济川药业(济川药业属于哪里)

期货平仓,期货平仓

华昌达300278？华昌达300278

“ 为十二万读者寻觅下一个牛股！”

002215诺普信,002215诺普信

本文首发今天头条，第157篇《价值事务所》深度文章。

2018年六月，医药板块全体开端下杀，济川药业，从高点近53元，回调至今20元左右，最高跌幅近60%，现在TTM在11倍多，《价值事务所》不少粉丝都跟咱们说，希望给予剖析，是否能够买入，那么，济川药业，到底是黄金坑，仍是真的坑？

济川药业曩昔为啥这么牛？

济川药业是一家以中药为主的公司，其主要靠三大产品，分别是：蒲地蓝消炎口服液（腮腺炎，咽炎，扁桃体炎）、雷贝拉唑钠肠溶胶囊（十二指肠溃疡，胃溃疡，反流食管炎）、小儿豉翘清热颗粒（小儿风热伤风），对应公司2018年营收占比重的清热解毒类、消化类、儿科类。

这三大拳头产品有多牛逼？蒲地蓝消炎口服液，简直在商场上被传为神药，vive地点的医院是药品是零加价的，22.2元/盒，一盒里边只要六支，这么贵也挡不住人家卖得好，一般有个伤风啥的都会给开这个，在医师、患者中的口碑都特别好。

在2017年全国公立医院清热解毒中成药商场占有率为 10.58%，排名上升至第二 ，是公司年出售额30亿的大单品，自公司2013年借壳上市以来，营收涨了一路，2015-2018年分别为公司奉献营收16.6亿，21.4亿，24.8亿，32亿，占公司全年营收比一向在44%左右，毛利率高达83%。

但这个药品因为上一年国家的辅佐药约束方针，蒲地蓝被踢出了国家医保，本年起，这款大单品的销量显着不如曾经，以公司发布的2019年三季报来看，蒲地蓝前三季度营收只要16.66亿，估量全年的营收会回到2016年的水平。

雷贝拉挫钠肠溶胶囊，是国家医保种类，在 2017 年全国公立医院雷贝拉唑商场占有率为 21.77%，排名榜首 ，2015-2018年分别为公司奉献营收9.75亿，10.92亿，12.52亿，14.48亿，占公司全年营收约20%左右，但似这等毛利高达93%的仿制药，未来极有可能进集采。

集采有多可怕，vive再给咱们举个比方科普一下，苯磺酸氨氯地平这款治高血压的药，进集采前大约1-2元/片，进集采后七分钱一片..........

公司的第三大拳头产品，小儿豉翘清热颗粒，也是国家医保种类，在全国公立医院 2017 年儿科伤风用中成药商场占有率分别为 45.84% ，排名榜首，2015-2018年分别为公司奉献营收4.94亿，6.71亿，9.04亿，12.48亿，占公司全年营收约17%，毛利89%，往后有望逾越雷贝拉挫钠肠溶胶囊成为公司第二大大单品。

济川药业的隐忧

咱们在前文也讲到了公司过度依托三大拳头产品，三大产品算计为公司奉献75%左右的营收，这关于一家企业来讲无论如何都不是功德，好在公司自己也理解这点。

公司2015年上市了仿制药蛋白琥珀酸铁溶液，该药现在仅原研厂家和公司两家在出售罢了，经过几年的酝酿，2018年该药完成迸发，为公司奉献了超越3亿的营收，2019前三季度坚持高速增加，咱们估计2019年，该新品能为公司奉献超越5亿的营收，未来也会生长为10亿级的大单品，但该单品没能进入2019年国家医保目录，因而，咱们对他的希望也不要过高。

堕入单品依托的中药企，如同都会往大健康挨近，比方云南白药、片仔癀、白云山，济川药业也想以他们为标杆，早早的就布局了介于保健和中药之间的大健康工业。

也是因为公司的蒲地蓝过于热销，济川大健康旗下的多款新品都去蹭蒲地蓝的热门，包含近些日子上市的蒲地蓝可炎宁抑菌含漱液、蒲地蓝可炎宁抑菌口喷以及之前上市的蒲地蓝可炎宁牙膏（话说中药企早晚都会去卖牙膏吗？？？）。

