(燕京啤酒吧)一行两会再强调资本市场发展 推动养老基金在资本市场占比达到世界平均水平

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当中国居民财富潜在需求的持续释放，遇上中国经济新动能发展对股权投资的依赖，意味着中国资本市场将在连接资金供给和需求两端的有效适配发挥更大作用，而这离不开中国财富管理行业的推动。

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8月22日，在由青岛市人民政府主办、《财经》和《财经智库》承办的“2020青岛中国财富论坛”上，央行副行长范一飞、银保监会副主席祝树民、证监会副主席方星海，以及多位学界、金融界资深人士共谈中国的财富管理行业发展前景。

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来自一行两会的官员不约而同地强调要推动理财子公司、信托、保险等资产管理机构参与资本市场改革进程，鼓励资管行业增加权益性资产和另类资产配置，促进多层次资本市场建设，培育长期投资、价值投资的市场氛围。以下是证券时报记者整理的发言要点：

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范一飞：经济增长新动能更需直接融资支持

范一飞表示，经济的高质量发展需要更适配的金融服务。经济增长新动能转向以消费和创新为导向，以技术驱动为特征，以高端制造业和现代服务业为载体。在我国经济步入高质量发展的阶段，经济增长新动能转向以消费和创新为导向，这些“新动能”行业和产业总体具有资产轻、风险高、技术和人才密集等特点，对间接融资的依赖减少，同时迫切需要获得与自身共同成长、共担风险的直接融资。对于我国这样的大型经济体而言，需要畅通国内经济活动的自我循环以支撑经济复苏和持续增长，这也进一步提升了改进金融服务的迫切性。

范一飞表示，历史和实践表明，在供给体系、需求体系和金融体系相互作用的三角框架内，金融体系需要不断增强适配性，以促进三者之间的良性互动。资管行业是促进直接融资、提升金融服务的重要着力点。在资金端，资管机构通过创设个性化、定制化的资管产品，为居民财富管理提供多样化的投资选择，发挥了广泛动员社会资金的作用。在资产端，资管机构通过跨市场、跨品种、跨机构投资持有广谱金融工具，为不同融资需求提供相适应的资金支持。因此，改善金融结构、提升直接融资少不了资管行业作为重要一极，以提供规范和可持续的金融服务，促进经济高质量发展。

对于下一步资管行业的发展，范一飞提出重点要从以下四方面着手：

一是持之以恒推进整改转型。这次过渡期延长，是新冠肺炎疫情冲击下本着实事求是原则做出的政策安排，不涉及资管业务监管标准的变动和调整。金融机构是资管业务转型升级的第一责任人，要按照金融管理部门工作部署，在新的过渡期政策下，立足自身实际，主动完善整改计划，尽早完成整改任务，巩固防风险成果。

二是推进审慎监管和行为监管相结合，提高监管有效性。资管新规明确了资管业务是持牌业务，无牌照不得经营，但在实践中仍有部分机构“无证驾驶”。

以第三方财富管理公司为例，据统计，我国有超过5000家财富管理公司，主营业务是代销基金等金融产品，其中相当一部分存在无牌销售保险、公募基金及设立资金池等问题，给金融稳定带来严重威胁。

对此，范一飞表示，一方面，要以对业务的实质性监管为核心，坚持审慎监管，严格市场准入，财富管理公司从事相应销售业务必须向金融管理部门申请牌照。

三是塑造信义文化和专业精神，培育良好的行业风气。资管业务的本质是信托关系基础上的“卖者尽责，买者自负”，忠实和专业，是资管机构的两大基因。

范一飞提出，资管机构要不断提升合规意识和风险管理，严格防范利益冲突和道德风险，杜绝欺诈和损害客户利益。要切实提高专业能力，全方位把握宏观经济和金融市场的变化，研发符合财富管理需要的产品，从依靠牌照和渠道，提升为依赖资产管理、投资研究和资产发掘能力。

