关注：美元动荡因素仍制约市场 热钱流入四板块有前途

6月29日：假期美股重挫 A股能否逆行

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【新闻评论】

群英大会上中外投行对论A股流动性

申万：沪指2600-3800点，瑞信瑞银：H股好于A股

“明年上半年的通胀上升幅度将加速”，上周六在“第八届新财富最佳分析师高峰论坛”上，瑞信董事总经理兼亚洲区首席经济师陶冬语出惊人，“中国会面临半失控的危机。”在这种背景下，国内外几位研究A股的知名宏观经济学家和策略分析师的观点基本趋同：未来A股的流动性推动力量将减弱，而全球超宽松的货币政策不会发生根本性改变，H股的机会大于A股。

美元动荡因素犹存

本届新财富最佳分析师策略研究领域状元、申银万国分析师袁宜认为，明年上证指数在2600点到3800点波动，看好制造业升级带来的投资机会。实际上，目前A股走势已经可看出一些端倪，昨日沪综指在年线与60日线间振荡和1356亿元的成交量，也能显现出各方资金出于相关忧虑的犹豫。

对于市场非常关注的爱尔兰危机，他认为，其实危机根本就不大，从今年到后年，欧洲根本就不会爆出流动性危机。而2011年、2012年，全球金融市场的最大风险是美国国债，美国的国债收益率和美国所隐含的违约风险有着强烈的不对称性，是人为造成的价格扭曲，随时可能成为市场动荡的根源。因此，明年全球经济也面临着市场动荡，“美元”依然是2011年全球金融市场的关键词。

对于投资者担心的中国通胀问题，几位宏观经济学家都认为通胀将高于预期。

陶冬认为，全球超宽松的货币政策在今后三到五年很难根本性改变。Q E2救不了经济，但可以把全球的资产价格再翻炒一遍。今天的中国已经从一个短缺经济转换到了一个消费型的富裕经济，拉动通货膨胀基本上是服务业和食品，“需要做好准备的是中烈度的，持续的通货膨胀”。

对此，瑞银投资银行中国区副主管张化桥也表示认同：“与中国经济增速相比，3%到4%的通胀率可以容忍，调控升级或预示实际通胀率高于预期。”

目前A股恰似2000年到2004年

在抑制通胀大背景下，几位与会嘉宾都对A股表示谨慎。

获得本届新财富最佳分析师宏观经济类别第一名的安信证券宏观经济研究团队的尤宏业表示，在通胀压力下，流动性将逐渐偏紧，推动股市上涨的流动性力量在慢慢变薄弱。新一轮经济周期启动的背景下，中国可能面临经济增长强劲、但资本市场未必有牛市的状况。

陶冬甚至直接提醒说，有大牛市，就会有大熊市，这种靠央行“灌水”换取的金融资产价格的上浮，总有一天会摔下来。不过，他认为在全球流动性过剩情况下，H股的作为将比A股大。瑞银投资银行中国区副主管张化桥也表示，目前A股跟2000年-2004年那一段非常相似，即宏观经济非常好，广义货币供应量的增长是24%-25%，可是A股跌了五年。而目前货币供应量28%-29%的增长是不够的，如果完全保持真实的货币供应量的增长不变，很可能需要百分之三十几、四十几的货币供应量增长率，但是显然央行不容许这样的状态。

如此，未来几年复合增长很可能出现一个问题：钱还是不够。当然，央行还会加息，还会提高存款准备金，勒紧信贷，即使不做这个事，资本市场的钱也已经非常不够，如果再来紧缩，市场就会更加雪上加霜。

明年投资还看制造业升级

如果明年政策因素不太乐观的话，A股投资机会在哪里?

申万分析师袁宜认为，A股15倍的市盈率是比较安全的，剔除银行业，20倍的市盈率对上证综指也是比较安全的，对应上证综指的点位在2600点，明年沪指在2600点到3800点波动。

具体到投资机会，他提出跟着政策走，明年的货币政策方面没有太大空间，主要靠财政政策，所以在投资方面，“中央财政会往哪砸钱，我们就得往哪做”。

他看好“制造业升级”概念，理由是目前中国经济处在转型的中期阶段，包括铁路网、信息网、能源网都是中央财政给钱以后就会加速推进，一定程度上它们已经不再是传统的周期。未来60个月是肯定能见到的，相关规划是会出来的，只是当中的节奏问题。

