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基金240010-嘉友国际：紫金入股公司龙头地位再证实或迎戴维斯双击 &#8211; 财经

wx 2022-02-02 10:28:51 6

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事情

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12月20日，公司发布非公发状况陈述书，扣除发行费用后，征集资金净额5.77亿元；一起，紫金矿业发布公告，拟逾12亿元入股嘉友世界，将取得超20%股权。

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点评

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紫金矿业多种方法入主公司成二股东，旨在下降运输成本，进步物流功率，嘉友矿业工程物流龙头位置再次得到证明。紫金矿业对嘉友世界的入股包含了3种方法。其一，紫金矿业以约8.5亿元受让公司实践操控人韩景华和孟联及控股股东嘉信益(天津)财物办理合伙企业持有的4237.5万股，并受让公司武子彬等股东约267.5万股，算计4505万股，受让价格约为18.9元/股；其二，紫金矿业旗下企业参加公司非揭露发行股票，以18.49元/股的价格，出资人民币约3.9亿元，认购约2098万股。其三，紫金矿业名下公司经过二级商场购买了公司股票约125万股。相关买卖完结后，紫金矿业将算计持有公司约6728万股，占公司总股本的21.23%，股权份额仅位列实控人韩景华及其共同行动听之后，成为公司的第二大股东。尽管此前紫金矿业指定嘉友世界作为刚果(金)COMMUS公司项目设备和物资的全程物流承运人现已证明了公司在相关范畴的服务才能较强，可是咱们以为本次入股是紫金矿业对公司事务才能的进一步认可。

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非公发终落地，募投项目虽收益率不高，但有望加深公司中蒙事务护城河。2021年8月，公司公告非揭露发行A股股票二次修订稿，拟征集资金总额不超越5.84亿元，出资于服务交易根底设施技术改造项目(3.96亿元)、置办装载机车辆项目(0.5亿元)以及弥补流动资金(1.38亿元)。项目旨在提高中蒙事务的环保目标、自动化率并弥补流动资金。尽管公司募投项目服务交易根底设施技术改造项目、置办装载机车辆的税后财政内部收益率仅为8.37%、11.24%，经济效益较为一般，可是考虑到环保和自动化是公司事务开展的根底，拉长看，环保问题或将成为煤炭相关事务的开展瓶颈，此举或有望加深公司事务的护城河。

非洲项目投产在即，紫金入股或对公司项目收益构成背书。公司非洲公路港项目估计于2021年底完结公路建造，萨卡尼亚边境口岸估计下一年年中建造完结。该项目共累计出资2.3亿美元，项目回收期仅5.44年。5月，紫金矿业旗下刚果(金)Kamoa-Kakula铜矿项目建成投产，全面开发后，高峰期年产铜超越80万吨，商场对该项目收益率的决心有望得以加强。

出资主张：公司是一带一路国跨境多式联运的隐形冠军，尽管2020-2021受制于疫情，公司的成绩体现较为一般，可是跟着疫情的散失，公司中蒙区域事务量大概率康复过往较快增加的趋势，非洲项目的投产则将在为公司增厚收益的一起证明其轻中有重事务布局形式的有效性。考虑到21年疫情影响超预期，而非洲公路有望较快奉献收益，将21-23公司盈余猜测由3.47/4.72/6.28亿元调整至3.28/5.11/7.19，对应PE估值21.4/13.8/9.8X，上调评级至“买入”！

危险提示

疫情超预期重复、公司客户丢失、安全事故、经济超预期下滑

注：文中陈述节选自天风证券研究所已揭露发布研究陈述，详细陈述内容及相关危险提示等详见完整版陈述。

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