广发稳健基金-爱玛电动车与周董的十年：IPO在即，产品屡登黑榜，高管反目入狱

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作者|文一尔

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修改|缪凌云

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来历|首席科创官

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时隔一年，爱玛科技再次向上交所递送招股说明书。

比较竞品雅迪、新日，爱玛的本钱动作落后了不少。

2018年6月29日，爱玛初次发表招股书，敞开IPO之路。彼时，雅迪上市满2年、新日也已上市1年。

在此之前，证监会曾向爱玛科技2018年提交的招股书进行了“58连问”，问题包含规范性、信息发表以及财务会计材料三大方面，并要求公司在30日内进行答复。

之后长达半年的时间内，爱玛并未进行回复。而此次更新的招股书，仍然旧伤不断。

营销费用高企，屡登黑榜

2016-2018年，爱玛别离完成经营收入64.44亿元、77.94亿元和89.9亿元；归母净赢利别离为4.49亿元、2.63亿元和4.28亿元，2017年同比降幅为70.7%.

关于当年赢利大幅下滑，公司解说是首要受职业竞赛加重、上游原材料价格上涨、加大广告宣扬投进力度及股份付出所造成的。

在宣扬方面，爱玛科技一向毫不小气。招股说明书显现，2016-2018年，爱玛的广告及事务宣扬费别离为1.43亿元，2.12亿元以及2.24亿元，占总出售费用的份额超五成。其间，广告及事务宣扬费用又以品牌代言费为主。

2008年，爱玛电动车首先签约亚洲华语天王周杰伦作为品牌代言人，“绑缚营销”至今。之后还请到了范冰冰、EXO等做代言，将眼光对准了90后消费集体。2017年爱玛的明星品牌代言费为1120.8万，较上一年增加了6925.39万元。

图片来历：络

虽然如此，爱玛的营销作用好像不太显着。2016-2018年，雅迪和新日的毛利率保持在15%-16%之间，而爱玛的毛利率要低出2个百分点。

爱玛科技解说称，归纳毛利率偏低的原因是公司为提高产品品质和顾客运用体会，降低了经营赢利，增加了出产本钱。之所以这样做，是为了获得杰出的口碑，为上市打下坚实的根底。

首席科创官发现，为提高产品品质而不断尽力的爱玛，却是屡次登上了产品质量黑名单。2013-2015年，爱玛科技多款电动自行车由于“电池、反射器、最高车速、整车质量”等问题被北京市工商局抽检不合格，

2018年5月，爱玛电动自行车因“最高车速、制动功用、整车质量、脚踏行进功用”被长春市工商局抽检不合格，2018年2月，爱玛电动车被厦门市监局抽检不合格。

另据北京市商场监督管理局官发布的电动车抽检信息显现，天津爱玛出产的5批次电动自行车不合格问题。就在2018年，天津爱玛相同出现在广东省商场监督管理局的抽检不合格名单中。

产品质量问题好像是爱玛迈不过去的一道坎儿；但是，坎儿不只一道，还有环境污染。

污染事情频发

一边在营销上倡议“绿色出行”，一边在出产中制作严峻的环境污染，是爱玛一向为群众诟病的当地。

未持有排污答应证即进行出产排污是爱玛的老毛病。

招股说明书显现，爱玛现在从事出产制作事务的9家企业中，天津爱玛、爱玛运动、广东爱玛、浙江能众、广西爱玛5家企业未申领《排污答应证》，浙江爱玛仍未依据其新建已投产项目更新排污类别。

其间3家未获得排污答应的子公司，均持有新投产的实践排污项目。对此，爱玛在招股书中表明，依据国家环境保护部于2018年1月发布并收效施行的《排污答应管理办法（试行）》的规则，在《固定污染源排污答应分类管理名录（2017年版）》规则的时限（2020年）前现已建成并实践排污的排污单位，应当在《名录》规则时限请求排污答应证；在《名录》规则的时限后建成的排污单位，应当在发动出产设备或许在实践排污之前请求排污答应证。

虽然在排污答应证方面，爱玛好像由于法律法规的空地站住了脚，但在实践出产操作上面，污染实在存在。

2017年中心环境保护督察组督察天津市时曾布告，天津爱玛科技车间昼夜出产，VOC、废水均未合格，区环保局依法进行立案，尔后爱玛科技进行了整改。

此前，证监会就曾对爱玛“是否归于重污染职业”进行了问询。但在招股书中，爱玛表明，公司主经营务为电动自行车、摩托车的研制、出产及出售，原则上不归于火电、电解铝、化工等16类重污染职业名录。

爱玛真的不算是重污染职业？实践上，从环保视点看，以电池为魂灵的爱玛，只不过转移了污染。

陈述期内，爱玛的首要产品所运用的电池类型首要为铅酸蓄电池，用量占比为九成，锂离子占比约一成。电池在出产和收回环节，都有着不可逆且昂扬的环境本钱。

爱玛的电池首要供货商为长兴天能以及超威动力，两边协作较为严密，协作均匀长达10年之久。

前十大供货商（来历：招股书）

浙江省生态环境厅显现，天能电池以及超威动力登上了5月9号发布的《要点排污名录》，在水、土壤、大气方面有污染记载。

来历：浙江省生态环境厅《要点排污名录》

电池是爱玛产品的魂灵地点。这也解说了为安在研制上面，爱玛的投入不算高。招股说明书显现，公司的研制费用占比为1.49%，1.49%以及1.67%，远低于出售费用占比。

招股说明书显现，爱玛现在有9个发明专利，其间2个发明专利经过受让获得；而创造性、技术水平要求偏低的实用新型专利以及外观设计专利多达近700个。

管理层反目，前副总入狱

除了产品质量缺点、营销名不虚传以外，爱玛的管理层也曾因合伙人争吵堕入敲诈案。

《法制晚报》曾报导，“2011年9月至2013年3月，顾新剑以向税务机关告发无锡爱玛偷漏税问题等手法，屡次向张剑索要钱款达2.35亿元。”

顾新剑原系江苏天爵机车科技有限公司总经理、无锡爱玛车业有限公司总经理、天津爱玛科技股份有限公司副总裁。

2016年，顾新剑一审被判入狱20年，不服提出上诉后，二审结果与原审判定共同。无锡爱玛已于2014年12月刊出，税务方面的相关问题都现已依照有关规则和要求全额补缴。

经此一过后，顾新剑与张剑长达8年的协作关系，天然也以反目收场。

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现在，张剑为爱玛的控股股东和实践操控人，持股83.36%。

2017年，爱玛科技新增4位股东：中信出资、金石智娱、金石灏沣、三峡金石，它们同为中信证券操控下的企业，为共同行动听，算计持股份额为6.99%，中信证券算是公司直接第二大股东。值得注意的是，中信证劵也是爱玛此次上市的保荐组织。

爱玛此次终究能否借着周杰伦回归歌坛的春风，成功上市呢？