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601938-天风证券：首予百洋医药(301015.SZ)“买入”评级目标价40.77元 &#8211; 财经

wx 2022-01-31 17:16:17 6

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天风证券发布研究报告，猜测百洋医药(301015.SZ)2021-23年运营收入别离为79.14、102.06、127.75亿元，归属于上市公司股东的净利润别离为4.13、5.34、6.57亿元，其间品牌运营板块、医药批发配送板块、零售板块2021年净利润别离为3.4/0.67/0.06亿元，参阅可比公司别离给予60/12/32倍PE，百洋医药合理估值为214.05亿元，对应目标价40.77元，初次掩盖，给予“买入”评级。

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天风证券首要观念如下：

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打造新式商业化途径，主运营务长时间向好

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百洋医药是一家以健康工业为中心的多元化企业集团，公司为上游医药制作企业供给品牌运营服务，搭建了一条优质医药及大健康产品快速完成商业化的“高速公路”，可以满意不同出产企业、不同类型产品、不同出售途径的各种商业化需求，成为国内抢先的医药及大健康产品商业化途径。公司主运营务长时间向好，2021Q1公司营收完成16.26亿元，同比添加68.07%，归母净利润完成0.85亿元，较去年同期添加1.31亿。

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医药商业职业结构晋级，品牌运运营务备受喜爱

医药商业职业处于医药职业要害的流转环节，在国家医疗制度改革的推动下，医药职业原有的格式及商业工业链被打破，在带量收购、两票制、一致性点评、会集收购等方针的叠加影响下，医药商业职业正在迎来分工愈加细化的职业格式，仅供给单一产品配送服务的传统医药商业企业现已满意不了上游药品出产企业的需求，药品出产企业更需要能供给品牌办理、途径办理、客户办理等能自动发明需求、满意需求的归纳服务商，以品牌运营为中心的第三方商业化途径迎来了新的开展时机。

龙头优势明显，细分品类理念打造优质品牌矩阵

通过10余年的运营，公司现已形成了老练的品牌运营形式，“洞悉品类分解时机，以品牌主导品类”的品牌运营理念协助公司为各类产品打造差异化的品牌定位，公司已成功将迪巧、泌特打造成细分商场最具有竞争力的品牌之一，成为品牌运运营务范畴的典型事例。公司现已具有为各种品牌供给全生命周期、多途径、多终端的服务才能，建立了与上下游老练的交流机制，中心竞争力凸显，连续与武田制药、安斯泰来等全球闻名医药企业及国内多家立异药企达到协作，品牌矩阵不断拓宽，龙头位置安定。

危险提示：立异危险；品牌运运营务会集危险；运营区域会集危险；方针危险；商场竞争加重危险；内控及合规危险；严重疫情导致公司业绩下滑危险；短期内股价动摇危险；部分自有房子存在瑕疵危险。

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