顺丰借壳(借壳上市骗局)_2

<p>图片来历@视觉我国</p><p>文丨一号公司，作者丨高山</p><p>一说到快递，首要想到的是顺丰，其次是申通、圆通、百世、韵达、中通、宅急送、汇通、天天等等。可是，本年以来，从前光辉的顺丰控股却陷入了成绩下滑的地步。</p><p>8月22日晚，顺丰控股（002352.SZ）发布2021年半年报，陈述期内，公司完结经营收入883.44亿元，同比增加24.20%；归母净赢利7.60亿元，同比下降79.80%。</p><p>可是假如“扣除非经常性损益”之后，顺丰控股2021年上半年的归母净赢利为亏本4.77亿元，这是顺丰控股2017年借壳上市以来，公司半年报初次呈现“扣非”归母净赢利亏本。</p><p>不过，比起2021年一季报亏本11.34亿元的“扣非”归母净赢利，顺丰控股的亏本现已开端收窄。</p><p>问题是，顺丰控股究竟怎么了？未来还能不能翻身？</p><p></p>靠物业财物“扭亏为盈”<p>2021年是顺丰控股的承上启下要害年，在半年报中，顺丰控股表明，公司上半年完结速运物流事务量51.3亿票，在上一年同期获益于防疫紧迫寄递需求迸发的事务量高基数下，仍完结同比增加40.4%，两年均匀增加59.5%，高于职业的两年均匀33.4%的增速。</p><p>按分部陈述看，2021年上半年，顺丰控股完结赢利总额10.93亿元，其间速运分部完结赢利总额15.14亿元，较2020年同期下滑。对此，顺丰控股的解说是“一方面因全体网络资源集中于本年加大投入导致本钱增加过快，另一方面因定价相对偏低的经济快递产品事务占比提高过快导致毛利承压；快运分部亏本总额为 5.08 亿元，首要为公司推进四网融通、加快快运网络建造、加密干支线运力以提高陆运时效所造成的。”</p><p>实际上，之所以可以完本钱年上半年归母净赢利为正，顺丰控股靠的却是“非经常性损益”。</p><p>顺丰控股2021年半年报闪现，其“非经常性损益”算计到达12.37亿元，其间“处置子公司的投资收益”为9.43亿元，首要是“公司将坐落佛山、芜湖、香港的三项物业财物的权益转让至顺丰房地产投资信任基金的处置收益。”别的，还有计入当期损益的政府补助为3.83亿元。</p><p>被转让的这三项物业财物是顺丰控股本年上半年可以“扭亏为盈”的要害，依照公司公告闪现，顺丰房托办理人与德意志信任(香港)有限公司签署信任契约，并以顺丰梦控股持有的佛山桂城丰泰产业园、芜湖丰泰产业园以及坐落香港青衣的亚洲物流中心(顺丰大厦)(以下总称“三项物业财物”)为底层财物，设立了顺丰房托基金。其间顺丰控股购买了顺丰房托基金 35%的基金比例，顺丰房托基金成为其的联营公司。</p><p>2021年5月13日，顺丰控股将别离持有三项物业财物的三家全资子公司（佛山市润众工业投资有限公司、芜湖市丰泰电商产业园办理有限公司及固特发展有限公司）转让给了顺丰房托基金的部属子公司，顺丰控股因此而丧失了三家子公司的控制权，不再将其归入兼并报表规划。本次权益转让的买卖对价约为港币29.08 亿元(折合人民币约 24.24 亿元)，顺丰控股由此而承认投资收益约港币10.83亿元(折合人民币约8.96亿元)。</p><p>2021年5月17日，顺丰房托基金在香港联交所主板上市，证券代码为“2191.HK”，证券简称为“顺丰房托”。</p><p></p>靠时令生鲜二季度“翻身”<p>2021年上半年，顺丰控股完结归母净赢利7.60 亿元，同比下滑79.80%，其间第一季度归母净赢利为-9.89 亿元，第二季度归母净赢利为17.49亿元；完结“扣非”归母净赢利-4.77 亿元，同比下滑113.85%，其间第一季度扣非后归母净赢利为-11.34亿元，第二季度扣非后归母净赢利为6.57亿元。</p><p>安信证券以为，顺丰控股本年上半年扣非成绩呈现亏本首要是当时仍处在资源高投入期（如自动化设备、人力、中转场所以及车辆等），高投入后因为产能使用率仍需爬坡，公司短期本钱端承压。一起，公司四网融通项目仍处在初期，完结资源融通互补，网络效益改进仍需时日。