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华宇紫光-光大证券：维持中国电信(00728)“买入”评级 目标价4.3港元 – 财经

wx头像 wx 2022-02-04 15:51:33 6
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光大证券发布研究报告称，保持中国电信(00728)“买入”评级，目标价4.3港元，保持2021-23年净赢利猜测251/277/305亿人民币，对应同比增速20%/10%/10%。考虑到公司A股上市增发股份以及派息方针调整影响，当时价2.89港元对应2021-23年股息率分别为6.8%/8.1%/9.3%，股息率吸引力明显增强。

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光大证券首要观念如下：

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C端事务边沿改进逻辑正在强化，ARPU有望保持上升态势：

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1H21移动事务收入同比增加8%，首要因为用户数稳步增加和ARPU企稳：1)用户数接连16个月环比增加，6M21完成同比增加5.5%，而中移动、中联通分别为-0.1%/0.3%；2)1H21移动ARPU同比增加3%到达45.7元/月，6M215G用户浸透率36%。

该行估计C端ARPU有望连续上升态势，首要根据：1)存量用户价值化运营；2)更高ARPU的5G用户浸透率进一步提高；3)未来高清视频等特定5G使用套餐，比较传统通用型套餐具有明显更高的价值奉献。

坚决推进B端形式转型，估计21年B端收入增速超20%：

1H21公司信息及使用服务收入同比增加17%。该行以为中国电信在B端工业互联商场具有三大优势：1)云交融服务才能；2)政企客户资源优势，公司有望经过5G专首先触达客户；3)具有硬件集成、软件外包的工业链整合型服务才能。

公司客户广泛掩盖政务、金融、工业、社会民生、中小企业等职业，5G+工业互联典型项目出资回报率估计超20%。该行估计2021年B端政企事务收入同比增加超20%，后续有望连续快速增加趋势。

出资主张：5G年代运营商职业呈现出必定成长性，依托C端事务边沿改进、B端立异事务翻开新的商场空间、叠加本身商场化机制变革；商场资金装备风格切换、合作运营商成绩改进趋势逐季度取得验证，有望驱动板块全面价值重估时机。中国电信在公司管理优化以及B端事务愈加活跃转型有利于提振其5G年代赢利开释确实定性。

危险提示：资金装备风格切换，企业内部商场化变革不及预期，B端事务放缓。

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