(新三板开户条件)两市午后震荡回落创业板涨幅收窄 基金关注中报预喜的行业龙头

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两市午后震荡回落，创业板涨幅收窄，截至发稿，沪指跌0.2%，创业板指涨0.3%。在当前经济形势下，泰信基金竞争优选混合基金经理王博强建议积极防御为主，重点关注中报预喜的行业龙头。

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泰信基金王博强：关注中报行情，科技股估值有望提升

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王博强表示，从已披露中报预告的公司来看，业绩增幅较大的主要集中在计算机、电子等板块上。减税降费对中游制造业利好效应最大，中游的电气设备、机械设备等行业盈利预计或有所改善。下游消费中的食品饮料、医药等业绩相对好于与地产链条相关的可选消费。TMT业绩或继续改善，战略新兴产业利润增速回升。

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王博强表示，今年以来一直关注生猪养殖板块的投资机会。目前来看，该行业的基本面仍处于持续改善中。从产业链调研和跟踪情况看，今年3月份以来上市公司的生物防控体系基本成型，规模化养殖企业与散养户产生了显著的区别，猪价上涨可弥补出栏量下滑带来的损失。

他还认为，整体上来看，A股市场已经连续两个月偏冷，情绪向上修复也存在空间。从配置结构上看，A股科创板开板、并购重组松绑，整个环境有利于修复和提升科技股估值。(中证)

国海富兰克林基金赵宇烨：家电的行业格局还会变吗？

家电行业是中国制造业的典型代表之一，凭借庞大的内需市场，从模仿到赶超，逐渐在空调、冰洗、电视机等多品类上跃居全球首位，空调产量甚至超过全球产量70%。经历几十年行业洗牌，也经历过卖场、电商等数次渠道冲击，大部分家电品类形成了稳定的寡头垄断格局，龙头份额稳定，利润稳定增长，现金流表现优异，也因此成为资本市场的宠儿。但是，无论承认与否，过去三年家电板块的超额收益部分来自向上的地产周期，随着地产向下，去年下半年开始家电增速开始放缓，市场也逐渐从短周期波动开始担忧中长期逻辑：家电的竞争格局是否会维持不变？

最先引发争议的是厨电行业。2018年下半年开始，中高端厨电企业销售出现较大压力，但低端企业表现优异，维持较高增长。即便在2019年上半年，一二线城市二手房成交出现明显的恢复性增长时期，中高端厨电销售也不尽如人意。另一个值得关注的是，低价品牌法迪欧在苏宁的扶持下异军突起，不到一年销售额进入苏宁体系厨电前三，与之相对的是龙头厨电份额下降。苏宁主要布局在一二三线城市，一直被认为是中高端品牌的主战场，法迪欧的逆袭很难用布局城市的差异来解释。这些事件仅仅是因为行业短期周期的波动，还是中长期格局变化的开始？

即便是技术含量最高、龙头地位最稳固、渠道加价率最低的空调行业，也不可避免面临变革。由于空调重视安装等体验服务，京东、天猫等电商的第一波冲击并未影响空调行业格局，而现在，京东、苏宁等电商平台开始下沉至三四线建立实体店，给予了二线品牌弯道超车的机会，他们在三四线城市相较于一线龙头的渠道劣势减弱甚至消失了。就质量而言，二线品牌实际也并没有太大差距，起码笔者几次草根调研收到的反馈，部分二线品牌的返修率和投诉率与一线品牌相比并没有太大区别，甚至有国美的店长表示，某二线品牌是她向亲朋好友推荐的首选。对于并没有太多升级需求的三四线新兴用户，在保证基本功能的前提下，性价比可能是第一考虑因素，也意味着龙头份额下降的风险。

家电龙头优秀了十几年，可能还会继续优秀下去，但行业发生的变化和风险同样不容忽视，任何企业的竞争优势都不是一成不变，只有与时俱进、不断调整进步，才有可能一直保持领先地位。我们欣赏具备强大护城河的龙头，但更加关注把每一个机会的追赶者。(中国财经)

广发基金谢军：坚守低波动稳收益之道

市场震荡不已，投资者视线离不开“低波动”资产。即将发行的广发睿享稳健增利混合基金，以低波动策略进行运作，拟任基金经理为谢军和傅友兴。

谢军现任广发基金债券投资部总经理，他对“低波动”策略基金的解释是，通过自上而下分析宏观经济周期和资产价值，确定股票、可转债和纯债的配置比例，采取差异化策略构建组合以期获得稳健收益；“低波动”策略更适合持续震荡的市场环境。谢军表示，当前经济周期从衰退向复苏切换，转债品种估值处于低位，具有较好的配置价值。

“管理基金组合的核心是做好资产配置，从深入研究宏观基本面着手，结合对可转债、权益资产、固定收益等三类资产基本面和估值的研究，选择宏观环境下性价比较高的资产。”

谢军介绍，他在投资上会结合经济周期与投资时钟，分析哪类资产将会更为受益，然后结合市场微观结构、资产估值水平，选择与经济周期相匹配，同时估值水平相对较低的资产。

谢军尤其关注资产之间的负相关性。“股票、债券、可转债的历史统计表现具有很强的负相关性。”2010年至2019年6月，中债高信用等级债券指数和中证转债指数走势基本是负相关的。2018年，利率趋势性回落，中债高信用等级债券指数上涨了7.79%，而股票和转债的表现较差。今年上半年，受经济复苏预期影响，利率低位震荡，转债和股市则有较好表现。

统计显示，合理搭配转债和纯债比例，可以实现较为稳健的收益。例如，按照120%中债高信用等级债券指数和20%可转债构建组合并扣除合理的融资成本，在过去的近十年中，只有2016年一年出现了0.60%的亏损，其余9个年份这种组合都取得了正收益。

谢军分析，不同资产收益此消彼长，主要是受到经济周期因素的影响。如果能充分利用资产间的负相关性构建组合，不仅能够捕捉资产顺周期的机会，还能分散风险，降低波动。(证券时报)

(云水长和)