招商证券软件下载-关键战略发展期再获突破 天工国际(00826)上半年股东净利大增近四成 – 财经

处在要害战略打开期的天工世界(00826)，再次交出亮眼成绩。

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8月19日，天工世界发布了2021年的上半年财报。据公告显现，公司陈述期内的收入为26.17亿人民币，同比添加4.3%；股东净利润为2.9亿元，同比添加37.7%。

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股东净利润快速添加的背面，与公司盈余才能的显着提高有直接关系。期内，公司的毛利率为25.5%，较2020年同期提高3.9个百分点，净利率为11.3%，较2020年同期提高2.8个百分点。值得注意的是，净利润添加并非是因为低基数，而是在2020年上半年公司盈余才能提高的根底上再次获得新打破，表明晰天工世界的高质量打开。

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事实上，自2020年疫情迸发以来，在国内商场需求的国产代替，以及海外商场需求向国内搬运两大要素的支撑下，国内特钢及新资料职业便迎来了新打开要害，整个职业快速生长。进入2021年后，跟着全球经济的反弹，职业需求继续回暖，新一轮景气周期拉开帷幕，天工世界因而进入了要害战略打开期。

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为捉住职业机会，天工世界加快推进高质量转型打开战略，其高新项目出资到达了建厂以来的最高峰。跟着新建产能的接连投产，天工世界的成绩有望继续快速添加，公司在职业中的抢先位置将进一步安定，其内涵价值的提高将带动公司股价继续上行。

“量价齐升”下盈余才能增强

经过40年的堆集与沉积，天工世界现在的产品已掩盖先进根底资料、要害战略资料两大范畴。其间，先进根底资料包含高速钢、模具钢；要害战略资料包含钛合金、精细切削刀具。且在先进根底资料方面，公司已在全球获得了抢先位置，声名远播。

据世界威望的SMR钢铁和金属商场研究院发布的世界高速钢及模具钢(二者统称为工模具钢)排名，2020年时，天工世界的工模具钢产品的产值已成功跃居世界的榜首位。

智通财经APP了解到，天工世界现在工模具钢的产能为25万吨，其间高速钢产品的年产值已接连17年位居世界榜首位。一起，据我国特钢企业协会的资料显现，公司的高速钢产能已接连25年位居我国榜首。

加快产品高质量转型打开，安定公司在先进根底资料范畴的全球抢先位置并向要害战略资料范畴建议冲击是天工世界的战略布局方向。而在2021年上半年中，该战略的推进已有显着成效。

据中报显现，在陈述期内，天工世界的四大产品中只要模具钢的收入坚持平稳，剩下三项产品的收入均完结了稳健添加，其间高速钢添加19.4%，切削东西添加15.8%，钛合金添加15.6%，两大要害战略资料均录得添加。而产品交易事务指的是生意公司出产规划以外的普钢产品，并非公司的中心事务，毛利较低，对成绩的影响可忽略不计。

详细来看，上半年欧洲及北美区域的制作业出现快速复苏，为成功掌握海外商场需求以及在出口增值税退税方针撤销前跟上出口订单的添加，公司调整了产能结构，会集产能敷衍出口需求。因而，模具钢出口收入大增18.2%，内销则因为产能的缺乏而有所下滑。

高速钢方面，国内、国外需求两旺，公司高速钢的总销量同比添加13.4%；且因为合金价格的继续上扬，公司多此上调高速钢产品价格，均匀价格同比添加5.3%。在“量价齐升”下，高速钢收入同比添加19.4%，其间内销收入添加20.1%，出口收入添加18%。

值得注意的是，高速钢产品中包含了粉末冶金技能的高速钢板块。陈述期内，天工世界的粉末冶金技能继续打破，获得授权专利3项，实用新型专利2项，累计开发商标14个，累计产品规格166种。

且在新增国内外的28家客户后，粉末冶金高速钢继续放量，陈述期内的出售量为152吨，较2020年全年添加83.13%，营业额2055万元，较2020年全年添加106.2%；与此一起，该产品的均匀价格13.6万元每吨，毛利率55.7%，较2020年时的48.6%提高超6个百分点，高毛利证明晰粉末冶金技能在商场中的强竞争力。

切削东西的职业环境则与高速钢共同，商场需求旺盛，产品量价齐升。有赖于国内抢先的商场位置以及深耕海外商场的布局，天工世界再度显现龙头企业的优势，陈述期内切削东西的全体销量添加7.4%，均匀价格上升7.8%，带动切削东西总收入添加15.8%。其间，内销在数控机床东西及高端东西需求添加的推进下完结了30.2%的高添加；出口收入则添加10.2%。

钛合金产品则首要针对国内商场，得益于国内经济的继续好转，下流需求显着复苏，期内钛合金产品在国内的收入占比为98.9%，全体收入添加15.6%。天工世界表明，公司的钛合金产品已获得世界威望质量认证组织必维世界检测集团颁布的航天航空质量管制系统认证证书，公司的钛合金产品的使用场景有望继续扩展。

2021年上半年，天工世界四大产品的毛利率均完结了同比提高，使得公司陈述期内的全体毛利率升至25.5%，较2020年同期上升近4个百分点，因而毛利录得6.66亿元，同比添加23%。

与此一起，天工世界的总费用开支添加相对陡峭，与公司事务规划的扩展相符合。而费用开支中最高额的开支为研制费用1.56亿元，同比提高近50%，这是公司一向对研制注重的详细表现。

