银行、招商银行、浦发银行上半年的成绩增幅更在100%以上。中报成绩并未呈现人们预料中的大幅下滑，标明此前的商场惊骇的确有过火夸张之嫌。

从引起股指下滑的几个主要要素看，当时我国股市的暴降已对糟糕的基本面和失望的商场预期作出了超前和过度的反响。即使往后基本面仍维持现状，股指也不会有持续深跌的空间，更不或许呈现像一些心怀叵测的人猜测的那样要惨烈地跌到2000点以下。事实上，在股市调整过程中，出资者的非理性已体现得反常显着。在股市正常改变状况下，出资者一般能较理性看待商场，但当股市呈现暴涨暴降时，出资者就会过度反响，乃至心情失控，终究带来股指非理性暴降。

徐绍峰