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创业板新规-东吴证券：维持敏华控股(01999)“买入”评级 收购高峰创建部分股权 夯实外销及产品实力 – 财经

wx头像 wx 2022-02-05 09:41:33 6
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智通财经APP得悉，东吴证券发布研究报告称，保持敏华控股(01999)“买入”评级及盈余猜测，2022-24财年归母净利润为24.4/30.8/38亿港元，对应PE为20/16/13X。

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事情：拟收买顶峰创立55%股权。公司直接全资子公司敏华实业于2021/11/30与顶峰创立有限公司股东签订协议，拟以2.09亿港元(最高不超越2.75亿港元)收买顶峰创立55%股权。

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东吴证券首要观念如下：

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顶峰创立为第二队伍沙发出口商，本次买卖估值性价比较高。

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顶峰创立首要从事沙发出口事务，是国内第二队伍的沙发出口商，其运营集中于美国及澳大利亚，产品风格上以美式沙发和高端欧式沙发为主。除了在国内有产能布局(广东工厂)外，顶峰创立还具有两间泰国工厂和一间越南工厂。顶峰创立FY2021税后净利润2153.7万港元，到2021年7月31日的净资产为4.15亿港元；本次买卖对应FY21PE18X，对应2021年7月31日的PB仅0.9X，估值性价比较高。

外销、产品及本钱方面有望发生强协同。

1)外销方面，顶峰创立具有深沉的海外(首要为美国和澳大利亚)大客户客情堆集，凭借其客户资源禀赋，公司有望进一步提高海外市场份额。

2)产品方面，顶峰创立在中高端欧式风格的产品上具有优势，具有较强的设计才能，有助于公司产品风格的多元化和高端化。

3)本钱及费用方面，2019年以来沙发外贸职业连续遭到疫情、原材料价格和海运费上涨等要素的扰动，中小型企业运营压力添加。顶峰创立FY2022净亏损9402万港元，收买完成后，公司在供应链优势以及中后台规划效应有望协助顶峰创立改进盈余才能。

出资主张：短期看公司保持较快开店速度，市场份额继续提高成绩增加微弱，中长期看功用沙发浸透率仍有较大提高空间，本次买卖没有落地，保持盈余猜测。公司以数字化赋能原材料出产及产品运送等环节，经销途径办理体系扩容，继续促进办理功率提高。

危险提示：原材料价格动摇，涨价落地状况不及该行预期，市场竞争加重，世界海运运费继续上涨等。

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