得益于收入的添加，毛利率的提高以及总费用开支的相对平稳，天工世界陈述期内的净利润同比添加37.7%至2.9亿元，净利率提高2.8个百分点至11.3%，这是公司自2014年以来最高的中报净利率水平，也从旁边面证明晰公司产品的高端化转型已获得必定成效。

打造多个新添加点迎候最好年代

关于天工世界而言，当下仍是最好的年代，方针的鼓舞、职业需求的旺盛为其安定先进根底资料范畴的抢先位置，以及向要害战略资料范畴加快打开供给了坚实的根底，跟着公司投产项目产能的继续开释，其内涵价值也将呈迸发式添加。

智通财经APP了解到，在方针方面，国家自2015年起便出台一系列方针支撑特钢工业的打开，特钢产品被列入了新资料工业世界“十三五”打开规划的新资料目录；更为重要是的，高速钢、模具钢已被列入《我国制作2025》要点打开的先进根底资料。一起，近期一系列关于互联与服务职业的监管方针泄漏了国家对制作业、特别是高端制作的注重，这必将导致本钱加快流入优质的高端制作企业中，天工世界将从中获益。

此外，我国已确定在2030年前完结碳达峰，在2060年完结碳中和的重要战略目标。在此趋势下，我国钢铁工业协会已打开钢铁职业碳达峰、碳中和的专项规范徵集作业，这必然会对职业的出产结构做出调整，筛选落后工艺，相当于一次供给侧变革，这关于作为国内特钢范畴龙头的天工世界而言，将是一大利好。

而在职业需求方面，我国央行提出了下半年坚持微观杠杆率根本安稳的主基调，这意味着下半年钱银供给全体坚持宽松，基建、工程机械、轿车和家电的需求将进一步安定，国内商场对特钢的需求也将坚持高位；且高端制作设备、航空航天、造船等范畴在国产代替的推进下仍将对特钢有新的增量需求，国内商场的特钢职业有望继续坚持高景气量。

而在海外商场中，美国与欧洲区域的经济继续复苏，外需坚持着较快添加，且因为海外包含印度、日本在内的首要钢铁出产国受疫情影响，供给端缺乏，进一步影响了我国特钢产品的出口。跟着海外经济的继续复苏，估计海外商场需求将进一步提高。

面临职业高景气的历史性机会，天工世界自2020年便开端布局，扩张产能以追求加快浸透商场。比如在粉末冶金范畴，2019年11月正式建成投产的年产能2000吨的出产线已在2021年上半年完结了逐步放量，粉末冶金合同订单大幅添加，成为了公司新的成绩添加点。

2021年头，天工世界与欧洲特钢产品抢先供给商订立了粉末冶金独家分销协议，该供给商将在欧洲商场出售天工世界各种尺度的粉末冶金钢产品。一起，天工世界于3月底与粉末冶金二期中心设备的供给商完结了合同签署作业，这为公司二期出产线的扩张方案奠定了坚实根底。估计二期产线在2022年完结投产，天工世界粉末冶金的总产能将升至每年5000吨，粉末冶金总产能翻2.5倍。

且跟着商场对高效切开和数控刀具需求的日益添加，粉末冶金在高速钢中的使用将进一步扩展，天工世界估计2022年完结全年1000万支的粉末丝锥产值，完结进口的加快代替。一起，公司将进一步推进粉末冶金事务向包含3D打印、近净成型、激光熔覆以及打针成型等增材制作范畴浸透。

早前天工世界亦向商场泄漏过公司在粉末冶金产品上的销量规划，其估计至2022年时的销量达2500万吨，至2023年时到达5000吨的满产产能。若以现在13.6万元每吨(不考虑后续的提价)的价格核算，粉末冶金产品2022年、2023年为天工世界奉献的收入将别离到达3.4亿、6.8亿元。若以2021年上半年55.7%的毛利率核算，仅粉末冶金产品这一项，2023年天工世界新增毛利便高达3.8亿元。

除了粉末冶金产品外，天工世界在泰国建成的首个海外高度自动化切削东西工厂已在本年二季度正式试产，上半年共出产195万件切削东西，而该工厂现在的总产能高达4800万件。跟着产能逐步爬坡至满产，将对公司的成绩发生巨大增量。值得注意的是，该工厂的总产能可扩张到1亿件，天工世界未来将依据商场的需求进行相应产能的扩张。

不止与此，天工世界本年年头规划的5万吨工模具钢产能项目已有序打开，该项目将面向高端工模具钢产品，包含高速钢及模具钢，项目达产后，公司的工模具钢产能将到达30万吨。

从上述的剖析不难看出，在遵从“安定先进根底资料范畴抢先位置并加快打开要害战略资料”的战略定位时，天工世界已经过扩产形成了粉末冶金、切削东西、高端工模具钢三大新添加点，为公司未来成绩的继续添加奠定坚实根底，跟着该等扩产产能的悉数开释，再造一个天工世界将成为可能，到时，天工世界有望在先进根底资料与要害战略资料两大范畴均获得抢先位置。

而从二级商场的视点来看，天工世界作为我国特钢范畴的中心财物，龙头位置显着，技能优势抢先，且产能的大幅扩张确保了成绩的继续开释，确定性较高，理应享有龙头+生长的两层估值溢价。

但据wind数据显现，天工世界2021年的动态PE仅14.6倍，处于曩昔五年公司PE估值区间11.2倍至23.5倍的下限区域，这意味着公司的估值仍有抬升的空间。在估值与成绩生长的双轮驱动下，天工世界股或有望敞开戴维斯双击，这或意味公司现在的市值仅仅是产能开释期的一个新起点罢了，未来值得等待。