关注：“三低”板块抗跌强烈 底部将成关注周期股

6月18日：结构性牛市仍会涛声依旧 大盘有

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【新闻评论】

上周申万风格指数全面下跌。具体来看，低价、低市净率和低市盈率股整体表现相对抗跌，中高估值股、高价股跌幅居前。而“三低”类板块跌幅较小，反映当前市场心态仍然较为谨慎。

按照总市值加权平均法计算，上周低价股指数、活跃指数、低市净率指数和低市盈率指数跌幅较小，分别为1.92%、1.97%、2.19%和2.66%;而中市盈率指数、中市净率指数、高市净率指数和微利股指数的跌幅居前，分别为4.93%、4.60%、4.53%和4.50%。另外，大盘指数下跌2.80%，跑赢小盘指数4.02%的跌幅。

在2010年12月份CPI数据尘埃落定后，市场对1月份的通胀担忧开始上升。紧缩预期阴霾难散，导致投资者情绪谨慎，因此，大盘股、低估值股和低价股成为较为抗跌的品种。

值得一提的是，活跃指数上周顽强抗跌，这反映出市场的主线除了估值低企、安全边际较高的大盘股之外，一些具有炒作题材的小盘股活跃股也是资金青睐的品种。随着年报的公布，业绩良好及高送转概念或将成为资金短线炒作的品种，分析人士建议关注小盘优质成长股以及近期处于上升通道的小盘优质品种。

上周大盘展开调整，本周市场如何运行?节前时候还有行情?

兴业证券策略研究员张忆东表示，准备金率上调引发市场剧烈波动，剧烈震荡反映市场已经从准备金上调后的恐慌转变为分歧加大，随着预期的逐步改善，阶段底部有望形成。他认为，春节后两会前通胀将回落，本周建议重点关注煤炭和房地产等周期板块。

偏股基金平均仓位逼近历史高点，可供投资现金仅余500多亿

截至上周末，60家基金公司旗下基金2010年四季度报告全部公布完毕。虽然去年四季度通胀压力不断增大，并引发监管层连续出台紧缩政策，但基金对市场的态度仍较为乐观，基金经理无惧通胀毅然显著增仓，偏股基金仓位平均达到84.59%，逼近2009年底创出的85.97%的仓位历史高点。

据天相投顾统计显示，全部可比的主动型偏股基金去年底股票仓位平均达到84.59%，比去年三季度末提升2.64个百分点，增仓明显。其中开放式股票型基金平均仓位达88.2%，环比提高1.67个百分点;开放式混合型基金大幅增仓，平均仓位达80.63%，环比劲升4.19个百分点;封闭式基金平均仓位为78.32%，接近80%的仓位上限。

对比过往基金季报公布的仓位可以看出，在去年四季度的大幅加仓后，偏股基金的平均仓位已经逼近历史新高。2009年四季度末偏股基金平均仓位曾创出85.97%的历史新高，但当时基金一致看多的加仓行为并没有为股市带来好运，去年上半年上证指数暴跌近三成，基金仓位高低竟成为股市走势的反向指标。

统计显示，去年四季度有超过三分之二的基金公司旗下基金仓位显著上升，其中环比增仓在5个百分点以上的公司达到15家，民生加银、嘉实、中欧和摩根士丹利华鑫等4家公司增仓幅度均在10个百分点以上。其中民生加银增仓幅度最大，该公司旗下基金去年底平均仓位较三季度末大幅提高18个百分点。仓位一直偏低的嘉实基金也大幅增仓，旗下偏股基金仓位从去年三季末的65.92%提高到去年底的82.54%，提高16.62个百分点。中欧和摩根士丹利华鑫则分别增仓11.98和11.40个百分点。

此外，华宝兴业、浦银安盛、金元比联、泰信、长城和华夏等公司增仓均超过6个百分点。

不过，或许是担忧通胀压力，也有基金公司大幅减仓，其中尤以国投瑞银基金为最，该公司去年底仓位仅为71.60%，较去年三季度末大幅下降10.22个百分点。华富、万家等公司也有显著减仓。

截至去年底，偏股基金仓位最高的前10家基金公司分别是泰信、摩根士丹利华鑫、汇添富、中海、信达澳银、中邮创业、易方达、天治、上投摩根和信诚，这些公司旗下基金平均仓位均超过88%。泰信旗下基金平均仓位最高，达到92.62%。

由于基金仓位逼近历史新高，老基金手中可用于加仓的资金十分有限。据天相投顾统计显示，去年底所有主动偏股基金银行存款及清算备付金余额仅为1384亿元，占基金总净值的比例为8.1%，由于基金要持有至少5%的现金资产，这也就意味着偏股基金的可用现金仅为530亿元。