600491-变化莫测的美联储，信誉堪忧 – 财经

假如美联储下周发布的利率抉择契合预期，并宣告更积极地吊销提振经济的办法，这将标志着美联储和鲍威尔的严峻方针态度改动。

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在下周为期两天的会议上，美联储估计将表明，将把减缩购债规划的速度进步一倍，一起或许还暗示将在2022年进行更大起伏的加息。这些举动是为了应对比美联储官员预期的更强、持续时刻更长的通胀。假如美联储到达这些预期，这至少将标志着鲍威尔主席领导下的第四次严峻方针改动。而方针态度频频改动的问题在于，因为方针如此不行猜想，美联储的公信力或许面对严峻应战。

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改动莫测的美联储——四次变脸

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关于一家以猜想和沟通为傲的央行组织来说，这至少是第四次呈现方针态度改动，它期望能为商场参与者和大众供给一份牢靠的路线图。但美国经济的动摇对此造成了严峻破坏。

美联储许诺在2018年进步利率(“正常化”)但在接下来的一年，当全球经济疲软之际，它不得不改动遣词。随后，美联储在2019年完毕时，鲍威尔和他的搭档们坚称，他们现已削减了足够多的利率，并信任在可预见的未来利率将坚持安稳。

但2020年的疫情又改动了这全部，迫使美联储降息并施行扩张性货币方针，终究导致美联储将资产负债表扩展了4万亿美元以上。随后，美联储再次介入，并宣告改动方针结构，将更多的尽力放在工作上，并乐意忍受更高的通胀。美联储许诺，它将坚持宽松的方针，直到它在工作方面获得“实质性的进一步发展”，不仅是工作充沛，并且仍是考虑性别、种族和收入的包容性充沛工作。

正是这最终一项举动将美联储带到了当时的十字路口：跟着物价上涨到达30多年来的高点，美联储现在估计将康复其抗击通胀的人物。

商场参与者从前讨论过“鲍威尔看跌期权”(PowellPut)，即美联储乐意为商场跌落设定方针底线，而新的论题或许是“鲍威尔改动”(PowellPivot)。

但因为方针的不行猜想性和猜想往往被证明是不行靠的，跟着美联储将再次调整战略，其或许面对着巨大的诺言应战。

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美联储还可信吗？

法国外贸银行美洲事务首席经济学家、特朗普任内的国家经济委员会(NationalEconomicCouncil)负责人JosephLaVorgna表明：“美联储现已证明，要想对委员会和一致都做出猜想是很困难的。用商场术语来说，美联储买高卖低。所以我的确以为未来会呈现诺言问题。”

LaVorgna忧虑，美联储在几个月来称通胀是“暂时的”之后，现在正在犯高估其持续时刻和在不恰当的时刻收紧的过错。假如现在的通胀趋势失掉动力，下一年官员们或许不得不再次做出改动。

LaVorgna称：“这与2018年12月有可怕的相似之处，美联储说的是一回事，商场说的是另一回事。”他指的是美联储上一次加息周期，那次加息以华尔街有史以来最严峻的平安夜兜售完毕。

虽然有传言称，在美联储逐渐完毕每月的债券购买方案后，下一年春天加息火烧眉毛，但美国国债收益率一向十分安稳。债券商场也下调了其5年和10年的通胀预期。交易员们现已将加息的预期提早，估计在2022年加息两到三次或0.75个百分点。股市在11月份跌落，不过主要是因为对疫情的忧虑；美联储的方针改动好像并没有给太多投资者带来困扰。

另一方面，穆迪剖析公司首席经济学家MarkZandi在谈到美联储的一系列调整时表明：“我以为这增加了他们的可信度。国际在跟着他们改动。”

与格林斯潘(AlanGreenspan)领导下的美联储总是让商场猜想它在做什么不同，而鲍威尔领导下的美联储则是超级通明的，以寻求将其旨在支撑金融情况的全部举动都传达出去，不论这些举动有将催生多少泡沫。

鲍威尔可以引导预期，更快地采纳举动，完毕疫情时期极度宽松的货币方针态度。上星期，他以一种经济交际的方法表明，现在是时分抛弃用“暂时”描绘通胀了。乃至一些较为鸽派的美联储成员，也供认现在是踩刹车的时分了。

Zandi称：“疫情彻底推翻了全部，一次又一次地打乱了方案。考虑到现在的局势，假如投资者此刻没有考虑到更大的不确定性，那将令人震惊。投资者好像只要一个主意，那就是买进。”

事实上，Zandi以为，考虑到股市估值如此之高，方针不那么清晰或许是一件功德。Zandi表明：“假如要我批判的话，我以为美联储有点过于重视投资者的主意。他们在跟从商场、数据。我以为他们有必要抢先一点。”