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北京青年旅行社股份有限公司-东吴证券：维持长城汽车(601633.SH)“买入”评级 7月产批环比小幅下滑新车型销量增加 &#8211; 财经

wx 2022-01-30 21:21:35 6

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东吴证券发布研究报告称，保持长城汽车(601633.SH)21-23年归母净利润为86/126/161亿的预期，别离同比添加61.1%/45.3%/28.1%，对应EPS别离为0.94/1.36/1.75元，对应PE为64/44/34倍。新一轮产品周期继续放量，基本面体现抢先职业，首选长城汽车，保持“买入”评级。

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公告关键：长城汽车7月产值88876辆，同比增20.74%，环比减11.82%；批发91555辆，同比增16.88%，环比减9.05%。哈弗品牌产值57750辆，同比增34.45%，环比减4%，销量57196辆，同比增20.37%，环比减4.59%。WEY系列产值3173辆，同比减59.67%，环比减19.06%，销量4006辆，同比减43.51%。

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坦克品牌产值5090辆，环比减31.12%，销量5470辆，环比减23.60%。长城皮卡产值15661辆，同比减20.24%，环比13.69%，销量17632辆，同比减14.66%，环比减2.37%。欧拉产值7202辆，同比增128.27%，环比减35.58%，销量7251辆，同比增136.65%，环比32.81%。长城汽车7月出口12438辆，环比减9.22%。

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东吴证券首要观念如下：

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7月长城产批环比小幅下滑，首要系芯片缺少影响继续+基数较高所造成的：环比视点，长城7月产批环比下滑中心原因在于东南亚疫情对芯片缺少影响仍然存在+高温假停产(坦克300停产10天)，导致各个子品牌遭到不同程度的影响，一起叠加6月长城产批数据基数较高，本月产批环比别离-11.82%/-9.05%。同比改变来看，长城7月全体产批同比别离添加20.74%/16.88%，各子品牌中哈弗品牌与欧拉品牌体现最佳，首要系全新车型肯定增量影响。

细分车型来看，哈弗H6月销25746辆，同环比别离+8.5%/-13.21%；哈弗大狗月销7299辆，环比减19.21%；WEY品牌摩卡月销3018辆，环比增50.45%，后续随产能提高，保有量逐步添加，终端认可度及交给销量有望不断提高；坦克300本月交给5470辆，依据APP订单显现，现在没有交给订单仍然超9万台，需求继续炽热。

长城全体7月小幅去库，子品牌除哈弗小幅补库外均去库：依据该行自建库存系统，7月长城企业库存当月-2679辆，小幅补库。企业库存累计-35892辆(2017年1月开端)。哈弗、皮卡、欧拉、坦克、WEY企业当月库存+554/-1971/-49/-380/-833辆。坦克300现在仍然保持无扣头。

看好自主品牌兴起，特别看好长城汽车的本轮新车周期继续向上。凭仗组织变革+模块化/传统动力总成/三电零部件/智能化软件算法/氢能等基数全栈自研+超强产品界说才能+营销形式继续立异等四大中心竞争力，哈弗/皮卡/魏派/欧拉/坦克+沙龙/光束“5+2”七大品牌全面向上。短期(3年维度)中心看长城打赢中国商场安定自主榜首方位，长时间(5-10年维度)中心重视长城进军海外商场获得阶段性效果。

危险提示：疫情操控低于预期；乘用车需求复苏低于预期。

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