多数股民唯恐避之不及_高阶策略玩法300029天龙光电

关于黑天鹅，大都股民只怕避之不及，但在一些组织眼中它甚是心爱，且越黑越高兴，因为赚大钱的时机来了。

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12月3日周六上午，牧鑫财物董事长张杰平遽然发现朋友圈被监管层痛批险资的说话刷屏了，他心头暗喜，似乎看见一块金饼掉在地上。大概率上，因险资举牌危险偏好上升的大蓝筹行情将遇阻，尽管不知道会低开多少，低开之后蓝筹会否反弹，但不要紧，有大幅动摇就好。

果然如此，12月5日周一A股跳空低开。与此同时，在主动买卖指示下，张杰平办理的账户敏捷买入多张看涨和看跌的上证50ETF期权(以下简称50ETF期权)合约，构建出一个只对50ETF动摇率灵敏的组合。当天即获盈余，至12月8日，这一组合贡献了同期收益的四分之一。

近期50ETF期权买卖量比两个月前添加80%。在股指期货受限的近一年里，50ETF期权无论是保证金份额，仍是开仓数，都比沪深300股指期货有优势，逐步成为套期保值的重要东西，颇受出资风格稳健、偏好蓝筹的组织喜欢。而其共同的“跨式期权战略”能成为出资者扑杀“黑天鹅”的神器。尽管险资等“大玩家”没有答应进入期权商场，但他们已跃跃欲试、凶相毕露。

赚取“周末行情”

2016年以来，全球进入“黑天鹅”频现时段。如英国脱欧、美国大选成果均令精英阶级大跌眼镜。在此布景下，凭仗一种被称为“买入式跨式期权”的战略，张杰平像猎人相同完美捉拿“黑天鹅”。

简略地说，因为看不清楚涨跌以及相关起伏，“买入式跨式期权”会提早针对同一个底层财物标的，既买入其认购期权合约(看涨)，又买入其认沽期权合约(看跌)。横竖50ETF要么涨、要么跌，然后带动认购期权和认沽期权合约涨跌。例如，当50ETF大涨，那么其认购期权合约价格将上涨，其认沽期权合约价格将跌落。反之亦然，总有一份期权合约挣钱，但与涨跌趋势相反的那份合约不会亏本太大，因为期权的特征在于，买方危险小，但获利能够无限大。一旦合约价格走势不利于买方，买方能够不可权，只丢失买入时交纳的权利金。权利金一般只占合约价值的一两个百分点，只需合约价格的动摇足够大，就能够掩盖权利金的本钱，完成盈余。

可见，这种奇特的跨式期权消除了对价格的灵敏，把危险敞口对准动摇率，价格动摇越大，挣钱越多。

专门从事50ETF期权买卖的香港私募丰衍出资总经理么琦介绍，她们曾在美国大选前判别有或许呈现商场大幅动摇的黑天鹅事情，因而采用了类跨式期权战略，为其组合供给了很好的收益。“期权重要的功用之一便是躲避危险，并从中获益。”么琦说。

期权买卖量榜首的期货公司银河期货期权部总经理赖明谭称，躲避危险的功用还能够完美地用在“周末行情”，因为监管层常常在周末释放对商场影响严重的行动，因而诞生了具有A股特征的“周末行情”，可在周五用一点仓位买入跨式期权，乘机获利。

高阶战略玩法

危险越大，黑天鹅越“黑”，“猎人”赚得越多。在消除不确定性方面，50ETF期权还有高阶玩法。

张杰平介绍，关于A股商场而言，海外危险事情其实影响较小，他们更乐意运用人民币汇率动摇在不确定性方面获利。“汇率动摇往往会带来央行方针变化，这对A股商场影响更大。”今年以来到12月，据银河期货计算，现在期权商场组织账户占比不到十分之一，但成交量占60%。业内人士猜测，期权商场成交量将继续扩展。一方面，轻视值蓝筹行情将继续;另一方面，蓝筹“大玩家”险资没有答应进入期权商场，但他们现已在跃跃欲试。

