吴敬琏：全球金融系统问题由来已久招远黄金

美国金融海啸席卷全球，吴晓灵和吴敬琏等重量级经济学家齐聚上海论道

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美国金融海啸招引了国内外人士团体聚集的目光，由本报协办的中欧陆家嘴(600663)世界金融研究院 "动乱年代的金融立异与金融安稳"学术沙龙上周末在上海进行，本论坛集聚了政府部门、国内外金融机构以及学术界闻名学者，包含吴晓灵、王华庆、吴敬琏、许小年、顾功耘、胡汝银、王益民、缪建民、翁富泽在内的一批财经界明星共商这场金融动乱的来龙去脉，以及我国在金融海啸中应该何去何从。

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这场危机是否会影响上海金融立异的脚步?应该怎样掌握金融立异的力度?

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对此上海市副市长屠光绍在会上标明，"上海世界金融中心建造必需求进行金融立异，经过不断金融立异来促进上海世界金融中心的建造是上海世界金融中心建造最底子的出路。"他一起指出，金融立异进程需求防备金融危险、坚持金融安稳，这是上海在建造世界金融中心进程中不行逃避的问题。

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前央行副行长吴晓灵女士以为，本次次贷危机的原因不在于金融立异，而在于立异的衍生产品脱离了让出资者充沛了解危险的基本原则。我国金融业和美国状况不同，国内所面对的问题很可能仍是展开不行，而不是像美国那样立异过了火。

中欧世界工商学院教授许小年以为，美国次贷危机底子是钱银供给出了问题，建议央行一定要管住钱银发行的"水龙头"。吴晓灵对此标明附和，她以为近几年的金融立异现已把最基本的一条原理给丢掉了--即钱银供给量有必要和经济展开相适应。

关于眼下钱银方针的挑选，吴晓灵以不容置疑的口气指出，"钱银方针现在只要微调的境地，并且基本上也微调到了，没有更多的境地，整合组合拳是三句话，适度从紧的钱银，灵敏的金融方针，宽恕的财政方针。"

吴晓灵进一步说道，"存款准备金率不能下调。假如中央银行不必存款准备金率，不必巨额的央票对冲的话，钱银早就众多得不成姿态了，所以存款准备金率没有下降的境地，下降今后只能让商业银行多发明钱银，多添加通货膨胀的压力。假如发央行收据，商业银行有生意的自主权，是乐意借款仍是乐意买央行收据，这时候就要举高收据的利率才有满足的招引力，举高利率的成果是招引更多的热钱到我国来，所以中央银行只可以用举高存款准备金率的方法，否则钱银早就众多成灾了。"

吴晓灵：金融动乱对我国更多是心思影响

前央行副行长吴晓灵首先给咱们送上了"安心丸"。她标明，由美国次贷危机引发的金融动乱对我国金融业和实体经济的影响有限，金融动乱对我国的本质影响远远小于心思影响，由于我国金融业触及世界金融商场问题产品的资金量是有限的。

我国金融业展开不行

阅历了这场危机的冲击，吴晓灵以为我国经济有必要削减对外需求的依靠。她指出，我国的城市化、工业化进程和13亿人口的商场是经济向内需拉动转型的根底条件，所以我国经济能不能展开在很大程度上并非取决于世界商场的需求。

危机之后，以美元为主的钱银体系面对巨大应战，世界金融体系需求变革。吴晓灵以为，本次次贷危机的原因不在于金融立异，而在于立异的衍生产品脱离了让出资者充沛了解危险的基本原则。我国金融业和美国状况不同，国内所面对的问题很可能仍是展开不行。

不怀疑股指可以涨到四千点

关于前段时间"跌跌不休"的我国股市，吴晓灵以为关键是"决心"问题。

吴晓灵倡议培育理性出资者，其一是要理性对待钱银方针。她敌对将钱银方针和资本商场敌对起来，指出中央银行操控流动性并不对商场上的流动性发生直接的影响，因而不该呈现惊骇。其次她以为应该理性对待巨细非解禁。她说，"巨细非解禁的冲击远不像人们所想的那样严峻，国有控股上市公司在解禁股中占绝对多数，占比达到了71.75%，控股股东套现份额并不是太高，只占到了23.04%，不要把巨细非解禁作为一个很恐惧的工作来看待。"汇金公司最近回购三大行的股票，在吴晓灵看来便是大股东对自己企业有决心的体现。

她说，"我不怀疑我国的股指可以涨到四千点，乃至一万点，问题是用多长时间。咱们股票指数的增加，股价的增加应该随同企业赢利的增加而增加，而不是随同人的心思因素而增加。"

吴晓灵特别着重公司现金分红，她以为商场战略出资人可以构成，很重要的原因在于，商场上存在一批具有出资价值的企业，"假如拿着它分的红还不如存银行利息的话，出资者终究仍是会挑选把钱存到银行。"

