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华邦制药-2022年汽车行业投资策略报告：景气周期再延续 供需两旺新机遇（附股） – 财经

wx头像 wx 2022-02-01 03:57:23 6
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中心观念

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我国轿车产业仍处于景气向上周期，将带动需求总量继续上升。长时间看，千人保有量尚有巨大的提高空间，将带动整车需求的高速添加；中期看，我国轿车需求渠道期内销量下行阶段在2020年完毕，2021年将进入此次渠道期的上行阶段，2022年将迎来渠道期的打破。短期看，缺芯问题开端逐渐缓解，需求“堰塞湖”有望得到解决。

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域控制器方面，干流主机厂的下一代电子电气架构将在未来1~2年推出，顾客关于自动驾驭和智能座舱以及功用不断选代的需求推进域控制器浸透率提高。2025年全球轿车域控制器(座舱+自动驾驭)出货量将超越1400万套，估计商场空间345亿元，估计未来年复合添加率在50%。

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智能座舱方面，智能座舱场景所需求的主要功用不断添加，包含语音指令的方位辨认功用、车内摄像头人脸辨认功用、车内自动降噪功用、头枕音响的独立声场、座椅旋转功用、智能调光玻璃功用、多功用中控台等。在需求晋级的带动下，我国2026年智能座舱商场规模可达183亿美元，2020~2026复合年添加率为14.2%。

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线控底盘方面，底盘线控化是完成高等级自动驾驭的必经之路。轿车底盘体系约占整车本钱的10%左右，线控底盘细分商场与驾驭自动化程度高度相关。估计国内乘用车线控底盘中心体系商场规模2020/2025年到达175/600亿元。5年CAGR为27.94%。

电驱体系方面，因为电驱动体系在新能源轿车产业链的要害位置，并直接影响新能源轿车行进功能等许多参数，其主要构成部分为驱动电机总成、控制器总成、传动总成。2025年新能源轿车销量浸透率到达20%，销售量打破600万辆，新能源电驱动力总成的商场规模将快速添加，2025年动力总成商场规模将达480亿元，未来5年复合添加率为34%以上。

出资主张：轿车整车主张重视上汽集团、长城轿车、广汽集团、小康股份、江淮轿车等以及流通渠道环节的广汇轿车等；域控制器范畴主张重视德赛西威、均胜电子、中科创达、经纬恒润等；智能座舱主张重视德赛西威、均胜电子、华阳集团、上声电子、科大讯飞、沪电股份、宁波华翔等；线控底盘范畴主张重视伯特利、拓普集团、中鼎股份等；电驱体系方面主张重视汇川技能、英博尔、精进电动、大洋电机、万安科技、亚太股份。

危险提示：疫情影响超预期导致宏观经济疲软继续下行；全球供应链危机继续，导致主机厂开工率严重不足；轿车商场需求疲软不及预期。

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