</p><p>华创证券以为，顺丰控股本年上半年成绩承压要素中：“其一是新事务及网络资源投入导致本钱阶段性承压，但该等投入有助于公司夯实运营底盘、提高处理产能，一起咱们调查公司公告将持续审视各事务线的资源投进，加强四网融通形式的推进（速运、快运、仓网及加盟网的场所、线路等资源整合优化），并持续展开中转场自动化设备晋级改造，资源使用率、营运效能等环比稳步上升。“咱们估量随同事务量的增加带动固定财物本钱摊薄，规划效应有所表现。”</p><p>其二，华创证券以为是顺丰控股的产品结构要素，即经济型快递产品增加较快，因该部分产品定价偏低，必定程度影响全体毛利率水平。“咱们估量跟着尔后时效快递事务持续上升，以及经济型快递产品更好的分层，该项结构性要素也将得以平缓。”</p><p>已然一季度亏本那么多，顺丰控股本年二季度靠什么能“扭亏为盈”呢？</p><p>2021年一季度。顺丰控股的时效件产品需求增速放缓，赢利承压；二季度在时令生鲜寄递需求的助推下，顺丰控股的时效件事务量开端环比上升，带动公司产品全体盈余才能修正。</p><p>国信证券以为，顺丰控股本年二季度盈余完结扭亏为盈首要获益于三方面：</p><p>其一，二季度是生鲜旺季，公司盈余才能最强的时效快递事务的收入增速环比估量显着上升（一季度约1%），考虑到上一年基数和下半年电商旺季的影响，咱们以为下半年时效快递事务增速有望持续逐渐康复；</p><p>其二，上一年四季度以及本年一季度产能短期投进力度较大，随同二季度事务量事务量的增加带动产能使用率的提高，规划效应开端表现，固定本钱被摊薄；</p><p>其三，公司持续加强本钱精细化管控。”</p><p></p>靠什么去支撑未来<p>材料闪现，顺丰控股是国内最大的归纳物流服务商、全球第四大快递公司，2017年2月24日，公司证券简称由“鼎泰新材”变更为“顺丰控股”，这也意味着顺丰借壳鼎泰新材上市A股总算完结形式上最终一步。</p><p>上市以来，顺丰控股将经营收入从2017年的710.94亿元做到了2020年的1539.87亿元，CAGR（复合年增加率）为29.385%；归母净赢利从2017年的47.71亿元做到了2020年的73.26亿元，CAGR（复合年增加率）为15.37%。</p><p>由此可见，顺丰控股曩昔几年的归母净赢利复合年增加率是远远不如经营收入的，阐明该公司只寻求了规划增加，而没有过多重视赢利的增加。</p><p>2021年6月28日，我国邮政宣告将全面提速，共掩盖全国1000多个城市，在全国多省市区域完结运邮次日达。</p><p>该音讯关于顺丰控股来说，是一个不小的影响，意味着其最大的对手也开端“提速”。</p><p>那么，在竞赛剧烈的快递物流职业中，顺丰控股未来依托什么可以保持住成绩的增加，以及二级商场的股价呢？</p><p>自2020年4季度以来，顺丰控股开端施行“四网融通战略”，浙商证券估量提质增效效果将于下半年稳步闪现。“依据公司四网融通战略的底层逻辑，咱们以为资源复用带来的提质增效将以三种方法推演：</p><p>1、场站融通推进大件快递与快运事务分拣资源共享，提高分拣功率；</p><p>2、线路融通一方面将部分大件快递与快运进行整合装车，提高单车装载率加强规划效应，另一方面使得快运运送使用快递大网资源提高时效、增强相较快运同行的竞赛优势；</p><p>3、中长期深度推行上仓下配，大幅压缩头程揽收时刻，提高全体仓配时效。</p><p>本年伊始，顺丰控股曾一度上涨至2月18日的124.70元，可是从那之后，顺丰控股就一路跌落，最低跌至7月28日的54.39元。从最高价到最低价，顺丰控股短短不到6个月的时刻里，股价跌幅到达56.38%。</p><p>8月22日，顺丰控股的股价为58.06元，总市值为2645亿元，可是其本年2月的时分，总市值一度到达5682亿元，6个月时刻里，市值整整蒸发了3037亿元。</p><p>即使是现在2645亿元的市值，对应半年7.6亿的净赢利来说，都现已显得估值很高很高了。</p><p>关于顺丰控股来说，“四网融通战略”何时可以收效，成绩何时可以上升，股价何时可以反弹，都是其投资者关怀的问题，正如一位较“小谭同学啊”的投资者在股吧中的留言相同，“关于明日来说有种不祥的预见……”</p>