他认为，随着整个市场逐渐认识到制造业升级、装备制造行业以及它们未来成长性的提升，它的估值水平就像今年过去11个月的消费行业一样，也会得到一个向上的推动。

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最佳策略分析师眼中的机会

铁路网，有三个层次：高铁;城际铁路;地铁。相关受益公司，如四维图新、中国铁建等。

信息网，实现电信网、广播电视网、互联网“三网融合”。相关受益行业是光通信、物联网、云计算、移动互联网等。

能源网，如海洋经济：主要是核电和海油气资源开发，在未来可能是一个亮点;还有看好特高压电网建设。

做股票要精挑细选

30%!即便是对于一直跟踪地下钱庄的黎友焕，这也是一个惊人的数字：据他监测，11月半个月短短15天内，通过地下钱庄流入国内的热钱，比10月整个月暴增30%。黎友焕的数据来自对全国100个地下钱庄的监测，他是截至目前，中国惟一获得官方委托调查地下钱庄活动的学者。那么随着热钱的流入，又有哪些板块和个股大有“钱途”呢?

高转送板块

随着年底的临近，市场有两条常规炒作主线：重组和高转送。无论市场是熊是牛，每年高转送题材总能火上一把，所不同的只是炒作力度的大小而已。从持续时间来说，该板块每年都会炒上两次，第一次高转送行情启动的高潮即是年报亮相前后，一般从头年的11月左右开始，持续到次年4月年报公布结束甚至更久。

伴随着四季度行情的深入，热点或将从重组延伸至高转送。提前挖掘和布局高转送潜力股，有望获得不错的投资收益。特别是一些高价中小盘次新股值得投资者重点关注。

消费板块

临近年末往往是走亲访友之时，消费类品种在此期间的潜力不可小视，尽管近期大盘整体走势不尽如人意，但以医药、酿酒为龙头的大消费概念股却大有独领风骚之势。消费品行业容易产生牛股，洋河股份、片仔癀等近期逆势走强的个股都属于典型的消费品个股。近六年来，中证消费指数增长611.70%，而同期上证综指增长143.89%。在年末，许多具有稳定成长性的公司就会涌现出来，此时正是甄选明年成长性值得期待的公司的时机。建议关注包括商业、食品、医药等大消费概念股。

区域经济板块

随着“海南离岛免税政策实施方案已进入部委会签程序，有望明年初实施”利好消息的传出，沉寂已久的海南板块11月25日全线飘红，一度淡出市场视野的区域经济板块也再度为投资者带来新一轮的想象空间。据专家判断，区域发展将成“十二五”中国经济舞台的“重头戏”，相关的板块烽火再起，其中将不乏投资良机。

目前，要判断一个地域板块所受到相应振兴政策利好多少，主要还是看该地区基础因素。其中，能源储量比较丰富，并且尚未经过大量开采的地域，受益持久性会较大。如果以此为着眼点，比较看好的区域经济板块有新疆板块、成渝板块和陕西板块。

大股东增持板块

尽管在大盘屡创新高的背景下，近期上市公司大股东增持的积极性远不及减持套现的力度，但10月份以来仍然有10家上市公司大股东在买入。股东增持概念是二级市场反复热捧的主题之一，大股东增持的个股在公告一个月内都有不错的市场表现，跑赢大盘的同时有较大概率获得稳定收益。特别珍贵的是，大股东增持股不仅在市场走强的背景下往往有不错的表现，在市场表现不佳的时候，该板块不时带给投资者意外的惊喜。

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有色金属股 机会或在加息后

因美元飙升，且市场无法摆脱对欧洲主权债务危机及中国再度升息预期的担忧，LME基本金属在上周五收低。受此影响，昨日，以荣华实业、金钼股份、豫光金铅等为代表的有色金属类个股居于跌幅榜前列。

“短期内加息预期以及价格管制控制通胀预期，将继续压制金属价格和板块估值。”昨日，申银万国的分析师向阳表示，预计2011年基本金属价格呈先抑后扬态势，建议加息后再阶段性介入基本金属板块。

“由于目前存在政策调控的压力，加之有色金属类个股前期涨幅较大，这使得有色金属类个股的调整幅度较大。”东北证券的分析师房静也表示，虽然各国政府都在竭力控制通胀，但是从现在的情况看，通胀在今后一段时间仍将存在，而且通胀压力不会明显减弱。在这样的背景下，有色金属价格仍将会继续走高，而二级市场中的有色金属类个股也必将顺势走高。

向阳认为，无论是从供给控制还是新经济拉动的需求爆发性增长来看，均支撑中国五大优势小金属(稀土、钨、锑、锡、钼)的中长期景气度持续向上。建议股价回调后重点关注辰州矿业、锡业股份、金钼股份，以及稀土永磁概念股当中的包钢稀土、厦门钨业、宁波韵升、中科三环、安泰科技等。