公司的主意很简略也很朴素，依傍蒲地蓝，不仅能快速的进步品牌认知度也能更快赢得商场，可是，这个介于保健和中药之间的大健康工业，公司苦心经营五年，仍旧作用平平。

过于往大健康方向发力的药企，都会有一个通病，那便是营销费用高得惊人，公司的营销费用一向占营收的50%以上....相对应的，便是公司对研制简直没有投入。

相关于30多亿的出售投入，公司2018年全年研制仅投入2.3亿，其间还本钱化近15%，研制占出售的投入连十分之一都不到.....

近些年，跟着两票制、医保控费、国家投标集采等方针的一再出炉，无不标志着，国家对医药商场由营销主导向研制主导改动的决计，药企依托很多医药代表推行的形式现已变成曩昔式，现在的济川，似乎还没有这样的醒悟。

财政剖析

公司2013年借壳上市以来，5年分红融资比50.03%，优异！以2018年为例，10派12.3元，对应现在23元左右的股价，公司的股息高达5.3%，秒杀绝大多数理财产品，优异得不能再优异！

公司的资产负债率一向较为适宜，2018年为30%，有息负债中仅有5.53亿的债券，公司一年的利息支出仅3400万，而利息收入3000万左右，根本相等，公司账上还有15.87亿的现金，可谓十分有钱了。

公司的营收、净利在前些年增加迅猛，难能可贵的是，净利完全能追得上营收，且公司的经营性现金流和净利简直共同，也证明公司前些年收到的都是真金白银，从公司大方的分红也能看出来，否则公司哪来的钱这么大方分红。

公司毛利一向在85%左右，净利逐年增高，至2018年到23%。

从财政方面能够看出，公司的财政状况还算稳健，但从财政也能旁边面看出，为何公司近些年不好过，原因在前文很明晰了，公司过于重视营销而小看研制，跟着国家方针加码，公司越发费劲，可是公司从骨子里就不是老老实实做研制的。

因而，研制占营收的占比越发低，日子越伤心，越要从研制方面节省开支，越要加大营销，本来就投入没几分钱，你大大方方都费用化得了，可是公司仍是有必定份额的研制费用采取了本钱化。

总结

济川药业好日子过惯了，面对现在整个医药行业的大变局，公司显得有心无力，不过公司财政状况稳健，根柢较厚，现在董事长替换，或许公司的战略发展会变吧。

可是，无论如何，11倍多TTM的济川，都算是跌出了一个安全边沿，即便把他当作现金奶牛的分红股来看，也是很有诱惑力的。

阐明：尊重许诺，文章中已阐明的在外，截止文章宣布时，价值事务所团队成员未持有文中所提个股，也与文中所提公司无任何利益联系，一切观念、定论，均根据揭露信息剖析研究后得出。

最终，有一点想和咱们共勉：散户要想改动自己的命运，就要不断的学习生长，不断寻觅优异的股票，跟着优异的股票一同生长。

而寻觅优异股票，必定离不开财政剖析，但财政剖析对很多人而言显得太通俗了，为此价值事务所的开创人和首席剖析师Vive 专门给咱们预备了一堂十分简略，好懂的，纯小白也能够跟着看得懂，学得会的财政剖析课。课程只要9堂课，每一堂课只需要花几分钟学习，你也能够把握财政剖析的技巧，强烈建议咱们学习！

从此，你就再也不必怕看不懂个股的财政状况了。

点击链接，开端学习财政剖析课程（炒股必学），↓↓↓↓↓

1、点击—>《轻松把握财政剖析的9堂课》——限时特价，仅售37.8元（ 炒股必学！）

其他《价值事务所》课程引荐（入门必看）

2、点击—>《A股稀有种类：稳赚不赔的可转债》——仅售25.8元（稳赚不赔！）

3、点击—>《必赚法：出资中的 5 个严酷本相》——仅售15.8元（小白出资入门）

4、点击—>《30天零根底炒股速成班》——“炒股”入门最快

点击“了解更多”，获取《价值事务所》福利

↓↓↓↓↓↓↓↓