哈尔滨金融学院教务处-市场研判｜中信料煤价望维持高位 高盛称美股平静之下风险潜伏 – 财经

恒指涨0.07%，恒生科技指数跌0.91%。电力股普跌，华电世界跌12.65%，华能世界跌11.76%。海运板块跌幅居前，中远海控跌逾14%。

2013年国债,2013年国债

恒指近期动摇较大，前期跳空跌穿年线支撑后，近期全体走势较弱，短期下破25000点整数关口后，走势依然偏弱，短期均线趋于空头摆放的情况下，指数后续或仍有震动下行或许，可先重视前期低点邻近的支撑。近期资金偏防护的情况下，尽量多看少动，等后续右侧买卖时机呈现后再多操作。

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长时刻来看，恒指因为全体估值水平较低，资金重视度依然较高，后续优质个股有望逐步迎来资金抄底。

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板块方面，杰富瑞称运价仍未见顶，坚持中远海控、东方海外买入评级；汇丰研讨表明商厦根本面改进，予邃古地产、新地、信置及领展买入评级。

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个股方面，高盛首予心玮医疗买入评级，目标价218港元；汇丰研讨下调比亚迪H股目标价至382港元；大和下调携程集团目标价至230港元；大和将我国安全H股目标价从68港元下调至58港元。

美东时刻周五，美国三大指数涨跌纷歧，中概在线教育板块、抗疫概念股普跌，邮轮概念股、航空股大都走高。

本周美国众议院方案对1万亿美元的基础设施法案和3.5万亿美元医疗、教育和气候一揽子影响方案一起进行投票。

高盛称美股安静之下危险埋伏，4大商场问题仍旧难解；瑞信将好市多目标价从400美元上调至490美元。

大市研判

高盛：美股安静之下危险埋伏4大商场问题仍旧难解

美联储9月议息会议没有将Taper提上日程，商场还会迎来一段流动性富余的“安静期”。但在高盛看来，安静之下，危险埋伏，4大商场问题仍旧难解。

进入下半年，高盛现已三次下调美国GDP增速预期，对美国经济远景益发不达观。而不达观的根本原因，也是商场面临的问题，这些问题别离是：

一、美国经济影响方针淡出是必定的，对商场的冲击也是必定的

美联储议息会议暗示，尽管暂时不着手Taper，Taper不会永久不会来，并且并不会等太久。现在，10年期美债收益率因而上升了15bp至1.45%，前端利率也随之举高。

值得注意的是，美债收益率异动，但美联储议息会议能够称得上“什么也没说，什么也没做”。

美国银行的首席出资官MichaelHartnett测算，全球流动性现已开端减缩，收紧流动性的央行包含欧洲央行、英格兰银行、澳大利亚储藏银行和美联储。数据显现，2020年全球央行开释的流动性为8.5万亿美元，2021年减缩至2.1万亿美元，2022年仅为0.1万亿美元。更直白一点，自新冠疫情迸发以来，各国央行每小时购买8亿美元财物，到2022年下半年，这一数字减缩至缺乏1亿美元。

在全球最大央行的货币方针从“猛踩油门转向刹车”的一起，财政方针也或许是如此。上星期，高盛的政治经济学家写到，环绕下一个美国联邦开销方案和债款限额延伸的危险不断添加。

二、供应链严重导致一列其他问题

美国公司没有才干取得满足零部件供应、招聘不到职工，以及其他产品缺少导致出产力难以康复，这也是高盛近期对经济添加势头放缓的宣布正告的原因。尽管高盛信任，供应链严重主要是需求复苏过快的成果，因而将其视为一个暂时性问题。

但关于房子建筑商、轿车制造商和卡车司机来说，现在的供应问题正给定价带来上行压力，并或许给赢利带来下行压力。简略讲，本钱上升，赢利下降。现在，联邦快递、耐克、PPG和其他许多公司的公告正在阐明这一问题。

房子建筑商DRI因无法取得满足的资料和劳动力，高盛下调了该公司下一个季度的盈余指引。除此之外，高盛以为，美国的轿车职业因为经销商库存处于前史最低水平，9月份的轿车销量比去年同期水平低了约25%。而库存缺乏导致轿车价格上涨，通胀压力不容忽视。

三、疫情依然没有结束

高盛之前表明，德尔塔变病毒呈现是其下调美国三季度GDP增速预期的原因。高盛称：“本年夏天咱们或许了解到的是，即便在接种率较高的人群中，该病毒仍有才干打乱添加速度。本年夏天的经济添加好像并未呈现脱轨，但其添加趋势的确比大大都人估量的要慢”。

四、美股的估值尽管不至于导致较大商场危险，但收益远景现已不可观

高盛以为，“股市估值很少因本身的压力而溃散，一般需求一些其他更根本的催化剂才干导致收益下降”。高盛剖析师PeterOppenheimer上星期在一份新的全球战略陈述中所着重，与曩昔的周期比较，未来股市的报答或许会较为平平。为什么？因为进入当时周期时，面临着高估值、超低利率、薪酬和监管上涨带来的企业赢利阻力以及去全球化带来的阻力。

高盛以为，鉴于估值一般不是泡沫决裂的原因，那么股票或许在很长一段时刻内坚持“贵重”。但在很长一段时刻内，当出资者以高价买入股票时，或许希望从出资股票中取得的报答往往远远小于在“廉价”时买入的报答。