许小年：元凶巨恶是格林斯潘

总结次贷的经验经验，中欧世界工商学院教授许小年以为，问题的症结在于一个国家的钱银供给一定要和它的实体经济相适应，不能过于超出实体经济的需求。

华尔街金融机构钱太多

许小年以为，假如要对这场危机追根溯源，"华尔街金融立异搞过了头"还不是最深层的答案，需求诘问的是为什么会搞过头?原因恰恰是在于银行的钱太多了，金融机构的钱太多了，他以为始作俑者正是前美联储主席格林斯潘。

他说，"格林斯潘把利率压到1%，压了两年，放出这么多钱银，华尔街金融机构钱太多了，又要寻求高回报，那就要承当高危险。商业银行的钱多得不知道怎么办，商场的利率又低，对冲基金来了，把自己的商业方案一讲，银行觉得有道理，所以对冲基金拿了商业银行的钱，用高杠杆率在商场上处处的买卖，寻觅各式各样赢利的时机，所以追根究底便是钱太多了。"

美国政府监管不得力

除了钱银方针过于宽松，许小年以为格林斯潘的另一大罪行是监管不得力，特别是关于对冲基金没有监管。许小年说，在AIG的工作中咱们都可以看到对冲基金的身影，对冲基金的力气现已强壮到这种境地，以至于它今日可以直接和华尔街对立。摩根士丹利最近的股价狂泄，也是对冲基金在其中无事生非。

回头看这场危机，许小年指出最大的经验便是 "不能容易动钱银供给"。他指出，要设法管住中央银行，呼吁中央银行要独立。许小年谈到，"经济学家弗里德曼看到了滥发钱银的危险，所以建议立法规则钱银发行，用立法的方法管住中央银行，不许它滥发钱银，每年只能发3%，弗里德曼还考虑过金本位，咱们现在回过头来看这种最简略的主见，这种看上去十分蠢笨的方法往往是最好的方针"。

王益民：次贷危机成因不是金融产品自身

次贷危机之后，关于我国金融立异，资本商场怎么展开等一系列问题呈现了不同的定见，东方证券股份有限公司董事长王益民是竭力建议立异的代表。他指出，美国次贷危机所碰到的问题和我国未来想做的资本商场金融立异是两个层面的工作，次贷危机的成因不是金融产品自身出了问题，是它的实体经济出了问题，是房子供需不平衡引发的。

"我国现在展开的金融立异，以及财物证券化都是最初级的，包含前两年建行做的一些试点也是最初级层面的，不存在危险扩大的问题。"

在王益民看来，现在是我国资本商场建造的最好时机，整个世界资本商场中一些重要的元素在重组，世界的金融财物在重组，这时候我国有必要出去参加这场世界游戏，参加这次世界金融财物的再重组。他说，"雷曼关闭，巴克莱银行收买它北美的出资银行只花了2.5亿美金，雷曼在亚洲的事务比北美做得更好，收入奉献更大，政府假如从扶持辅导的视点也可以参加重组。"

吴敬琏：全球金融体系问题由来已久

经济学家吴敬琏指出，"冰冻三尺非一日之寒"，现在美国迸发的次贷危机，包含国内股市、楼市的问题都并非忽然，全球金融体系存在的问题由来已久。

美国储蓄率太低

吴敬琏标明，美国最基本的问题便是储蓄率太低，它利用了美元作为世界储藏钱银的特性许多发行美元，借全世界的钱来出资和消费，成果构成了全世界的流动性众多。

吴敬琏引用了"人无远虑必有近忧"来标明，我国必需求找到自己的应对方法。现在国内增加方法一是靠要素投入来支撑增加，其次是靠出口补偿国内需求的缺乏。要素投入构成许多后果，使出资功率不断下降。"为阻挠出资率下降终究导致需求缺乏，亚洲人发明晰一个很好的方法，便是出口导向，别的一个很重要的方法便是本国钱银贬值。但这种方针在履行10年、20年今后就呈现外汇许多堆集，辅币增值压力增大，交易冲突加大。"

我国须改动经济增加形式

关于这些问题，实施出口导向方针的国家和地区都想到了一个解决方法，便是汇率构成机制的自由化，可是吴敬琏指出，这样做就会同本来的利益格式发生冲突。

"眼下房地产岌岌可危，CPI尽管用各种方法管住，但PPI倒挂了，成了疑难杂症，"吴敬琏说。他用第三句话--"健体强身，自求多福"来暗示我国有必要标本兼治，特别是要改变增加方法。

他指出，眼下底子的问题既然是增加的方法问题，是经济展开的方法问题，因而要从底子上解决问题就要改变增加方法。吴敬琏说，"眼下应该标本兼治，所谓标便是运用财政方针，钱银方针稳住局势，让它不要崩盘，并且尽量坚持大部分中小企业可以持续工作，所谓本便是要改变增加方法。"

关键词: 金融全球吴敬琏体系由来已久