旭升(旭升股份)

<p>旭升股份近来公告称，公司发行的“升21转债”于2021年12月30日在上交所上市。公司本次发行可转债募资13.5亿元，悉数用于新能源轿车传动体系壳体、电池体系部件以及车身部件等产品扩产。</p><p>旭升股份曾于2020年经过增发的方法募资超越10亿元用于新能源轿车精细铸锻件、轿车轻量化零部件制作等项目。继续扩产后，公司能否顺畅消化产能值得留心。</p><p>值得一提的是，特斯一直是旭升股份的榜首大客户，2017年上市至2021年上半年底，公司对特斯拉的营收占比均超越四成。但另一方面，公司也面对着单一客户依靠、毛利率继续走低一级潜在危险。</p><p>上市以来股价阅历“过山车”行情 成绩高度依靠特斯拉</p><p>旭升股份首要从事精细铝合金轿车零部件和工业零部件的研制、出产和出售，产品首要应用领域包含新能源轿车变速体系、传动体系、电池体系、悬挂体系等中心体系的精细机械加工零部件。</p><p>图1：旭升股份部分产品</p><p>据旭升股份招股书发表，其与特斯拉于2013年到达协作关系，成为后者一级供货商。2014年至2016年，公司对特斯拉的出售收入占主运营务收入的份额别离为15.41％、50.27％和56.61％。</p><p>公司于2017年登陆A股上市，因头顶“特斯拉”概念光环，上市之初便遭到商场追捧，在上市首日大涨44％的基础上，接着又连续收成11个涨停。尔后，因为估值高企及部分年份成绩不及预期，旭升股份随后几年的股价全体处于调整趋势。到2020年收盘，公司股价相较2017年上市后的高点挨近腰斩。</p><p>2019年，旭升股份营收同比相等、归母净利润同比负添加，一个重要原因为来自特斯拉的营收同比下滑。</p><p>图2：2017年至2021年前三季度旭升股份运营收入、归母净利润及同比增速</p><p>2020年以来，旭升股份成绩开端显着上升。2021年前三季度，公司别离完成营收、归母净利润20.12亿元和3.32亿元，同比别离添加82.10％和43.67％。</p><p>公司成绩添加获益于轿车行业电动化、轻量化的发展趋势对铝合金资料运用的添加。依据美国能源部数据，轿车分量每下降10％则其燃料耗费下降6％-8％。铝合金、高强度钢、镁合金、碳纤维等均归于轻量化资料。</p><p>尽管成绩康复添加，因为旭升股份来自于特斯拉的营收占比继续较高，公司仍存在单一客户依靠的危险。财报显现，2017年上市以来，公司来自特斯拉的营收占比在2018年到达最高，约为61.08％。尔后虽有下降，但仍然维持在40％以上。</p><p>图3：2017年至2021年上半年底旭升股份来自特斯拉的营收及占比</p><p>单一客户占比较高尽管短期内或许给公司成绩添加带来爆发性，但长时间来看或许存在受制于客户本身的运营动摇、客户替换供货商以及公司议价才能下降一级危险。</p><p>商场竞争剧烈叠加铝锭提价 毛利率继续下行</p><p>旭升股份较低的议价才能部分体现在上市以来继续下行的毛利率上。数据显现，旭升股份的毛利率由2017年44.43％逐年下降至2020年的32.87％。</p><p>公司曾在2020年年报中表明，后续跟着更多企业进入新能源轿车零部件供货商场，添加了下流客户的挑选，然后使得公司未来将面对愈加剧烈的商场竞争局势，公司产品定价将或许因而遭到影响，如产品成本不能同步得到下降，公司的毛利率将跟着价格下降而下滑。</p><p>图4：2017年至2021年前三季度旭升股份毛利率、期间费用率、净利率</p><p>2021年前三季度，旭升股份的毛利率进一步下降至26.96％。其间，公司第三季度的毛利率降至上市以来的季度新低23.23％。</p><p>公司2021年毛利率大幅下降也与首要原资料合金铝锭价格上涨有关。2018年至2021年上半年，公司收购的原猜中铝锭占比均超越五成。今年前10个月铝锭价格全体处于继续上涨趋势，10月时一度到达近几年新高。不过，10月下旬以来，铝锭价格呈现显着调整，这或许有利于旭升股份未来毛利率的改进。</p><p>图5：2019年以来全国铝锭价格走势</p><p>连续经过增发、可转债募资扩产 或需留心产能消化危险</p><p>本次发行可转债，旭升股份征集资金13.5亿元，将用于高性能铝合金轿车零部件、轿车轻量化铝型材精细加工项目，别离方案投入征集资金9.7亿元和3.8亿元。</p><p>图6：旭升股份可转债募资用处</p><p>高性能铝合金轿车零部件项目方案总出资11.42亿元，项目建造期为36个月，拟经过新建厂房及出产线的方法新增新能源轿车传动体系壳体产能234万件、新能源轿车电池体系部件产能57万件和新能源轿车车身部件产能50万件；轿车轻量化铝型材精细加工项目拟新增新能源轿车传动体系壳体产能62万件、新能源轿车电池体系部件产能95万件。</p><p>据公司测算，两个项目彻底达产后收入为20.26亿元，而公司2021年前三季度的运营收入为20.12亿元。</p><p>旭升股份还曾于2020年增发募资超越10亿元进行扩产，首要用于新能源轿车精细铸锻件项目（二期）、轿车轻量化零部件制作项目。现在，上述募投项目仍处于建造期。</p><p>此外，旭升股份2021年11月公告称将在浙江南浔经济开发区出资建造轿车模具及中心零部件研制、制作、出产、加工项目，总出资25亿元。</p><p>跟着大幅扩展产能，怎么进行消化或许是旭升股份未来面对的一个难题。对此，公司表明其现在在手订单较为富余，一起扩展了与特斯拉以外客户的事务协作规划。数据显现，到2021年三季度末，公司在手订单金额约为30.05亿元。</p><p>图7：2018年至2021年前三季度旭升股份运营收入及在手订单</p><p>客户结构方面，旭升股份2021年前三季度来自特斯拉的运营收入占比降至40％以下。但公司前五大客户中，除了特斯拉，其他公司的营收占比均未到达10％，未来或需进一步拓宽大客户资源。</p><p>本文源自面包财经</p>