四是构建合作共赢的资管生态体系，促进国内国际资金双循环。促进多层次资本市场建设，鼓励资管行业增加权益性资产和另类资产配置，坚持长期投资理念，适当拉长考核周期。加快推进我国养老第三支柱建设，加大养老型资管产品创新，培育和发展长期资金，为我国直接融资体系的发展提供源头活水。同时，落实好金融市场对外开放政策措施，通过竞争促进金融产品和金融市场繁荣，推动形成以国内资金循环为主体，国内国际资金循环双促进的新格局。

祝树民：我国居民财富管理需求持续释放

祝树民表示，2020年上半年，银行业、保险业、信托业财富管理产品余额46万亿元，是我国财富管理市场的重要力量。下一步，银保监会将继续下大力气深化金融领域改革开放，不断优化融资结构，持续推动财富管理行业稳健发展。

祝树民认为，疫情等外部冲击不改变我国居民财富长期增长的基本趋势。我国有显著的中国特色社会主义制度优势，完整的产业体系和雄厚的物质技术基础，超大规模的市场优势和内需潜力，庞大的人力资本和人才资源，持续释放的改革开放红利，丰富的宏观调控经验和工具，这些都将支持我国经济发展和居民财富增长，为我国财富管理行业迎来广阔的发展前景。

他提出，从需求端看，我国居民的财富管理需求潜力将持续释放。今年的疫情提升了民众的风险意识，个人和家庭通过理财、保险等平滑消费、规避风险的需求愈加迫切。今年6月末，各银行及理财子公司理财产品余额24.5万亿元，同比增长10.42%，保险公司上半年新增保单件数239亿件，同比增长28%。人民群众积极寻求财富管理服务，让专业人做专业事的观念正逐渐成为主流。

祝树民认为，财富管理行业在支持实体经济方面大有可为。处于不同生命周期阶段的企业需要不同性质的融资，银行信贷等间接融资能很好满足成熟企业长期的融资需求，而公募理财、私人银行、保险资管、信托等财富管理机构，可以通过股票、债券、风险投资等直接融资方式，更好地与企业的生命周期和生产周期匹配，为小微企业和创新企业提供必需的资金支持。随着我国多层次资本市场体系的不断完善，财富管理行业将进一步提升投资效率，更充分地发挥市场作用。下一步，银保监会将继续下大力气深化金融领域改革开放，不断优化融资结构，持续推动财富管理行业稳健发展。

具体来说，一是切实把握好方向和节奏。资管新规重点是统一监管标准，消除套利空间，坚持公开、透明、简单、净值化、期限匹配的产品定位。要保持资管行业稳健发展，就必须要保持定力，牢牢把握住这个大方向。银保监会将继续建立健全激励约束机制，夯实银行主体责任，在锁定存量资产的基础上，稳妥有序推动理财业务改革转型，营造良好的政策空间。

二是大力提升从业机构服务能力。通过各类金融优惠政策，引导公众自愿增加养老储备，鼓励财富管理机构积极参与我国养老金融建设，增强养老保险体系可持续性，形成较为稳定的终身养老收入预期，进一步激发社会消费潜力，推动养老基金在资本市场上的占比达到世界平均水平。鼓励财富管理机构参与资本市场改革进程，不断更新权益投资策略和产品，引入更多长期合规资金，通过股票、债券、基础设施领域不动产投资信托基金等方式，支持先进制造、科技创新等企业发展，培育长期投资、价值投资的市场氛围。

三是进一步扩大对外开放。银保监会将一如既往，努力营造市场化、法治化、国际化的营商环境，欢迎境外有经验的资产管理机构与中国的金融机构一道，互惠互利，合作共赢，在股权、产品、管理和人才等方面开展合作，将国际上成熟的投资理念、经营策略、激励机制和风控体系运用到境内，提供差异化、个性化、专业化的金融产品和服务。除了去年批复中银理财和东方汇理合资设立的汇华理财外，最近银保监会批复了建信理财和贝莱德、富登公司设立合资理财公司，后续还会有更多的国际知名金融机构进入中国市场。

