(平庄能源)A股重现年初一幕！行情“发动机”接连异动 牛市第二阶段要来？

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炒股最惨者真实的故事？炒股最惨者真实的故事

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上周五收盘后，央行宣布同时开展全面降准和定向降准，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金1000亿元，合计释放资金约9000亿元。

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降准无疑打开了货币政策的想象空间，市场对MLF降息的预期也逐步强烈。

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8月以来，全球最知名的三大指数公司扩容A股的窗口也几乎同步开启：

8月24日，富时罗素宣布其全球股票指数的A股纳入因子如期从5%提升至15%，在9月23日开盘前生效。

8月27日，MSCI宣布将A股纳入因子从10%提升至15%，11月份则将完成最后一步，将纳入因子提升至20%。

9月6日，标普道琼斯宣布将以25%的纳入因子将中国A股正式纳入标普新兴市场全球基准指数。

据市场人士测算，这一番密集纳入之后，A股将迎来约300亿美元增量资金入场。

流动性注入+外资进场+券商股异动，市场看多情绪显著升温，像极了年初的一幕。

回顾年初行情，与当前市场相似度极高

春节假期之后，A股接连上涨，波澜壮阔的上涨之势，一扫2018年种种阴霾，不少券商喊出了牛市起点已经到来的口号。

彼时，中信建投认为，社融规模增加、社融结构改善、盈利改善和经济复苏是2019年宽信用的四个步骤，在这种情况下，该券商观察到利率的下行和盈利的改善，经济复苏可期，由此，A股市场牛市的重要条件就具备了。

在大类资产配置方面，将投资标的的排序调整为股票>信用债>本币>商品>国债，并认为当期位置就是牛市的起点。

西南证券则更加积极，认为2019年上证指数有望达到3200点，创业板指有望回归1700点。

2019年2月之后，A股曾走出一波强势上涨行情

资料Choice数据

此后的走势来看，各家券商的乐观不无道理，行情甚至比最乐观的西南证券更加强势。

A股自1月4日创下2440.91的低点之后，一路反弹，于4月8日创下反弹高点3288.45点，三个月内最大涨幅达34.72%，踏上了“技术型牛市”的门槛。

回顾年初的牛市行情，有几个关键因素无法忽视：

1、流动性宽松

回顾历史上的几轮牛市，均处于低利率环境之下，无论是降准还是降息，无一例外地向市场注入了流动性。毕竟钱的总量多了，流入股市才更有可能变多。

具体来看，在央行货币政策操作下，流动性环境得到明显改善。

1)2019年1月15日和1月25日，央行分别降准0.5个百分点，累计释放资金约1.5万亿元，净释放长期资金约8000亿元。；

2)1月23日，央行开展2019年一季度中期借贷便利(TMLF)操作，其操作利率3.15%，比中期借贷便利(MLF)利率0.15%，资金成本降低了。

3)央行2月15日公布的1月份金融数据显示：1月份新增人民币贷款32300亿元，社融规模46400亿元，双双创历史新高，这说明资金的传导效果显现，钱成功流到市场上了。

对比当前：

9月6日，央行同时开展全面降准和定向降准，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金1000亿元，合计释放资金约9000亿元。

与此同时，市场对通过LMF降息的预期也较为强烈，交行金融研究中心首席分析师鄂永健就表示，“预计9月美联储可能还会降息，央行预先通过降准市场流动性，也是为下一步调降MLF利率提供条件”。

2、融资余额飙升

2月1日，融资余额创下2019年以来的新低(7109.21亿元)，此后一路增长，4月24日创下9822.59亿元的新高，规模飙升了2700亿元。

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融资余额飙升的背后，反映的是市场风险偏好的提升，也是市场情绪高涨的信号之一。

对比当前：

以7月1日以来融资余额统计，8月9日创下8808.29亿元的低点之后，一路反弹至9月6日的9317.77亿元，规模增长了500亿元。

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虽然从增长规模来看，500亿与年初的2700亿不在一个量级，但同样都是由低点大幅反弹，说明市场做多情绪在不断走高，不排除融资余额进一步增长的可能。

3、外资持续净买入

作为外资风向标的北向资金，在2019年一季度持续净买入，合计净买入1254.35亿元，1月和2月单月净流入均达到600亿以上。

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对比当前：

7月和8月，北向资金净流入规模分别流入120亿和132亿，而进入9月份后，则是大幅度增长，仅仅5个工作日内合计已净流入280亿。

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9月5日单日净流入91.83亿，位居2019年以来单日净流入规模第三，仅次于8月27日(112.71亿元)和3月29日(110.93亿元)。

4、投资者跑步进场

据中国证券登记结算公司的数据，2019年3月新增投资者为202.48万，环比增长了103.19%，单月新增投资者数量创下2017年4月以来的新高。

粗略计算，3月平均一周有50万股民新入市。(对比下图就可以知道新增投资者数的疯狂)

资料中国结算官

对比当前：

投资者入场情绪仍较高。

据券商中国记者报道，“一些券商营业部最近的证券保证金余额在持续增加，已有营业部出现连续每天增加几千万的情况。这些钱中，有一些是原来的炒房资金。”

