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债券逆回购-信达证券：预计晶丰明源2021

wx 2022-01-31 22:33:52 6

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事情：2021年7月2日，晶丰明源发布《发行股份及付出现金购买财物并征集配套资金预案》，拟经过发行股份及付出现金方法购买李鹏等算计14名股东所持有的凌鸥创芯95.75%股权，买卖完结后，上市公司将持有凌鸥创芯100%股权。

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点评：

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定增预案落地，发行价为217.80元/股：公司拟经过发行股份以及付出现金的方法购买凌鸥创芯95.75%股权，发行价为217.80元/股。其间李鹏、钟书鹏、邓廷、张威龙、南京道米、达晨创通将会取得上市公司付出的股份和现金对价，其间30%的对价以现金方法付出，70%的对价以股份方法付出，凌鸥创芯其他股东将取得公司付出的现金对价。不过因本次买卖相关的审计、评价作业没有完结，本次交终究买卖作价暂未确定。

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凌鸥创芯专心运动操控范畴，是业界抢先的MCU、电源办理芯片供货商。

凌鸥创芯产品包含MCU、GateDriver以及DC/DC电源办理芯片等，终端商场主要为电动车辆、电动工具、家用电器、伺服操控等，且具有处理器、DSP、AD/DA、PGA等数模混合SoC研制才能；一起具有电机操控算法及电机本体设计才能。2021年1-5月营收2688.45万元，归母净利843.54万元。

并购增强事务协同，电源办理龙头宏图大展：咱们着重，模仿IC赛道下流范畴广，竞赛格式涣散，能不断拓展产品类别并当令外延并购快速生长是TI、ADI等优异模仿公司的共性。经过并购凌欧创芯，可构成事务协同效应，进一步拓展晶丰明源产品布局，增强其在智能家居范畴的战略布局，并可扩展电动车辆、伺服操控、电动工具、家用电器等芯片使用新场景。如凌鸥创芯在发力白色家电变频电机操控商场，将和晶丰明源白色家电ac/dc电源芯片高度协同。

而凭借晶丰明源强壮的产供销优势，未来亦有助于凌鸥创芯MCU产品等放量，并集中精力加大对客户设计方案完善和芯片产品研制。

未来电源办理走向更模块化，MCU+电源办理的调配将愈加增强公司的议价权和影响力，为走向渠道型模仿IC公司而不断发力。

盈余猜测与出资评级：获益下流景气量回暖叠加晶圆产能紧缺，公司自20年10月份以来屡次调涨产品价格，21年全年成绩弹性大。而长时间看，公司大力吸收兼并国内外优异人才，活跃布局家电、快充AC/DC芯片，且外延并购稳步翻开，将翻开公司新的成绩增长点。参阅同职业公司成绩预告状况及LED驱动IC商场高景气量，咱们上调公司盈余预期，估计公司2021-2023年归母净利分别为6.15亿/8.07亿/10.48亿，对应PE34/26/20倍。

保持“买入”评级。

危险要素：产品研制危险/职业景气量下滑危险/商场竞赛危险

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