四是有效维护投资者合法权益。财富管理业务要始终把投资者的利益和财产安全放在首要位置，牢记受人之托、忠人之事。要强化对代销渠道的管控，准确评估把握投资者的风险偏好和实际承受能力，将投资者适当性管理要求落到实处。

方星海：五方面推动大宗商品领域财富管理市场发展

方星海表示，未来将与有关部门一同努力，进一步推动国内银行、证券、保险、公募基金、养老保险基金等机构投资者规范利用商品期货市场进行资产配置。近期，证监会依法接受青岛港集团等主体在上合示范区新设期货公司的申请。将通过稳妥有序引入新的内外资期贷公司，推动期货行业提升服务实付经济的能力。

方星海结合国内外经济金融形势，介绍了大宗商品作为一项重要资产类别在财富管理中的作用：

第一，大宗商品投资可交易品种多，交易方式和策略灵活丰富。商品门类谱系多样，涵盖能源、有色、黑色、农产品、贵金属等，不同类别的商品特点差异明显。商品期货交易可以双向操作，既可以做多也可以做空，投资策略丰富。

第二，大宗商品具有独特的风险收益特征。相关研究表明，相较于经典的“60%股票+40%债券”投资组合的收益率呈现出肥尾、左偏的特征，商品指数收益率则有更高的右偏概率。

第三，大宗商品与股票、债券等资产相关性低，对于投资组合的优化效果明显。

谈到我国大宗商品投资的发展现状，方星海介绍道，相比于国际市场，我国大宗商品市场发展及投资虽然起步较晚，当前大宗商品投资在居民财富管理中还存在不足。比如，我国还没有上市商品指数期货产品，商品期权数量较少，功能发挥有待提升。商品指数基金和商品指数ETF市场发展刚刚起步，在资管产品中占比仍然处于低位。金融机构商品类资产投资和管理能力还有待提高。

对此，方星海认为，新形势下，大宗商品期货投资应该在助“国强民富”中发挥更积极的作用，助力形成“国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进”的新展格局。而为推动大宗商品领域财富管理市场发展，未来需要重点做好以下五点工作：

一是进一步丰富产品，为财富管理提供更多优质产品供给。丰富多元的投资工具和产品是大宗商品领域财富管理市场发展的基础。我国商品衍生品市场还有很大潜力可挖掘。下一步，要继续完善期货品种体系建设，加快商品指数和更多商品期货期权品种研发和上市。支持相关机构开发更多商品指数基金、商品指数ETF等投资产品。

二是进一步畅通大宗商品市场投资者管理财富的渠道。未来将与有关部门一同努力，进一步推动国内银行、证券、保险、公募基金、养老保险基金等机构投资者规范利用商品期货市场进行资产配置。另一方面，也鼓励各类财富管理机构在满足风险防范和合规要求下，进一步拓宽大宗商品资产配置渠道，全方位、多角度满足投资者需求。

三是推动期货市场加大对外开放，构建全球财富管理新格局。逐步将具备条件的商品期货和期权品种国际化，对接国际通行实践，以我国超大规模市场优势，吸引更多境外投资者参与国内商品期货市场进行交易，风险管理和资产配置。提高我国商品期货全球定价影响力，完善财富管理全球化布局的人民币大宗商品计价结算体系。

四是加强监督，提高财富管理机构治理能力。切实发挥监管效能，加快推进场外衍生品交易报告库建设，做好风险分析研判，加强对涉及客户面广，风险波动高的产品的审核力度。敦促财富管理机构坚守合规经营底线，健全风控指标，强化投资者适当性管理，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

五是持续做好投资者宣传教育工作。“业务发展，投教先行”。长期以来我国社会公众对大宗商品投资或商品期货市场了解不多，投资者宣传教育工作任重而道远。