不难发现，当前市场环境，与年初却有颇多相似之处，各家券商也是纷纷看好后市。

牛市“发动机”连续异动，牛市第二阶段来了？

作为看天吃饭的券商，其业绩与市场的活跃度息息相关，当交投活跃时，券商大赚特赚，年终奖发个十几个月都是小问题；当交投清淡时，券商裁员过冬，捂紧裤腰带过日子。

通过券商行业指数与上证指数的对比，可以发现，无论是小反弹还是大牛市，券商都从未缺席；在时间维度上，往往还领先大盘走出行情。

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与此同时，券商股每次的涨停潮，往往伴随着政策底或市场底。其中，有5个时间节点，值得参考。

第一次：2005年6月8日

市场上传出中国证监会将公布《上市公司回购社会公众股票管理办法(试行)》(征求意见稿)将出炉，拟允许上市公司回购股票，加上首家银行系基金公司工银瑞信基金获批的消息，流动性改善成为一致预期。

可以发现，在这一次券商股涨停潮前后，A股创下了998.23的市场底部，此后逐步拉升。

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第二次：2008年9月19日

2008年9月18日周四盘后，财政部宣布印花税单边收取，汇金宣布即日起在二级市场全面增持四大行股票，国资委表态支持央企回购，三大利好同时宣布。

在政策的托底下，A股不久就见底，创出1664.93的市场底后，随即走出一波牛市行情。

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第三次：2014年12月16日

最主要的推动因素是央行的频繁降准降息操作，2014年11月21日，央行宣布下调金融机构一年期贷款基准利率0.4个百分点和一年期存款基准利率0.25个百分点同时将存款利率浮动区间上限扩大为1.2倍。

券商涨停的同时，货币政策的宽松造就了2015年的杠杆牛市。

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第四次，2018年12月22日

国家密集出台支持资本市场发展的政策，尤其是上市公司股权质押风险的纾解和民营企业的融资难题，构筑了明显的政策底。

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第五次，2019年2月25日

年后的这一轮行情，流动性宽松和政策托底明显，央行分别于1月15日和25日进行降准操作，累计释放资金约1.5万亿元。

与此同时，国务院总理李克强于1月16日召开座谈会，明确指出，要实施好普惠性和结构性减税，市场进而预期企业盈利有望改善。

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进入9月份以来，券商股也出现了多次“异动”，大有引领行情的势头：

9月2日，国盛金控涨停，红塔证券涨7%，券商概念44家公司无一下跌且涨幅均超1%。

9月4日，大金融板块领涨，华创阳安涨停，中信建投、中国银行涨超3%。

9月5日，券商板块领涨两市，华创阳安涨停，中信建投、哈投股份涨幅超7%。

券商跟牛市，二者深度绑定，紧密相依。牛市来不来，首要看券商，牛市走多远，仍要看券商。

机构看多后市，乐观者看到3500

随着央行降准的落地，乐观情绪大幅升温，加上对于后续政策组合的预期，各家机构普遍看多。

中信证券：9月降息

在“量”的调节后预计将是对“价”的调节，我们判断接下来仍有降息空间，预计9月下旬MLF利率将下调10-15BP。

此次降准力度总体适宜，0.5个百分点的下调并不制约后续货币政策的进一步发力。在央行8月开始推进LPR机制改革后，通过调节MLF利率来调节LPR利率的联动框架已经激活，而目前正是调整的时机。

我们判断若美联储在9月降息，则央行大概率将同步调降公开市场利率，预计MLF利率将下调10-15个BPs至3.15%-3.2%的水平，同时央行有望引导一年期LPR利率较目前水平下降15-20个BPs，帮助降低实体经济利率，以进一步稳住经济。

中信建投证券：A股将再创新高

曾在一季度打出“牛市大旗”的中信建投证券也再度发声称，在利率并轨之后，本次央行实施年内第三轮降准，信用宽松和利率下降将逐步实现，盈利触底可期，A股有望再创新高，实现3500点的目标。

牛市第二阶段到来，券商将构成最优行业，从长期来看中国经济发展直接融资，资本市场改革对券商也长期利好。其次，利率下降，经济转型，长久期的成长股估值水平提升更快，叠加盈利预期的改善，长期看好。

总体来说，该团队建议最优先推荐配置券商和科技，加配困境反转的化工、汽车等周期品，坚守消费和高股息品种，实现金秋大丰收。

海通证券：牛市第二波上涨的远景更明朗

维持牛市三段论，第二波上涨条件是基本面和政策面共振，盈利和估值戴维斯双击，目前政策面确认，预计基本面3Q见底之后回升。

借鉴历史，第二波上涨期间行业分化源于盈利弹性差异，最近两个月结构性行情分化正是因为盈利差异。

牛市第二波上涨的远景更明朗，初期确认基本面数据见底时仍会有反复。中期继续看好科技和券商。

广发证券：千金难买牛回头

广谱利率、社融底、库存周期对盈利底的传导规律预示着A股盈利底将于Q3出现，中国经济下行和就业压力增大促使逆周期对冲政策加码。

预计先财政后货币“星火破秋寒”。当前的环境与Q1内外双击的方向趋同但力度逊色，“2+1”因素驱动A股Mini版Q1进行时。建议配置广谱利率下行+盈利预期改善(早周期)的主线，如科技、基建链候场等。

我们常说：“历史总会重演。”但何时重演，很少有人能提前知道。