城市投资-冲A未果转赴港股！柠萌影业赴港IPO只靠爆剧傍身能行吗？ – 财经

陈述期内，柠萌影业经营收入和净赢利动摇较大，经营收入过度依靠版权剧，结构较为单一

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作为2020年一大爆剧，《三十罢了》的络播映量相当可观，其背面制造公司——柠萌影视传媒有限公司(下称柠萌影业)，近来亦递交了赴港IPO招股书。

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柠萌影业是一家专心于剧集内容制造的公司。自2014年于上海建立以来，该公司致力于进行剧集的出资、制造、宣扬、营销、衍生授权等全产业链运营。据弗若斯特沙利文材料显现，按2020年收入计，柠萌影业在所有我国剧集公司中排名第四位。

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该公司前身为上海柠萌影视传媒有限公司，于2014年7月25日注册建立，苏晓、陈菲、徐晓鸥、周元是柠萌影视的四位联合创始人，四人均身世于上海东方传媒集团有限公司(SMG)。招股书数据显现，四位创始人及其团队算计持股46.27%，第二大股东腾讯持股份额为18.97%，一起，有多位艺人和作家也持有柠萌影业的股权。

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《出资时报》研究员注意到，柠萌影业在本年1月曾发动A股上市方案，但归纳考虑上市日程及战略规划，6月底该公司停止了A股上市方案。从成绩状况来看，该公司营收及赢利动摇较大，一起客户会集度较高，且对大客户较为依靠。

营收动摇较大

2014年创建至今，柠萌影业得到了快速开展，公司所制造的《九州岛缥缈录》《三十罢了》《小别离》《小欢欣》等电视剧已先后在Netflix韩国站、韩国JTBC、新加坡Singtel佳乐台等多个首要途径播映。

据弗若斯特沙利文材料显现，2018年至2020年，柠萌影业已播映的七部剧会集有五部归于精品剧集，精品率达71.4%。此外，自2018年至2020年，柠萌影业已播映的五部精品剧集在络视频途径首播期间共取得逾193亿次的播映量，且同期在电视台途径全年收视率均超越1.0%。

从收视率和播映热度上看，柠萌影业开展前景大好。不过，查阅招股书《出资时报》研究员发现，柠萌影业的财务数据不太抱负。

招股书数据显现，2018至2020年及2021年上半年(下称陈述期)，柠萌影业经营收入别离为16.06亿、17.94亿、14.26亿和5.65亿元，动摇较大。一起，净赢利别离为2.51亿、0.80亿、0.63亿和0.83亿，相同呈现动摇下降的趋势，尤其是2019年下降非常显着。

在营收和净赢利均不安稳的状况下，柠萌影业的交易应收金钱和交易应收金钱周转天数却是逐年上升。

陈述期内，柠萌影业交易应收金钱别离为0.78亿元、4.67亿元、2.8亿元及4.24亿元，交易应收金钱的周转天数别离约为13天、50天、89天及104天，这使得公司现金流承压，营运也增添了许多担负。

关于经营收入动摇的状况，柠萌影业在招股书中解说称，2020年收入的削减是版权剧收入削减所造成的。2019年和2020年，公司版权剧播映权答应所得收入由16.33亿元下降26%至12.07亿元，首要因为2019年一部古装剧的均匀答应费和剧集制造费较高。内容营销所得收入由2019年的0.59亿元添加至2020年的0.66亿元，首要是在剧会集推行的品牌数目由2019年的29个增至2020年的37个。

从柠萌影业的解说中也能够看出，该公司收入高度依靠版权剧。

招股书数据显现，陈述期内，柠萌影业的版权剧收入别离为14.6亿元、16.33亿元、12.07亿元和4.33亿元，别离占总收入的90.9%、91%、84.7%、76.5%，占比较高。但是，内容营销占总收入的份额均不超越10%，事务结构较为单一。

柠萌影业陈述期内按事务线区分的收入明细

数据来历：公司招股说明书

客户高度会集

查阅招股书，《出资时报》研究员发现，陈述期内，柠萌影业来自五大客户的收入别离约占同期总收入的92.5%、93.2%、88.1%及89.0%。其间，最大客户的收入别离占总收入的约60.8%、49.5%、32.7%及49.9%，而柠萌影业的最大客户便是腾讯。

柠萌影业对腾讯非常依靠，全体来看，两边既是协作伙伴，也存在潜在竞赛。

一方面，腾讯是柠萌影业第二大股东，曾多次参加出资柠萌影业。另一方面，腾讯也是柠萌影业2018年及2020年的最大客户，是2019年及2021年上半年的第五大客户。

剖析以为，过于依靠单一途径，会约束柠萌影业的议价才能，也晦气于公司的进一步开展。别的，如果与腾讯的协作呈现问题，将会直接对柠萌影业的成绩发生严重晦气影响。

此外，因为腾讯集团及柠萌影业均从事剧集的制造，两边也或许存在潜在竞赛。

关于依靠腾讯的质疑，柠萌影业在招股书中表明，除了腾讯视频外，其也与爱奇艺、优酷建立了协作关系，公司会依照剧集性质以及方针用户群来挑选适宜的视频播映途径，不会呈现过度依靠某一家视频途径的危险。