牧鑫财物收益率10%，回撤仅为1%。

有会买的，就有会卖的。雅柏宝本钱董事长兼首席执行官赵焯文介绍，在蓝筹行情炽热阶段，商场遍及看涨现货，运用ETF期权作为对冲东西的需求变大，会推高看跌期权价格，这时能够成为看跌期权卖方，然后买入一些现货，既能够完成对冲，消除作为期权卖方的危险，而现货跌落，也能够稳妥赚取权利金。

赖明谭介绍，期权比较股指期货，合约多，带来的套利时机也多。所以期权愈加灵敏，玩法更多。在2015年的股市大幅跌落中，50ETF期权因为贴水没有沪深300股指期货多，构成套利时机。他们辅导客户将多份期权组合成类股指期货组合，然后赚取贴水之间的差价，成为其时为数不多的“挣钱时机”。

更多玩家欲介入

数据显现，自2015年2月推出以来，50ETF期权成交量呈加速度添加态势。据国元证券计算，到11月18日，其单日成交量从开始的1.8万张，添加到30余万张，一年多时刻添加18倍，每月开户数添加一两万户。

业内人士以为，50ETF期权的“迸发”，正在逐步替代沪深300股指期货(以下简称“300股指期货”)，成为对冲和衍生战略的“大众情人”。

赖明谭以为，在功用性方面，50ETF期权全面“碾压”股指期货。首要，开仓数更多。300股指期货日内开仓约束在10手，而50ETF期权最大开仓数所对应的金额，相当于开160手的股指期货。其次，操作快捷。50ETF期权能够直接在股票账户操作，而股指期货有必要另开期货账户。关于资金量大、账户很多的组织出资者而言，前者无疑更有功率。最终，保证金更低。自2015年9月起，股指期货保证金提升至40%，而50ETF期权保证金仅有12%至15%。在2015年股市大幅跌落中，50ETF期权作为对冲套保东西，其贴水没有沪深300股指期货多，所以给客户更好的运用体会。

最令组织出资者垂青的仍是50ETF期权的“收益和危险”不对称性。么琦表明，因为能够挑选是否行权，买方丢失有限，收益无限。关于现货出资者而言，他们一般买入认沽期权合约，一旦现货价格上涨，已成虚值的认沽期权能够不可权，只会丢失少数权利金。比较之下，期货商场强制交割，有必要承受悉数空单丢失。

全方位“碾压”令50ETF期权在近期蓝筹行情里迸发式添加。10月其成交量为629万张，11月到达1281万张。业内人士以为，在出资者对期权特性逐步了解之后，遇到适宜行情，期权成交量呈现迸发——很多出资50指数成分股的出资者买入50ETF认沽期权进行对冲。

“50ETF期权特别合适出资风格稳健、偏好蓝筹的出资者，是较好的避险东西。”赖明谭说。

据银河期货数据，现在期权商场组织账户占比不到十分之一，但成交量占60%。业内人士猜测，期权商场成交量无疑将继续扩展。一方面，轻视值蓝筹行情将继续;另一方面，蓝筹“大玩家”险资没有答应进入期权商场，但他们现已在跃跃欲试。

“咱们的险资客户，如阳光稳妥、我国人寿、我国太相等都在盯着这一块。”银河期货组织客户部总经理郎羽说，“只需是有股指期货资质的险资，就会对50ETF期权更了解，也更等待。”

上海某规划超200亿元的证券出资私募基金合伙人表明，其团队对50ETF期权现已研讨多时。

业内人士以为，跟着50ETF期权成交量扩展，其对A股的“反哺”效果将越来越显着。赖明谭表明，假如长时间只要50ETF期权这一个有用的对冲东西，必定导致A股出资者的选股倾向蓝筹。“退路更好，我们会敢买股票。国外也是如此，监管层为了安稳股票商场，有意更多推出蓝筹衍生品。”

张杰平以为，期权推升大盘的比如并不罕见。国外股市20%的成交量来自期权商场。赵焯文以为，深100股指期权行将推出，50ETF期权出资者继续添加，由此能够以为，期权商场成交量的扩展具有继续性。