华泰证券-平治信息被嘲蹭元宇宙热点 频繁收购8.4亿短债承压 – 财经

元世界又添新玩家，平治信息(300571.SZ)高调参加。

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11月9日晚间，平治信息发布公告称，公司签署VR战略协作协议，旨在就机器人元世界等达到协作。

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平治信息首要从事移动阅览事务、资讯类事务及其他增值电信事务，以中国移动、中国电信等通讯运营商为依托，后者为其重要客户。

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近几年，平治信息活跃开展资本运作，分两步向实践操控人收买了深圳兆能等公司，实践控人暴赚，而公司运营成绩并未显着改进。2018年至2020年，其运营收入快速增加，但归属于上市公司股东的净赢利(简称净赢利)几乎是原地踏步。

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平治信息的危险在于财政压力。到本年9月底，公司财物负债率超越70%。

值得一提的是，上一年，平治信息曾谋划易主浙江国资，但在三个月后宣告停止。

蹭热门参加元世界

作为元世界概念龙头，中青宝股价连续大涨，最大涨幅达3.65倍。元世界概念的炽热，让平治信息坐不住了，并一头扎了进去。

平治信息最新公告显现，为了促进VR相关范畴协作，推动VR工业开展，11月9日，公司与中移(江西)虚拟现实科技有限公司(简称中移VR)、达闼机器人有限公司(简称达闼机器人)本着优势互补、平等互利、长时间协作的准则，签订了《战略协作结构协议》，旨在一起就VR/AR、机器人元世界、人工智能、数字孪生等范畴达到战略协作。

wind显现，中移VR建立于2020年12月22日，注册资本1亿元，其是中国移动江西有限公司全资子公司，后者为中国移动全资子公司。达闼机器人建立于2018年10月17日，注册资本5000万元，其控股股东为深圳达闼科技控股有限公司，持股份额为77.43%，后者的控股股东为江海涛，持股比为44.12%。

依据公告，三方协作内容为，充分发挥三方在各自职业界研制、产品和解决方案的优势，联合推动VR/AR、机器人、人工智能、数字孪生等成果在才智城市、才智教育、文旅互娱、数字工厂等范畴运用。

平治信息主营事务为才智家庭事务和移动阅览事务，在硬件和内容两方面为本次协作供给助力。详细为，可为协作方供给VR/AR眼镜设备。其具有海量、优质的数字阅览内容，并环绕IP为中心的络文学立体化工业开展新途径，可为本次协作供给丰厚的文娱内容。

此外，依托各方的职业界协作伙伴资源，各方拟活跃推动5G+VR相关职业生态系统建造。招引生态协作伙伴企业入驻中移VR坐落红谷滩的中国移动元世界生态工业基地，构建具有影响力的生态协作系统。一起，达闼机器人、平治信息答应中移VR在生态协作伙伴宣扬时运用两方的企业logo，视为中移VR的生态协作伙伴。

公告显现，三方的协作期限为三年。

关于本次协作，平治信息好像非常看好。公司在公告中称，中国移动虚拟现实立异中心为中国移动集团级研制中心，充分发挥中国移动客户规划、云协平等优势，靠拢生态协作伙伴，助力虚拟现实工业快速健康开展。达闼机器人是全球首家云端机器人运营商，专心于云端机器人技能的研讨与开发，致力于打造电信运营商等级的大型交融智能机器学习和运营渠道，为全球的医疗、教育、地产、零售、才智城市等职业供给云端机器人、人工智能、数字孪生和安全云产品和服务。

平治信息称，本协议的签署有利于公司与职业优势资源构成协作，充分发挥各自范畴的人才、技能及商场等方面的优势，进一步探究VR/AR、机器人元世界等相关范畴，推动5G+VR相关职业生态系统建造。

不过，从公告内容看，三方协作的协议较为粗糙，三方之间并未建立协作公司，且好像是中国移动为主，平治信息或许处于隶属位置。因而，这次协作，可以给公司工业布局、运营成绩带来多少优点，均是个未知数。

受元世界概念影响，11月10日，平治信息强势上涨20%，股价达51.43元/股，创年内新高。

溢价5倍收买涉嫌利益输送

蹭元世界概念的平治信息，成长性存疑。

平治信息于2016年12月13日在创业板挂牌上市。上市前三年，即2013年至2015年，公司完成的运营收入分别为1亿元、1.24亿元、1.68亿元，净赢利为0.23亿元、0.20亿元、0.26亿元。相较于运营收入稳步增加，净赢利则有所动摇。

上市之后，平治信息完成的运营成绩好像为持续快速增加。2016年至2018年，公司完成的运营收入分别为4.69亿元、9.10亿元、8.62亿元，2018年的运营收入有所下滑。同期，公司完成的净赢利分别为0.48亿元、0.98亿元、1.97亿元，均表现为高速增加。

2019年、2020年，公司完成的运营收入分别为17.18亿元、24.08亿元，同比增加44.29%、40.19%，均为快速增加。对应的净赢利为2.13亿元、2.10亿元，同比变化24.10%、-1.02%。扣除非经常性损益的净赢利(简称扣非净赢利)为2.07亿元、2.05亿元，同比变化6.65%、-1.11%。

纵览2016年以来的运营成绩，平治信息的盈余才能好像有显着增加。这或许与并购有关。

wind数据显现，2017年，平治信息耗资6885万元收买麦睿登51%股权，2019年，作价1.11亿元收买深圳市兆能讯通科技有限公司(简称兆能讯通)51%股权。当年，公司又谋划收买易文漫100%股权及中心财物，买卖作价1.50亿元。上一年4月，公司入股重庆晖速、广东晖速。

此外，上一年初，平治信息发表，公司拟经过发行股份及支付现金购买兆能讯通49%股权、杭州悠书络科技有限公司49%股权、杭州云悦读络有限公司100%股权事项。不过，上一年9月，公司宣告停止本次收买。

经过这些并购，平治信息完成了运营收入快速增加，但净赢利并没有表现出微弱增加势头。从上述数据来看，2018年至2020年，公司净赢利、扣非净赢利几乎在原地踏步。

本年前三季度，平治信息完成运营收入25.13亿元，同比增加50.62%，净赢利、扣非净赢利分别为2.44亿元、2.38亿元，同比增加40.70%、39.82%。公司曾在半年度成绩预告称，才智家庭事务高速开展，兆能讯通订单不断落地，导致公司全体赢利水平较上一年同期进一步提高。到2020年末，兆能讯通的中标金额48亿左右，未履行订单25亿左右。

不过，高速增加的运营成绩背面，是净赢利与现金流的严峻违背。本年前三季度，平治信息的运营现金流为-2.28亿元，与之相关的应收账款21.53亿元，较上一年同期的8.24亿元，增幅为62%，显着高于运营收入增速。

而且，平治信息收买兆能讯通备受质疑，2019年4月，公司收买其51%股权时，买卖作价1.11亿元。上一年9月，收买其49%的买卖作价高达3.53亿元。不到一年半，标的公司100%股权增值5.02亿元，收买其49%股权的溢价率高达529.51%。

这是一次相关买卖，标的公司为实控人旗下财物。因而，高溢价现金收买之下，商场质疑平治信息进行利益输送。

值得一提的是，兆能讯通是2017年末才被实践操控人收买而来，本钱仅为3750万元。易手买给平治信息，实践操控人暴赚4.26亿元。

平治信息的财政压力不小。到本年9月底，公司货币资金只要1.28亿元，短期债款为8.41亿元，存在较大偿债压力。