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(鼎牛配资开户)同股不同权：国际市场的经验

wx头像 wx 2022-01-27 10:00:26 6
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香港交易所

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新经济创新产业公司越来越偏好采用双重股权架构或不同投票权架构上市。这些不同投票权公司以往多于欧美证券交易所上市，直至香港交易所去年4月推出新上市规则接受具不同投票权架构的新经济公司及未有收入的生物科技公司于主板上市，不同投票权架构上市渐渐获得各界关注。

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香港交易所首席中国经济学家办公室发表最新研究报告，从投资者的角度探讨投资不同投票权架构公司的潜在机遇与风险，并深入了解香港新上市机制的特点及有关的投资者保障措施。

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香港的新上市规则特别加入一系列的投资者保障措施，与其他主要的环球金融中心相比，香港市场在这方面的要求更全面，监管规定更严谨。这些投资者保障措施不单有效降低“代理成本”，还可对“委托人成本”起限制作用。“委托人成本”在投资者对创新产业并无专业知识(“委托人能力成本”)和投资者之间的潜在利益冲突(

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“委托人冲突成本”)的情况下尤其重要。

从不同投票权架构公司以往在国际金融市场上的表现可见，有关架构有机会为投资者带来裨益，有利创造长远价值。

首先，就股价表现而言，在MSCI的股票指数成份股中，具不同投票权架构的创新产业公司的长期股价回报跑赢其他在相同地区和环球指数的成份股。MSCI指数公司最近也推出经投票权调整的全新指数系列，应对不同投资者的喜好。

第二，营运表现方面，现在并没有实证显示不同投票权架构对公司的业务表现具有潜在的负面影响。对在美国上市、采用不同投票权架构的中国公司所得的观察亦如是。

第三，不同投票权公司因具有较大弹性实现各种创新意念，往往能为公司带来更多价值，亦可避免长期与短期投资者之间的潜在冲突。证据亦可见维权投资者运动不一定能创造更多价值。

接受不同投票权公司來港上市并非逐利之争，而是要扩阔投资市场机遇。对实体经济来说，不同投票权公司由此得到的融资为经济转型和新的增长动力带来贡献；对投资者而言，这是一个投资机遇，惟投资者需在投资的风险与机遇之间取得平衡。

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