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德奥通航-天风证券：维持景津环保(603279.SH)“买入”评级目标价54.5元 &#8211; 财经

wx 2022-02-01 17:08:19 6

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天风证券发布研究报告称，因为下流职业景气量进步，上调景津环保(603279.SH)盈余猜测，估计2021-23年归母净利润6.2/8.3/10.60亿元(原值为6.01/7.13/8.63亿)，对应PE20.46/15.27/11.96倍，可比22年PE平均为33.94倍，给予22年方针PE27倍，方针股价54.5元，坚持“买入”评级。

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天风证券首要观念如下：

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压滤机职业龙头，公司质地优秀。公司是国内压滤机职业龙头，2018年职业市占率超越40%。公司净利润持续增加，2016-2020年归母净利润由1.4亿元增加至5.2亿元；盈余才能稳中有进，毛利率终年坚持30%以上，2020年净利率15.5%，ROE到达18.2%；财物结构健康，预收账款规划近年持续增加，是负债的首要构成。

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增加点一：锂电和砂石产业链带来压滤机需求弹性。公司压滤机产品下流使用广泛，未来两个细分下流有望给职业带来需求弹性，一方面，公司压滤机的使用在锂电池出产的正极资料、锂矿和收回等环节中，新能源汽车商场的高增带动锂电池的需求增加，2020年我国锂电池出货量为143GWh，估计2025年我国锂电池商场出货量将达611GWh，出货量进步有望拉动压滤机需求快速开释；别的，我国砂石骨料职业将持续向规划化、现代化、环保化和可持续开展的方向开展，机制砂需求量商场占比从2011年的59%上涨至2019年的76%，机制砂产值进步、矿山大型化注入压滤机新需求，进一步进步压滤机的商场空间。

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增加点二：扩品类+海外扩张翻开职业天花板。公司在2020年推出智能砂石废水零排放系统，并研发了各类型低温滤饼干化机、搅拌机、主动加药机等配套设备，公司职业市占率高，优质的产品与售后服务让很多职业挑选公司的产品，在这样的客户基础上，凭仗公司现有的出售途径，公司的新产品有望被部分客户承受，完成新产品的快速扩张。公司2020年的海外收入为1.5亿元，近年来国内压滤机制作技能取得日新月异的开展，国内出产的压滤机配备水平与国外的距离现已越来越小，未来公司有望在海外商场持续发力。

增加点三：滤布产能有望投进，发力耗材商场。压滤机的滤室由滤板和滤布组成，物料在滤室里经过揉捏、过滤并构成滤饼，完成滤液和滤饼的别离，其间滤布是过滤别离设备的中心过滤元件。景津环保在滤布职业经验丰富，可以出产各种密度和不同孔型的滤布，产品过滤作用安稳，使用寿命较长。2020年12月，公司出资4.2亿发动“环保专用高性能过滤资料产业化项目”，项目的首要产品是滤布和无纺布，项目投产后估计年新增出售收入2.54亿元，年均净利润6388万。

危险提示：新能源汽车销量不达预期、砂石骨料商场下行、海外商场销量低于预期、职业竞赛加重、出资项目收益不达预期。

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