包含转债的词条

阅历了近一年大牛市行情，可转债商场近来一度呈现了“消除百元券”的前史性时间，首要投向转债财物的可转债主题基金也斩获了不俗的出资收益，2021年以来最挣钱转债基金大赚46％。

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在全体估值“水位”攀升的大布景下，多位绩优可转债基金司理未来将更为重视高分红、轻视值、正股景气量较高转债等，掌握结构性出资时机，多战略应对转债商场的高估值环境。

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可转债“百元券”一度消除

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全体估值偏高

近来，可转债“百元券消除”一度成为转债出资圈的热词，伴随着可转债财物估值“水位”的攀升，可转债基金的出资成绩也是可圈可点。

Wind数据显现，到2022年1月14日，2021年以来57只可转债基金（比例兼并核算）均匀收益率为13.75％。其间，收益率最高的前海开源可转债大赚45.62％，广发可转债、大成可转债增强、华宝可转债等基金，同期报答也超越了30％以上，获取了不错的出资报答。

作为可转债主题基金，转债是基金最首要的投向，从上一年三季度数据看，上述57只可转债基金均匀持有转债财物占比为71.02％，持有转债财物占比最多的天治可转债增强，持仓市值占比高达129.97％，华宝可转债、申万菱信可转债、长盛可转债等绩优基金，同期持有转债市值占比也超越100％。

一边是绩优基金大比例持有可转债，一边是转债财物一度消除“百元券”，个券转股溢价率也在不断攀升。

数据显现，到1月14日，现在391只转债中，均匀转股溢价率为34.64％。最高的蓝盾转债转股溢价率为264.89％，横河转债也超越200％，还有城地转债、盛路转债、华体转债等14只转债转股溢价率超越100％。

谈及上述现象，华商基金固定收益部副总司理、华商可转债基金司理张永志表明，“百元券”消除是整个转债商场估值水平抬升、2021年中小市值个股估值抬升等多个要素一起效果的成果。

华南一位可转债绩优基金司理也以为，流动性是转债高估值最首要的支撑因子，在经济根本面下行的环境下，货币政策收紧或许性不大。一起，转债受批阅节奏影响供应相对温文，“固收+”规划扩张也对转债出资的需求旺盛。因而，他估计2022年转债商场估值紧缩的或许性较小，转债商场将或许维持在高估值水平。

不过，与前述以为可转债商场全体高估不同，部分绩优基金司理表明，转债商场原本便是结构性行情杰出，职业装备是转债出资超量收益的重要来历。

华宝可转债基金司理李栋梁以为，转债商场总体上还是以结构性行情为主，任何年度都有体现较好的职业和体现较差的职业，职业装备是收益和危险的首要来历。以上一年为例，他说，2021年收益较好的转债基金首要是装备了较多新能源等生长板块的转债，“不同转债基金收益分解显着的原因，首要或许来历于职业装备的差异。”

多战略发掘出资时机

喜爱高分红、轻视值等个券

站在当时时点，尽管大都基金司理以为可转债商场存在高估，但结构性出资时机依然存在。在2022年的可转债出资中，他们将要点装备高分红、轻视值、正股景气量较高转债等出资时机，出资战略上也将经过精选个券、加强正股研讨、紧缩高溢价转债仓位占比、重视职业轮动等行动，持续发掘这一商场的出资时机。

华商基金张永志表明，关于未来的转债商场，或许会呈现结构性分解更为显着的行情，以高分红为代表的轻视值板块或许体现更优。关于2022年的转债商场出资，他以为需求更为慎重地精选个券，转债对应的正股估值相对较低、肯定价格较低的个券或将成为他财物装备的要点，关于部分转股溢价率过高的种类则需求重视估值危险。

上述华南可转债绩优基金司理也以为，当时转债商场的高估值状况增加了择券的难度，他在可转债基金办理中，将经过以下方面进行应对：一是在转债高估值环境下，正股仍是转债的中心驱动力，需求加强对正股职业景气量的研讨和盯梢，也需求跟从商场心情做必定的“获利了断”操作；二是自上而下和自下而上相结合，在剖析正股根本面的前提下，依据不同平价水平，放松对转债溢价率的容忍度；三是操控高溢价转债单券的仓位占比，防止个券压估值对组合净值形成较大扰动。

华宝基金李栋梁也表明，他在个券挑选上的首要规范：一方面是对应正股所在的职业中长时间远景以及当时景气量，公司本身质地是否为职业龙头；二是可转债的估值、转股溢价率是否合理。“可转债基金归于攻击性种类，咱们不会故意操控回撤，但会经过职业装备和轮动来涣散危险。”

从前史出资成绩来看，2020年-2021年可转债基金的均匀收益率分别为19％、14％，谈及2022年出资收益预期，多位基金司理以为在高估值的水平下，2022年的转债商场动摇或许会加大，主张转债价格较低时重视该类产品，并以长时间出资理念重视可转债基金的出资时机。

华商基金张永志表明，关于2022年转债出资的持有人来说，转债商场或许将会动摇加大，个券的分解更为显着，恰当操控仓位，放平心态，长时间持有，或许是更好的挑选。

“主张一般出资者在转债价格较低时装备可转债产品。” 李栋梁也称，可转债现在依然是一个偏小众的商场，但随着转债商场的扩容，商场的重视度也在逐渐提高，“固收+”产品对转债的重视度也在逐渐升温，一般出资者装备该类财物仍要做好长时间出资和价值出资。

本文源自我国基金报