期货理财(期货基础知识)

2020年4月21日，纽约WTI 5月原油期货合约结算价暴降至负值。4月22日，中国银行“原油宝”爆出巨亏，并告诉客户“依照-37.63美元/桶的价格倒补保证金的”，个人出资者丢失惨重。截止5月5日，中国银行提出了“原油宝”事情丢失的宽和计划，承背负油价部分的丢失，并补偿部分保证金。

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“原油宝”事情，关于一般出资者来说，有个重要的implication：金融商场，不明白不做。

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像原油宝这种大宗产品期货，关于一般人来说，过于专业和杂乱，不适宜当出资标的。

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为什么股票和基金能够作为理财出资的标的，而期货不可呢？这就需求了解和期货相关的3个概念：期货合约、套期保值、什物交割。

01

期货合约

期货合约是一种金融衍生品——某种根底财物在未来买卖价格的标准化合约。

以“原油宝”为例，产品是中行依据其持有的原油期货合约发行的比例。产品与WTI 5月原油期货合约挂钩，即WTI（美国西得克萨斯的轻质原油）在5月份买卖的价格。根底财物便是WTI原油，约好买卖是5月。

为什么要约好产品在未来的价格呢？因为大宗产品的商场价格有巨大的动摇，产品买卖的参加方经过期货合约确定价格的动摇，能够完成危险的搬运和再分配。

期货是一种搬运价格动摇的危险的金融东西，而不像股票和债券具有现金流报答的特点。因而，期货不能作为保值增值的理财标的。

02

套期保值

金融商场上，期货的重要玩家是大宗产品的上下游公司，例如原油、铁矿石、大豆等等，这些公司经过期货买卖进行套期保值。

套期保值的意思是，在买入必定现货的一起，卖出平等数量的期货，然后防止价格产生晦气改变的丢失。假如是卖呈现货，反之亦然。

比如说，一位农人以10元的价格卖出了1包大米的现货。那么他会忧虑，假如未来大米的价格远高于10元，那么他现在的卖出价是吃亏的。要防止这样的丢失，他能够买入一个价格10元的大米期货合约。假如未来大米价格上涨到20元，那么期货合约的价格也会上涨，这时卖出期货合约，就能防止价差的丢失。假如大米的价格没有改变，那么他以原价卖出期货合约，也没有丢失。

理论上期货买卖者，并不是是单纯地看涨或许看跌，而是用来对冲现货危险的。

当然，专业套利者并不是为了套期保值，而是运用期货商场的高杠率，来“搏取”高报答，归于“玩的便是心跳”，对小散而言，专业度要求太高，危险太高，不是正常出资的类型。

03

什物交割

大宗产品期货还有个特别之处，常常有什物交割。这也正是这次“原油宝”最让人大掉眼睛的当地----结算价是负的。

这种负结算价就和什物交割有密切关系。期货是产品的未来成交价格约好。

例如WTI 5月原油期货，约好的是5月买卖的WTI原油价格，4月下旬是交割时刻。当期货合约到期后，主要有2种交割方法：

什物交割，即期货的买入方要全额交款，提走货品，完成财物所有权的交割。现金交割，此刻期货转变成现货，期货的持有人能够持续持有合约而不提货，但需求补足期货和现货之间的差价。

不同的原油期货，交割方法也有差异。WTI原油的储存区坐落美国内陆的俄克拉荷马州库欣，经过陆路管道运送，选用什物交割；而英国的Brent原油期货经过油轮运送，除了什物交割，一起也答应现金交割。

在2020年4月，因为新冠疫情导致的经济停摆，全球的原油运用量暴降，WTI原油的储存地库欣镇库存容量简直耗尽，油满为患。库欣区域的全体原油库容为7700万桶左右，截止4月17日现已占用的库存抵达5971万桶，而油价暴降前的未平仓合约抵达1亿桶，远超库欣的仓储才能。

（油满为患的德州库欣镇）

这就意味着4月21日仍然持有5月原油期货的买卖者，必须在产品交割时提走原油——你得想方法运送和储存这些油。所以，WTI原油期货的“负值”，是仓储和运送本钱。实际上，在大宗产品期货买卖中，这种因为储运本钱而呈现负值的状况并不罕见，天然气，电都产生过相似状况。

2015年7月，美国南州区域呈现了负电价，这意味着发电商为了坚持电力机组的运转而不得不付钱给用户来运用其电力。在2019年4月，美国西德克萨斯州WAHA纽带天然气现货价格从前抵达过-5.75美元的前史最低点。

5月7日，芝加哥产品买卖所（CME）发布公告，“答应部分天然气期货合约价格和期权合约行权价格为负值，自5月17日开端收效”。

期货作为原油的衍生品，尽管能够作为独立的财物买卖，但最重要回归到实际的交割场景。除了十分专业的买卖者，一般散户简直不可能知道原油交割的细节，轻率进场必定要承当巨大的危险。

一个商场笑话：一个金融大佬有个特别大的农场，养了很多牛。有人特别仰慕，不由得感叹说，您真是财政自在了寻求诗和远方的模范，还这么精致沉迷天然。大佬回答说，当年，我是做活牛期货的！这些牛是砸手里的！

小结：

为什么期货不是散户的理财挑选？

期货是搬运价格动摇危险的东西，而不能像股票和债券相同带来现金流；期货的用处是对冲现货价格的危险，假如并不具有现货财物，那么买期货实际上是买走了其他买卖者搬运的危险。期货到期要交割，什物交割假如不能履约提货，面对的危险不只是亏光，还要倒赔。

在出资的国际里，不明白的财物不要投。金融衍生的危险比惯例财物要高得多，出资者不光需求专业知识，也需求更好的心态。