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(招商证券佣金)花园生物：看好2018年VD3提价后的业绩兑现

wx 2022-01-27 03:23:26 6

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2018年第一季度成绩预告大幅预增,同比增加610.90%-640.12%。公司2018年一季度成绩预告,归属上市公司股东净利润为1.46亿元-1.52亿元,同比增加610.90%-640.12%。成绩大幅增加的首要原因是维生素D3产品价格较上一年同期大幅上涨,25-羟基维生素D3产品和胆固醇销量

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2018年第一季度成绩预告大幅预增,同比增加610.90%-640.12%。

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公司2018年一季度成绩预告,归属上市公司股东净利润为1.46亿元-1.52亿元,同比增加610.90%-640.12%。成绩大幅增加的首要原因是维生素D3产品价格较上一年同期大幅上涨,25-羟基维生素D3产品和胆固醇销量增加。其中非经常性损益对净利润影响约为70-100万元,对净利润影响不大。

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VD3发货逐渐康复正常,看好2018年VD3涨价后的成绩实现。

EDB数据显现,2017年一季度VD3均价仅为69元/kg,2017年6月VD3价格从69元/kg上涨至435元/kg,随后该价格持了近半年。2017年12月以来,VD3价格呈现短期动摇上涨随后回落,现在市场价格为415元/kg。2017年下半年,VD3出售以耗费途径库存为主,咱们估量公司发货量较少。2018年一季度,公司发货逐渐康复正常,市场价格同比上一年增加超越500%,一季度成绩预增契合咱们的预判。咱们以为18年下半年VD3存在继续涨价的或许,主因环坚继续趋严揉捏产能导致供应严重,一起在环保本钱偏高的布景下,短期内新进入者或许性较低,供应缺口的构成将带动价格的进一步上涨,估量产品价格下半年有望继续冲高。保存估量,依照2018年全年VD3销量2000吨,均价500元/kg核算,18年VD3奉献营收有望超越10亿元。

NF级胆固醇和25-羟基维生素D3稳步增加,助力2018年成绩开释。

公司纵深布局VD3职业,具有产业链上下游一体化出产能力。NF级胆固醇是出产VD3的质料,公司产能产能400吨除供自用外,还对外出售给DSM、新和成、海盛制药等首要的VD3出产企业。25-羟基维生素D3作为VD3产业链的高端产品,公司与DSM签订了十年的购货协议,自2017年起,每年供货量安稳并坚持小幅上涨,成绩具有较强的安稳性。已布告数据显现,公司供应DSM的产品为25-羟基维生素D3原,1kg该产品可转化为56kg的25-羟基维生素D3。咱们估量2018年公司25-羟基维生素D3原发货量为4吨,依照单价5000万元/吨核算,估量奉献营收近2亿元。

上调盈余猜测,调高至“买入”评级。

公司已定增征集4.22亿元,布局中长期的环保灭鼠剂和全活性VD3产品。短期看好VD3涨价和25-羟基维生素D3达产带来的成绩弹性,中长期看好公司的制剂布局。考虑到2018年一季度成绩开始实现,VD3涨价的成绩弹性逐渐开释,一起NF级胆固醇和25-羟基维生素D3成绩稳步增加,咱们上调公司盈余猜测,将公司2017-2019年EPS由0.74元、3.44元和3.62元调整为0.74元、4.37元和4.57元。估量环保高压继续存在,职业龙头的景气量较高,考虑到质料药板块的周期性特点,给予18年15倍PE,目标价65.55元,调高至“买入”评级。（天风证券）

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