板块解读

中信证券：估量职业供应严重的格式年内难被改变煤价全体有望坚持高位

中信证券发布研讨陈述称，近期方针密布落地，方针反复着重增产保供、提高长协掩盖率、大型煤企带头小幅降价以及“动力双控”方针的落地履行，对短期商场心情产生了负面影响。但保供方针彻底达效还需求时刻，估量职业供应严重的格式年内难被改变，煤价全体有望坚持高位。Q3、Q4煤价环比大概率上涨，商场对板块的成绩预期还存在上修或许，板块装备性价比仍在。

板块调整往后，中信证券持续看好年内板块行情。

高盛：下调全球轿车产量预期

高盛剖析师MarkDelaney下调了轿车供货商和激光雷达公司的收益预期，以反映下调的出产展望。关于轿车制造商，他估量尽管销量下降，但因为价格上升，均匀价格会走高。高盛现在估量，2021年和2022年全球轿车产量将别离约为7600万辆和8500万辆，低于此前预期的8300万辆和9000万辆。

杰富瑞：运价仍未见顶坚持中远海控、东方海外买入评级

杰富瑞宣布亚太区航运业陈述，就集装箱现货运价接连第三周涨幅放缓，不免令商场重视集装箱运价是否已见顶，但该行以为运价仍未见顶，估量在圣诞节的航运窗口封闭(或许是10月底)之前，因为港口拥堵持续恶化，料相关费率将会上涨，估量至本年年底，干散货、油轮和航空货运的收益季节性更强。

该行坚持对亚太航运业的活跃观点，在港口拥堵、疫情令通关严厉和季节性转强的运输量的推动下，估量集装箱和干散货运费正如该行猜测推动。

汇丰研讨：商厦根本面改进予邃古地产、新地、信置及领展买入评级

汇丰研讨宣布陈述表明，写字楼商场根本面改进，更多跨境金融产品推出将带动甲级写字楼需求，估量写字楼商场将进入上升週期，估量中环写字楼租金在本年下半年上升3%，下一年上升10%。

该行看好邃古地产(01972.HK)、新地(00016.HK)、信置(00083.HK)及领展(00823.HK)，悉数持买入评级。

该行以为，新地盈余展望较明亮，而信置净现金流将有助抵挡商场不明亮要素，又以为领展派息因本地零售商场康复和并购而有添加动力。

该行指出，零售地产股的许多正面要素已被反映，因而零售地产股吸引力较低。

个股剖析

大和：下调携程集团(09961.HK)目标价至230港元评级持有

大和宣布陈述，指携程集团(09961.HK)第二季度成绩与预期共同，尽管该行对其下半年收入远景更趋审慎，并估量商场将下调其2022年收入猜测，但因为股价自5月以来调整近30%，信任已大致反映有关要素。

大和將攜程集團2022年至2023年的每股盈余預測下降30%，以反映內地旅遊需求較預期弱，並預計2022年的總收入只能達到2019年水平的86%，維持「持有」評級，目標價由293港元下調至230港元。

高盛：首予心玮医疗(06609.HK)买入评级目标价218港元

高盛发布研讨陈述称，首予心玮医疗(06609.HK)买入评级，目标价218港元，估量其今明两年收入别离为9000万及2.79亿元人民币，傍边已考虑到2026年全国带量收购会掩盖一切急性缺血性脑卒中机械取栓术医治的产品线，而栓塞弹簧圈为2023年。

陈述中称，公司为我国神经介入医疗器械商场的先行者，产品组合包含急性缺血性脑卒中、出血性脑卒中及颅内动脉狭隘的产品。借着具本钱效益的跨国公司代替品，公司有望受惠于进口代替，并捉住急性缺血性脑卒中相关机械取栓术日渐遍及的添加时机。

汇丰研讨：下调比亚迪H股目标价至382港元评级买入

汇丰研讨宣布研讨陈述，比亚迪股份(01211.HK)凭藉微弱的产品周期，以及新产品在安全、功率和智能方面的竞争力，将有助进一步提高在电动轿车商场的比例，因为内地新动力轿车销量猜测上调，相应将2021至2023年收入猜测别离上调5%、13%及14%。

汇丰研讨又指，受毛利率连累，本年上半年比亚迪的盈余体现低于预期，以为新的刀片电池产能添加及电池资料上游本钱上涨，或许会对近期赢利率持续构成压力，根据较低的毛利率猜测，将本年净赢利猜测下调5%，目标价由389港元降至382港元，坚持买入评级。

大和：将我国安全H股目标价从68港元下调至58港元评级持有

大和宣布研讨陈述，以为我国安全面临的公司特定危险或仍被轻视，评级持有，以分类加总估算法计，目标价由68港元降至58港元，以反映进一步出资减值预期及保费添加放缓；并下调安全2021至2023年盈测4%至12%，并降其税后运营溢利猜测。

瑞信：将好市多(COST.O)目标价从400美元上调至490美元坚持中性评级

瑞士信贷剖析师RobertMoscow将好市多目标价从400美元上调至490美元，坚持中性评级。

剖析师指出，好市多第四财季的成绩同比添加15.5%，每股盈余为3.76美元。剖析师估量，在新冠病毒感染率不断下降的情况下，好市多的同店出售添加率在2022年将康复到正常水平(6%)。